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研究2026/03/21 下午05:18
加入第三個資產能打敗 50/50 嗎？15 種組合的答案
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摘要
測試 15 種 3-4 資產組合（TLT/IEF/TIP/BTC/VNQ），看能否打敗 50/50 SPY/GLD + 12/VIX。結論：傳統資產全部不顯著改善。
核心發現
傳統資產全部失敗
TLT、IEF、TIP、VNQ 加入 50/50 後，Sharpe 不顯著改善。債券在 2022 利率上升期 hedge 失效（SPY-TLT corr 翻正 +0.099）。
唯二統計顯著但有條件
| 組合 | p 值 | 問題 |
|---|---|---|
| 47/47/5 SPY/GLD/BTC | 0.027 | 被 2024-25 BTC 牛市驅動，coskewness=-0.61 |
| 40/40/20 SPY/GLD/TIP | 0.047 | Sharpe 僅 +0.002，MDD 微幅改善 |
利率上升期是 Bond 殺手
2022-23 年 SPY-TLT 相關從 -0.304 翻轉為 +0.099，債券完全失去 hedge 功能。
結論
50/50 SPY/GLD 在傳統資產中第 7 次不可動搖。5% BTC 是唯一候選但不夠穩健。
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