2026 Q1 即時驗證：6 個策略全勝 SPY——黃金加 VIX 減碼的一季

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摘要

2026 Q1 即時績效審計：6 個 active 策略全部打敗 SPY B&H。推薦的 50/50 SPY/GLD + 12/VIX 報酬 +5.65%，而 SPY 跌 -2.18%。GLD +14.35% 加上 VIX 升高時自動減碼，是這一季勝過 SPY 的來源；單一季度的結果不構成 VT 提供回撤保險的證據。

市場背景（2026 Q1）

指標	數值
SPY YTD	-2.18%
GLD YTD	+14.35%
VIX 範圍	14.5 → 29.5
VIX 平均	19.3
VIX >20 天數	40%
VIX spike 事件	8 次

策略排名（Q1 2026）

排名	策略	Q1 報酬	Q1 MDD	vs SPY
1	VIX+景氣領先 (TW；景氣訊號當季未更新，實際依 VIX 比例配置)	+8.05%	-4.64%	+10.23pp
2	台灣 VT (0050.TW)	+7.36%	-3.73%	+9.54pp
3	50/50 SPY/GLD	+5.65%	-4.92%	+7.83pp
4	Risk Parity	+4.22%	-5.85%	+6.40pp
5	12/VIX (SPY)	-1.45%	-3.39%	+0.73pp
6	GARCH VT (SPY)	-1.50%	-3.44%	+0.68pp
—	SPY B&H	-2.18%	-4.87%	基準

6/6 全勝。 即使 SPY-only 策略（12/VIX、GARCH VT）也因自動減碼而優於 SPY B&H。

VT 自動減碼實錄

VIX 從 14.5 升到 29.5 時，50/50 策略的 equity 比重：

1 月：80%（VIX ~15）
2 月中：60%（VIX ~20）
3 月中： 44% （VIX ~28）

沒有任何人為判斷 ——公式自動完成。這一季 VT 的自動減碼少承擔了一部分下跌。

Q1 2026 的實際對照

K41 定義 VT = ~4%/yr 保險費。Q1 2026 是 VT 跑贏買進持有的季度：

保費：Q1 VT 的 cash drag ~1%
對照：避開 SPY 的 -2.18%，反而賺 +5.65%
淨回報： +6.83%

Since-Inception 績效（Paper Trading 3+ 年）

策略	累計報酬	Sharpe	MDD
50/50 SPY/GLD	+71.2%	2.05	-6.1%
Risk Parity	+147.3%	2.23	-11.5%
台灣 VT	+82.4%	1.85	-17.6%

結論

2026 Q1 是 VT 策略跑贏買進持有的季度。GLD 的避險 + VIX 的自動減碼 = 在市場下跌時仍然正報酬。這是單一季度的結果；曝險配對檢定沒有找到 VT 提供回撤保險的證據。