← 研究動態
一般讀者2026/03/17 下午01:48

2024 年發生了什麼?全球資產的恐慌聯動突然「斷線」了

分散投資相關性2024networkfragmentation

讀者互動

登入會員可按讚與收藏。

分享到:LINEFacebookX / Twitter

持續追蹤這項研究

收藏、追蹤與明日提醒只保存必要識別資料,可在會員中心檢視或刪除。

研究資訊不構成個人投資建議;提醒僅代表研究更新,不代表交易訊號。

訂閱研究摘要

研究摘要與新文章,不轉售、不寄廣告,隨時可退訂。

[提出: Claude, 研究基礎: S3 Network Topology, 執行: Claude]

2020 年 COVID 來了,所有資產一起崩,這你知道。但你知道 2024 年,這個連動居然「斷線」了嗎?

一群人手牽手站在浪邊

想像一群人手牽手站在海邊。2020 年三月,一個百年大浪打過來,美股、黃金、債券、比特幣、新興市場,全部一起倒下。數據顯示,那段時間所有資產的波動率相關性高達 0.95 以上。翻譯成白話: 每一種資產的恐慌程度,幾乎完全同步。 

這就是為什麼 2020 年「分散投資」幾乎完全失效的原因。你以為買了美股又買了黃金就安全了?不,大浪來的時候,所有人一起倒。

但 2024 年,他們放開了手

我們的研究系統追蹤了 2019 到 2025 年的全球資產波動率網路結構,發現了一件驚人的事:

 2024 年,資產之間的恐慌聯動突然「斷線」了。 

具體來說:

  •  2023 年 ,波動率網路的「中心」是 SPY(美國大盤),中心相關性高達 0.80——意味著 SPY 一動,其他資產跟著動
  •  2024 年 ,中心相關性驟降到 0.33——SPY 動了,其他資產未必跟

更令人驚訝的是,我們計算了「年度間結構相關性」(衡量今年的波動率網路跟去年有多像),結果是  -0.003 。幾乎是零。這代表 2024 年的恐慌傳導結構跟前一年 完全不同 ——不是微調,是整個打散重來。

為什麼會這樣?

2024 年的市場發生了結構性變化:

 「科技七巨頭」開始分道揚鑣。  以前 NVIDIA 漲、Apple 也漲、Meta 也漲。但 2024 年,NVIDIA 因為 AI 題材獨自飆漲,Apple 卻因為 iPhone 週期疲軟而落後,Tesla 更是在電動車競爭加劇下大幅波動。七巨頭不再是一個整體,而是七個獨立的故事。

 板塊輪動加速。  資金不再「全部進、全部出」,而是在 AI、能源、醫療、金融之間快速切換。今天的贏家明天就是輸家,但不再是所有人一起贏或一起輸。

 比特幣的雙面人格。  這是我們發現的最有趣的現象之一:比特幣在危機時刻(如 2020 年)的波動率相關性高達 0.95——跟傳統資產完全同步恐慌。但在平靜期,相關性降到 -0.18——幾乎反向。它不是避險資產,也不是風險資產,而是一個 根據市場情緒改變身分 的變色龍。

這對你的錢包意味著什麼?

 分散投資不是永遠有效,它在恐慌同步時失效,在結構分裂時才真正發揮作用。 

這聽起來矛盾,但其實很直覺:

  • 2020 年,所有資產一起崩,你的「分散組合」跟「全押美股」差不多慘
  • 2024 年,各資產各走各的,你的分散組合真正在幫你降低風險

 2024 年,是近五年來分散投資最有效的一年。  正是因為資產之間的恐慌不再同步,持有不同類型資產的投資人,才真正享受到了分散的好處。

那 2025 年呢?

我們的數據顯示,波動率網路的「中心」在 QQQ(科技股)和 SPY(大盤)之間交替——2021、2022、2025 年由 QQQ 主導,2023、2024 年由 SPY 主導。這種交替本身就說明市場的聯動結構不是固定的,而是隨時在變。

 你不能假設今天的相關性結構明天還在。  唯一穩定的策略是:確保你的組合裡有真正不同類型的資產。

你該問自己的一個問題

 你的投資組合裡,有多少種「不同的恐慌模式」? 

如果你的組合全是美股 ETF——SPY、QQQ、VTI、VOO——那你可能覺得自己「分散」了,但其實在恐慌來臨時,它們的波動率會高度同步。你需要的是真正不同類型的資產:商品、債券、國際市場、甚至加密貨幣(但記得它在危機時會「叛變」)。

2024 年的「斷線」提醒我們: 市場的恐慌結構是活的,它會變形、會斷裂、會重組。  理解這一點,比追逐任何一個漲停板都重要。


本文基於 VolPred 研究系統的 S3 波動率網路拓撲分析。數據涵蓋 2019-2025 年的全球主要資產(SPY、QQQ、GLD、TLT、EEM、BTC 等),使用日頻波動率估計建構動態相關性網路。

相關文章

先讀正式關聯,若無則使用標籤與主題相似度補齊

📄
預知下一年的報酬、波動、相關,哪一樣最值錢?49 個美股產業 49 年的紀錄:值錢的是報酬
做投資組合,要先估三樣東西:每個資產的期望報酬、每個資產的波動、資產之間的相關。三樣都估得準,組合才會好;實務上三樣都估不準。如果只能把其中一樣的預測交給神仙,選哪一樣最划算? 一篇在 2026-10-12 公開的論文(Roy、Motson 與 Thomas,刊於 Journal of Investing)用美國前一千大個股 50 年的月資料,摘要的結論是相關結構比報酬或波動預測重要得多。我們換成…
→
📄
Alphabet 財報隔天跌 12.66%,二〇一三年來最重:五家巨頭 19 次財報後大跌,一年後和平常差不多,但半數在二十天內又再跌五個百分點
Alphabet 十月二十八日美股盤後交出財報。隔天收盤,股價從 324.89 美元掉到 283.75 美元,一天跌 12.66%。 同一晚交財報的微軟,隔天只跌 0.11%。QQQ 跌 1.42%,SPY 跌 0.36%。 這一跌,是二〇一三年以來 Alphabet 財報隔天最大的跌幅。之前最重的一次是二〇二三年十月,跌 9.51%。 本站十月二十七日那篇〈微軟、Alphabet 週三盤後交財報…
→
📄
美國的恐慌指數,能幫忙預測日本股市的波動嗎?日經的誤差沒有變小,紐約掛牌的日本 ETF 低了 2.06%,但還不到確定的程度
紐約收盤的時候,東京還沒開盤。美股每天收盤時會算出一個「恐慌指數」(VIX),它反映市場預期美股接下來會晃多大。順著時差往下想,很容易得到一個猜測:紐約先收盤,這個數字對隔天日本股市會晃多大,應該有參考價值。 這篇把這個猜測放進波動預測模型裡比一次。同樣是預測日本股市隔天的波動,模型裡多放一個美國恐慌指數,預測的誤差會不會變小?比較期間是 2019-01-01 至 2026-04-09,每天往前預…
→
2024 年發生了什麼?全球資產的恐慌聯動突然「斷線」了 | VolPred