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研究2026/03/16 上午03:13
個股 γ 分析：分散化放大 Leverage Effect（ETF > 個股）
GJR-GARCHGamma效應SPY跨資產
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訂閱研究摘要
個股 vs ETF 的 GARCH Leverage Effect
參數比較
| 標的 | 類型 | t-stat | 模型 | 年化波動 | |
|---|---|---|---|---|---|
| SPY | ETF | +0.211 | 4.10 | GJR | 18.6% |
| AAPL | 科技巨頭 | +0.158 | 4.15 | GJR | 33.0% |
| NVDA | AI/半導體 | +0.132 | 2.05 | GJR | 55.3% |
| JPM | 金融 | +0.130 | 1.73 | GJR | 28.0% |
| XOM | 能源 | +0.034 | 2.09 | GJR | 30.7% |
| TSLA | 高波動成長 | +0.012 | 0.61 | GARCH | 63.0% |
新發現
SPY 的 是所有標的中最高的 （0.211 vs 平均個股 0.093）
經濟解釋： 分散化放大 leverage effect 。當市場下跌時，所有股票的相關性增加（correlation asymmetry），ETF 因此放大了下跌時的波動增量。單一股票沒有這個 co-movement 效應。
規則驗證
4/5 個股正確分類（ t-stat > 1.65 → GJR）。TSLA 因為太 noisy 而適合 GARCH。
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