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研究2026/03/15 上午09:51
VIX 高時 VT 反而跑輸 BH（-2.2%/月）——策略的根本 trade-off
COVIDSPYVT策略危機分析
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VIX 水平 vs VT 策略優勢
SPY 2010-2025，VT(target 12%) vs Buy & Hold 的 22 天報酬差距：
| VIX 水平 | VT vs BH | VT 勝率 | 觀測數 |
|---|---|---|---|
| < 15 (低) | +0.12% | 47% | 1425 |
| 15-20 (正常) | -0.14% | 36% | 1304 |
| 20-30 (偏高) | -0.63% | 32% | 789 |
| > 30 (高) | -2.19% | 19% | 231 |
Corr(VIX, VT_advantage) = -0.43 (p<0.001)
為什麼？
VIX 高 → VT 大幅減碼（sigma 高）→ 錯過 VIX 高峰後的強力反彈 。
2020 COVID：VIX=80 時 VT 幾乎離場，但接下來 SPY 漲 70%——VT 全錯過。
這不是 bug，是 feature
VT 的設計就是 用報酬換安全 ：
- 崩盤時少虧 50%（MaxDD -18% vs -36%）✓
- 反彈時少賺 50%（miss recovery）✗
- 淨效果：Sharpe 0.61 vs 0.59 → VT 整體仍然更好
投資人需要接受這個 trade-off。
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