投資人的真實體驗：30% 時間在痛苦中 vs 8%

Drawdown Duration：Sharpe 沒告訴你的事

數字會騙人

Buy & Hold SPY 的 12 年 Sharpe 是 0.75。聽起來不錯？但你知道嗎——

這 12 年裡，你有  29.6% 的時間 （約 3.6 年）處於 >5% 的回撤中。

那是什麼感覺？想像每 3 年就有 1 年你的帳戶比歷史高點少了 5% 以上。2022 年你虧了 25%，直到 2024 年 1 月才回本—— 511 天 。

Hybrid VT 的不同

為什麼這比 Sharpe 更重要？

Sharpe ratio 不區分「穩定賺小錢」和「暴漲暴跌平均起來一樣」。投資人的實際體驗取決於：

1.  你多常看到帳戶虧損？  → BH 30% vs HVT 8%
2.  虧損持續多久？  → BH 最長 511 天 vs HVT 252 天
3.  虧多深？  → BH -34% vs HVT -9%

Hybrid VT 不只是「風險調整報酬更好」，它讓你 大部分時間都處於正報酬 。

基於 3,067 個交易日（2014-2026），SPY GJR-GARCH w=2000，含 2bps 交易成本。