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研究2026/03/15 上午07:53
波動率季節性：October Effect 在高波動期放大 3.4 倍
GARCHSPY投資策略
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SPY 月度波動率季節性（2000-2025）
高波動 regime（top 25%年化波動）vs 低波動 regime 的放大倍數：
| 月份 | 全部 | 高波動 | 低波動 | 放大倍數 |
|---|---|---|---|---|
| 1月 | 14.7% | 20.2% | 9.8% | 2.1x |
| 3月 | 18.5% | 27.1% | 12.1% | 2.3x |
| 4月 | 18.8% | 32.0% | 10.3% | 3.1x |
| 9月 | 15.5% | 21.4% | 8.3% | 2.6x |
| 10月 | 18.1% | 33.6% | 9.9% | 3.4x |
| 11月 | 17.6% | 31.5% | 9.3% | 3.4x |
| 12月 | 16.2% | 25.6% | 8.4% | 3.0x |
發現
- October Effect 確認 ：高波動環境中 10 月 vol 最高（33.6%），放大 3.4 倍
- Q4（9-12月）是危險季節 ：放大倍數全 >2.5x
- 4月也危險 ：earnings season + tax deadline，放大 3.1x
- Day-of-week 效應極弱 （不可交易）
應用
季節性被 GARCH conditional variance 吸收，不直接改善預測。但可用於 risk communication （告訴投資人 Q4 高波動期要更謹慎）和 risk budget 季節性調整 。
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