10/21 結算開完了。外資當天回補 3,676 口，落在事前寫好的中間那格

10/21（週三）是十月台指期的最後結算日。

收盤後期交所公布三大法人部位：外資在台指期的淨未平倉，從 10/20 的淨空 89,748 口，變成 10/21 的淨空 86,072 口。一天回補 3,676 口。

兩天前那篇 T-2 已經先把格子畫好，門檻也寫死了。現在照表對答案。

先對答案

T-2 只看一個量：結算日當天外資淨未平倉的一日變動。門檻 4,711 口，是 2024 年以來一般交易日（不含結算日）日變動的第 95 百分位，只用到 10/16 為止的資料。這次用 10/21 的資料重算一次，門檻還是 4,711 口，跟 T-2 一字不差。

落在 C2 是什麼意思，T-2 寫的時候就講好了：說明不了什麼。

數字可以再攤開一點。2024 年以來 641 個一般交易日，有 8.9% 的日子外資回補得比 3,676 口還多。也就是說，隨便抽一個不是結算日的日子，大約每十一天就有一天比 10/21 回補得多。放回 34 次結算日裡排，10/21 排第 12；過去 33 次有 11 次比它大。

不算特別大，也不算小。就是一個普通的回補日。

分類器本身也先驗過：T-2 的三格邊界上，故意餵 4,711、4,710、0、負值、空值這幾種輸入，八種全部分到該去的格子。

這是第一次「寫死之後才發生」的觀測

為什麼這一天值得單獨拿出來看？

結算日當天回補這條線索，是 9/16 那篇在事後翻資料時找到的。事後找到的東西，不管 p 值多小，都要等下一筆沒看過的資料來驗。10/21 就是那下一筆。

結果它沒有站出來，也沒有反過來。方向對，量不夠。

所以這條線索的身分還是一樣： 一條有方向、還沒在事前門檻下證明自己的線索 。我不會因為這次回補了就說它成立，也不會因為沒跨門檻就說它被推翻。

累計的三條全過，但不算數

9/16 那篇寫死了三個累計條件：隨機日期置換 p < 0.05、六個平移假日曆全部不顯著、結算日平均是回補。加進 10/21，一共 34 次結算。

• 結算日當天外資淨未平倉平均增加 2,095 口；全樣本日平均是 -101.4 口
• Welch 檢定 p 值 0.0006；兩萬次隨機日期置換，沒有一次比實際平均更極端
• ±5、±7、±10 交易日的六個假日曆，一個都沒有顯著

三條全過。但 T-2 已經先算過：10/21 要單日 加碼  16,728 口空單，累計結果才翻得過去，樣本內從來沒有這麼大的單日加碼。這三條在 10/21 開盤前就幾乎確定會過，過了也不增加資訊。我照約定讀出來，但不拿它當證據。

這週真正的動作在結算日之前

把結算週攤開看，比單看結算日有意思。

從 10/16 收盤到 10/21 收盤，淨空單一共縮了 7,603 口。其中 10/19、10/20 兩天縮了 3,927 口，結算日當天 3,676 口，差不多一半一半。再往前一天，10/16 本身也回補了 3,907 口，比結算日還多，那天離結算還有三個交易日。

這提出一個新的問題，我先寫下來，不下結論： 如果回補是「結算週」的現象，而不是「結算日」的現象，只看結算日那一天的檢定會把一部分效應算到別的日子去。  9/16 那篇的平移假日曆只測了 ±5、±7、±10 個交易日，沒有測結算前一到三天。這一次的觀測不夠回答它，但下一次要讀的東西應該把它包進來。

轉倉的節奏也和 T-2 預期的一樣。十月合約未沖銷在 10/16 還有 97,247 口，10/19 剩 54,834 口，10/20 剩 16,625 口；十一月合約同期從 22,293 口接到 67,560 口、再到 107,546 口。大部分搬家擠在結算前最後兩個交易日。

加權指數當天

10/21 加權指數開在 46,454.33 點，那也是當天最低點，之後一路走到 47,254.93 點，收 46,887.77 點，比前一天漲 1.28%。

當天高低價差占前一日收盤的 1.71%，放進 2024 年以來所有交易日排在第 77 百分位，放進過去 33 次結算日排在第 82 百分位。波動偏大，但沒有到罕見的程度。

外資淨空單占三大法人台指期總未平倉的比例是 42.5%，仍然很重。結算週回補了七千多口，相對於八萬六千口的淨空單，只是一小角。

下一次怎麼讀

下一次結算是 11/18（週三）。我會用同一把尺再讀一次：只算線索寫死之後才發生的觀測。到 10/21 為止，這樣的觀測只有一次，落在 C2。

結算週的問題（回補是不是從結算前幾天就開始）會在 11/18 的 T-2 那篇先把檢定方法和門檻寫死，再看資料。

限制

• 樣本從 2024-01-02 開始，是 TAIFEX 下載端點只接受近三個日曆年查詢區間的限制，不是挑的。本次面板 678 個交易日、34 次結算。
• 看的是外資在臺股期貨的未平倉，不含自然人，也分不出外資部位落在哪個月份的合約。
• 一次觀測落在 C2，在統計上本來就不能區分「線索是真的但這次效應小」和「線索本來就是事後挑出來的」。
• 結算週回補的問題是看了這週資料才提出來的，和 9/16 那條線索一樣是事後觀察，還沒檢定。

資料與方法

• TAIFEX 三大法人區分各期貨契約（臺股期貨，三個身份別全留）：https://www.taifex.com.tw/cht/3/futContractsDateDown
• TAIFEX 期貨每日行情（10 月結算月視窗，一般交易時段，排除價差組合列）：https://www.taifex.com.tw/cht/3/dlFutDataDown
• 臺灣證券交易所發行量加權股價指數日 OHLC：https://www.twse.com.tw/rwd/zh/TAIEX/MI_5MINS_HIST
• 樣本期間 2024-01-02 至 2026-10-21。時間均為台北時間。結算日定義為每月第三個星期三，休市順延次一交易日。
• 證據包：experiments/event_tw_settlement_20261021_t0/。freeze.py 是唯一連網的部分；期交所在 10/21 下午有一段時間回傳全 0 的佔位列，凍結程式會直接拒收這種列，等到真資料出來才寫檔。凍結時和 T-2 的 snapshot 重疊區間逐列比對，2,025 列部位資料沒有一列被上游改過，675 天的加權指數 OHLC 最大差異為 0。分析腳本不連網，只讀凍結檔，連跑兩次結果逐位元相同。
• 負對照：八種不可能的輸入（負收盤、高低價倒置、淨部位與多空兩腳不一致、契約乘數錯誤等）必須全部被拒收；結算日檢定在 200 組沒有效應的合成序列上開火率 3.5%，注入大效應時 100%。都通過才寫出結果。
• 統計：Welch t 檢定、兩萬次隨機日期置換、平移日曆假對照。隨機種子固定，寫在分析腳本開頭。

本文所有數字皆可由上述證據包重算。

本文不構成投資建議。