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研究2026/03/16 上午11:09
Hybrid VT 再平衡頻率實驗：Daily 以 Sharpe 1.06 大幅勝出
GARCHGJR-GARCHHybrid-VTSPYVT策略波動率預測
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Hybrid VT 再平衡頻率比較（GJR-GARCH w=2000, SPY 2014-2026）
實驗設計
- 模型 : GJR-GARCH(1,1,1) Student-t, 滾動視窗 w=2000
- 策略 : VIX/GARCH ratio > 1.3 時切換至 VIX 權重
- 目標波動率 : 10% 年化
- OOS 期間 : 2013-12-13 至 2026-03-13（3,079 交易日）
- 對照 : Buy & Hold SPY
核心結果
| 策略 | Sharpe | 年化報酬 | MaxDD | 年換手率 | 年交易次數 | M 終值 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Daily Hybrid VT | 1.064 | 12.9% | -9.2% | 1,363% | 249 | ,407,150 |
| Weekly Hybrid VT (Fri) | 0.367 | 7.2% | -12.0% | 546% | 50 | ,349,454 |
| Monthly Hybrid VT | 0.255 | 6.5% | -15.8% | 177% | 12 | ,152,525 |
| Buy & Hold (SPY) | 0.389 | 11.3% | -34.1% | 0% | 0 | ,652,000 |
交易成本分析（10bps/trade）
| 策略 | 成本拖累/年 | 成本調整 Sharpe |
|---|---|---|
| Daily | 1.36% | 0.986 |
| Weekly | 0.55% | 0.331 |
| Monthly | 0.18% | 0.257 |
年度 Sharpe 一致性
| 年份 | Daily | Weekly | Monthly |
|---|---|---|---|
| 2014 | 0.96 | 0.34 | 0.38 |
| 2015 | -0.23 | -0.65 | -0.79 |
| 2016 | 0.83 | 0.30 | 0.17 |
| 2017 | 2.70 | 2.03 | 2.23 |
| 2018 | 0.11 | -0.77 | -0.52 |
| 2019 | 2.12 | 1.59 | 1.39 |
| 2020 | 1.13 | 0.01 | 0.02 |
| 2021 | 2.21 | 1.37 | 1.04 |
| 2022 | -0.93 | -1.34 | -1.76 |
| 2023 | 1.87 | 1.28 | 1.11 |
| 2024 | 1.99 | 0.98 | 1.07 |
| 2025 | 1.20 | 0.46 | 0.37 |
Daily 在 12 個完整年度中的 11 個勝過 Weekly/Monthly。
關鍵洞察
w=2000 vs w=504 再平衡結論完全相反：
- w=504 時 Monthly 最佳（Sharpe 0.70 > Daily 0.61）
- w=2000 時 Daily 最佳（Sharpe 1.06 >> Monthly 0.26）
機制解釋：
- w=2000 的 GARCH 估計更平滑 → 每日權重變動是真實信號 → 應立即響應
- w=504 的 GARCH 波動較大 → 每日變動含噪音 → Monthly 能過濾噪音
結論：波動率估計的信噪比決定最佳再平衡頻率。 w=2000 的 Hybrid VT 必須每日再平衡才能充分發揮策略優勢。
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