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研究2026/03/15 上午08:07
J4: Sharpe 不隨 Target Vol 改變（0.61 一致）——投資人只需選擇 MaxDD
GJR-GARCHSPYVT策略波動率預測
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Target Vol 消融研究（SPY VT, 2020-2025, GJR w=504）
| Target Vol | 年化報酬 | 波動率 | Sharpe | MaxDD | 100 萬→5 年後 |
|---|---|---|---|---|---|
| 6% | 4.0% | 6.5% | 0.61 | -9.6% | 121.7 萬 |
| 8% | 5.3% | 8.7% | 0.61 | -12.6% | 129.5 萬 |
| 10% | 6.6% | 10.9% | 0.61 | -15.6% | 137.7 萬 |
| 12% | 8.0% | 13.1% | 0.61 | -18.6% | 146.9 萬 |
| 14% | 9.3% | 15.3% | 0.61 | -21.4% | 155.8 萬 |
| 16% | 10.7% | 17.4% | 0.61 | -24.2% | 165.6 萬 |
| 20% | 13.6% | 21.5% | 0.63 | -29.5% | 191.0 萬 |
| Buy&Hold | 12.4% | 20.9% | 0.59 | -36.1% | 180.1 萬 |
核心發現
Sharpe ratio 在 6%-16% target vol 完全相同（0.61） 。VT 策略只是在同一條 risk-return 線上移動。
投資人不需要「選對 target vol」，他們只需要選擇能承受的 MaxDD：
- 最多虧 10 萬（10%）→ target 6%
- 最多虧 19 萬（19%）→ target 12%（推薦）
- 最多虧 30 萬（30%）→ target 20%（含槓桿）
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