週五 VIX 一天跳了兩成到 19.99，台股週一才開：從二十以下起跳的那六十六次，隔天並沒有比平常晃

美東週五收盤，恐慌指數 VIX 收在 19.99。前一天它還在 16.46，一天漲了 21.4%。同一天標普五百跌 1.09%。

台股要到週一早上九點才開。這個週末抱著股票或 ETF 的人，多半會問同一句話：VIX 一天跳兩成，是不是該在週一開盤前先砍一點？

這篇不回答週一會漲還是會跌。它只回答一件事： VIX 跳兩成之後，市場通常怎麼走，要先看它從哪裡起跳。  這次是從十六點多跳上來，還沒站上二十。

怎麼量

用 VIX 與標普五百指數從一九九〇年一月到上週五的日線，九千兩百多個交易日。

•  跳升日 ：VIX 收盤比前一天高百分之二十以上。五個交易日內連續發生的只算第一次，否則同一場風波會被算好幾遍。這樣一共一百零七次。
•  從低處起跳 ：其中前一天收盤還在二十以下的，六十六次。上週五就屬於這一組。
•  對照 ：所有交易日。再從不是跳升日的日子隨機抽同樣數量的日期，抽兩千次，看「隨便挑的日子」會落在哪個範圍。這是負對照，用來判斷差距是不是只是抽樣運氣。

跳升之後的三個數字

第一列看全部的跳升：隔一個交易日平均晃 1.109%，比平常的 0.757% 大不少，隨機抽樣兩千次的上緣是 0.897%，追不上。跳升之後隔天比較晃，這件事在全部樣本裡站得住。

但拆開來看，多出來的晃動幾乎都在 從高處起跳 的那四十一次。前一天還在二十以下的六十六次，隔天平均 0.716%，比平常還低一點；同樣數量的隨機日期抽兩千次，九成落在 0.606% 到 0.944% 之間，0.716% 就在中間。跟隨便挑一天，分不出來。

方向也一樣。之後五個交易日下跌的比例是 37.9%，比所有交易日的 42.2% 還低。跳升之後並沒有比較容易一路跌下去。

它會退，但退不回原地

最後兩列講 VIX 自己。從二十以下起跳的那六十六次，一個月後（二十個交易日）有 80.3% 低於跳升當天，中位數大約是跳升當天的八成三。但回到起跳前水位的只有 31.8%。

換成這次的數字讀：19.99 一個月後多半會低一點，但不太會回到 16.46。保險的報價退了一部分，沒有全退。

七篇舊文怎麼接上這個框架

這個「先看起跳點」的讀法，在幾篇舊文裡其實都出現過，只是問的角度不同。

 跳升當天本來就晃。  〈VIX 已經很高時再跳一次，SPY 多晃的幅度沒有變小〉量的是跳升 當天 ：VIX 一天跳兩點以上，SPY 當天的漲跌幅比平日多出約一個百分點，不論前一天在十幾還是二十幾。上週五標普跌 1.09%，就是這一天。本篇看的是 隔天 ，那一天的帳已經結了。

 二十那條線本身會晃。  〈每八天就有一天，VIX 在二十這條線的兩邊各待過一次〉用二〇一六年起的日內高低價發現，收盤價常落在當天比較安靜的一端，一天之內上下穿越二十並不罕見。19.99 離二十只差一點，拿它當「已經跨線」或「還沒跨線」來決定動作，都太依賴收盤那一刻。

 一天跳完，三個時態要分開。  〈VIX 跳到 20.66、模型只算 16.9%、SPY 一天跌 1.55%〉七月底碰過幾乎一樣的局面：VIX 從 18.21 跳 13.5% 到 20.66。那篇把它拆成過去、現在、未來三個時態，結論是 VIX 是保費報價，射程只有幾天，不決定方向。

 恐慌會退，但要時間。  〈VIX 28 的恐慌會持續多久？〉用一九九三年起的資料算過，VIX 在二十八、落在二十五到三十那一區時，一個月內回到二十以下的機率是 44.8%。那是從恐慌區往回走的路，這次還沒走到那一區。

 跳升後買進，統計上有，策略上沒有。  〈VIX 暴漲後買入能賺錢嗎？〉以二〇〇六年起的 SPY 量過：VIX 單日跳 15% 以上的隔天，平均報酬 +0.274%（統計檢定顯著（強度中上，統計值 2.30））。但拿它做成擇時策略，扣掉多重檢定的門檻後全部沒過，因為高 VIX 的日子太少，其他時間都在場外。這跟上面「跳升後五天沒有比較容易跌」是同一件事的另一面：不用急著砍，也不用急著撿。

 週末本身不是壞消息。  〈週一的隔夜波動確實比較大，但那不是週一的事〉用五檔 ETF 測過：週一隔夜比較晃，是因為中間隔了三個日曆天；控制窗長之後，二十五格只剩一格顯著，能交易的那一軸是零格。週末多晃的那一點，價格本來就算進去了。

 台股週一要付的，是跳空那一段。  〈費半週五夜跌三點五，台股週一才開盤〉量過近十年費半單日跌三個百分點以上的一百七十九個夜晚：台股下一個交易日平均 -1.395%，其中跳空吃掉 58.7%。那一段在開盤第一秒就結清，停損掛在哪裡都進不去。如果你擔心的是週一早上，該看的是週五夜裡哪個指數倒得最兇，不是 VIX 漲了幾成。

週一之前的三行清單

•  先看起跳點，再看跳幅 ：這次從十六點多跳上來，還沒站上二十。從這種水位起跳的六十六次，隔天的晃動跟隨便一天分不出來。真正會讓隔天多晃的，是已經在二十以上又再跳一次。
•  不要只因為一個數字在週末前砍光 ：跳升之後五個交易日，下跌的比例沒有變高。台股週一的跳空，在你能下單之前就已經發生，賣在開盤價不會躲掉它。
•  週一之後的新消息，才是要重估的東西 ：VIX 一個月後多半會退，但多半退不回 16.46。如果之後幾天它沒退反而站穩二十以上，那是另一個起跳點，要用另一組數字看。

資料與限制

• VIX 與標普五百日線取自 Yahoo Finance，凍結檔，一九九〇年一月二日到二〇二六年十月十六日。漲跌幅用標普五百價格指數收盤價，不含股息。十月十六日的收盤數字以凍結當時的版本為準。
• 「跳升」的門檻（百分之二十）和「起跳點」的分界（二十）都是事前選定的整數，沒有拿別的門檻反覆試；換門檻後數字會變，本篇沒有逐一列出。
• 五個交易日內只算第一次，是為了不讓同一場風波被重複計算；這會讓二〇〇八、二〇二〇年那種連續暴漲期的樣本變少。
• 負對照只做了隔一個交易日漲跌幅這一項。五日下跌比例與 VIX 回落比例沒有做隨機抽樣的範圍，是描述性的。
• 本篇看的是美股大盤，沒有直接量台股；台股週一的部分取自費半那篇的樣本與期間，與本篇不同。各篇舊文的數字也都取自原文，樣本與期間各自不同。
• 本文不是買賣建議，也不預測週一的市場方向。

本期精選

• K162: VIX 暴漲後買入能賺錢嗎？Mean Reversion 的真相（三月二十三日）
• VIX 28 的恐慌會持續多久？數據告訴你：一個月內有 45% 機率回到正常（三月二十九日）
• VIX 跳到 20.66、模型只算 16.9%、SPY 一天跌 1.55%：波動率的三個時態，決定你今天該不該減碼（七月三十日）
• 費半週五夜跌三點五，台股週一才開盤：同樣的夜晚出現過一百七十九次，跌幅有近六成在開盤第一秒就結清（八月二十九日）
• 每八天就有一天，VIX 在二十這條線的兩邊各待過一次（九月十三日）
• 週一的隔夜波動確實比較大，但那不是週一的事，是中間隔了一個週末（九月二十一日）
• VIX 已經很高時再跳一次，SPY 多晃的幅度沒有變小，危機時還更大（九月二十四日）

懶人包圖組