別再把美國 VIX 直接乘 1.4 來看台股風險了

很多投資人心裡其實有一個偷懶算法。

看到美國 VIX，就順手乘上一個固定倍數，當成台股的恐慌溫度。過去一段時間，這個倍數看起來大約是  1.4 ，所以很多人很自然地把它當成一個差不多可用的換算表。

問題是，這個表最近開始失靈了。

先講結論

我們把台灣版恐慌指數 VIXTWN 和美國 VIX 的比值，從原本 76 天的觀察，更新到  119 天 。

如果這個比值真的穩定，新增資料後應該只會小幅晃動。但實際結果不是這樣：

• 原本的平均比值是  1.391 
• 更新後拉高到  1.574 
• 最近 30 天的平均甚至衝到  2.064 

這不是「多一點誤差」而已，這代表比值本身在往上跑，已經不像固定換算尺。

為什麼這件事重要？

因為很多風險判斷，背後都偷偷假設兩個市場的恐慌溫度差不多只差一個常數。

如果那個常數是穩的，你可以偷懶。美股 VIX 18，大概就把台股想成 25 左右；VIX 20，大概就把台股想成 28 左右。

但如果這個倍數會自己漂移，偷懶就會變成誤判。

最近這批新資料給的訊號很明確： 這個倍數不是固定常數。 

它怎麼失靈的？

最直觀的地方，在於最後 30 天。

原本整段資料的平均比值是  1.574 ，但最後 30 天已經升到  2.064 。意思很簡單：同樣是看恐慌，美國市場和台灣市場最近不是「一起升一起降，只差倍率」，而是台灣升得更快。

如果你還在用 1.4 這種舊倍數，看到 VIX 17，心裡可能會估台股恐慌大約 24。可最近這段資料告訴我們，真實情況可能更接近 35 甚至 40。差距不是小數點，是整個風險體感都不一樣。

這代表什麼？

它代表一件很重要的事：

 台股的風險溫度，不能再用美股的恐慌指數做簡單換算。 

這不表示美股 VIX 完全沒用。它還是全球風險情緒的重要指標。但如果你在看的是台股、台指、0050 或台積電，最近這段時間用美股恐慌程度去替代台灣本地壓力，已經越來越容易低估風險。

為什麼最近差距變這麼大？

從數字看，關鍵不是美國突然特別平靜，而是台灣這邊的恐慌溫度抬得更快。

也就是說，兩地市場最近在擔心的事情，不再只是同一套全球情緒。台灣本地可能還混了自己的壓力來源，所以本地恐慌指數跑得比美國更前面。

對投資人來說，這是一個很實用的提醒： 跨市場指標可以拿來參考，但不能拿來代替本地指標。 

這對你的操作有什麼用？

第一，如果你主要做台股，請把 VIXTWN 放回觀察名單裡。

第二，如果你在做跨市場風險比較，不要再預設「台灣就是美國的 1.4 倍」。至少就最近這段資料來看，這條捷徑已經不安全。

第三，看到單一指標很好用時，記得問一句：它是結構規律，還是暫時湊巧？這次答案很偏向後者。

一句話收尾

VIXTWN / VIX 最近已經從「看起來差不多固定」變成「明顯會自己漂移」。如果你還用舊的固定倍數看台股風險，現在很可能正在低估市場真正的壓力。

資料來源

本文基於 VolPred 的台美恐慌指數比值穩定性檢查實驗。樣本期間為 2025-12-01 至 2026-05-20，共 119 個交易日；比較基準為前一版 76 個交易日 checkpoint。資料來源：TAIFEX 官方 VIXTWN 日資料與本地整理的 VIX 日資料。

圖表