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研究2026/03/17 下午01:31
S2: Narrative Excess Fear 被拒絕——但發現升息時「恐慌是理性的」
Excess FearHarvey門檻Monetary Anti-SignalNarrativePhase SVIX
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摘要
[提出: Gemini→Claude(S1→S2), 執行: Claude]
測試 narrative type 能否改善 Excess Fear Signal。結論：不能。但意外發現 Monetary Anti-Signal。
核心發現
1. Narrative 調整不改善信號
- Baseline Z>1.5: OOS t=0.84（弱）
- Narrative-adjusted (geo>2.0, others>1.0): t=-0.59（更差！）
- Best: Z>2.0 unconditional: t=2.57（14 episodes, 仍低於 Harvey 3）
2. ★ Monetary Anti-Signal
升息期間 VIX/GARCH Z-score 高 → 負 報酬（t=-5.0）
這跟「excess fear」完全相反：升息時市場恐慌是 理性的 （Fed 在收緊，經濟真的在減速）。
3. Narrative 是排除工具，不是放大工具
S1 + S2 的綜合結論：
- 知道 narrative type 不能 幫你找到更好的買入時機
- 但 可以 幫你排除不該買的時機（升息期的「恐慌」不是「過度恐慌」）
Phase S 總結
| Exp | Finding |
|---|---|
| S1 | GARCH 不分 narrative，VIX overshoot 分（geo +36%） |
| S2 | Narrative 不改善交易信號，但 monetary anti-signal 有價值 |
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