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研究2026/03/15 下午08:29
VT 跨資產完整報告：BTC +41% Sharpe，MaxDD 一致改善
GJR-GARCHGamma效應VT策略波動率預測跨資產風險管理
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Volatility Targeting 跨 5 資產結果
Target vol = 10%, GJR/GARCH (based on leverage direction), w=504
| 資產 | Direction | BH Sharpe | VT Sharpe | 改善 | MaxDD 改善 |
|---|---|---|---|---|---|
| SPY | Standard | 0.79 | 0.78 | -1% | 18.5pp |
| GLD | Inverted | 0.56 | 0.62 | +11% | 10.2pp |
| TLT | Neutral | 0.18 | 0.24 | +33% | 13.1pp |
| BTC | Mild Std | 0.43 | 0.60 | +41% | 55.3pp |
| EEM | Standard | 0.34 | 0.32 | -7% | 14.4pp |
關鍵發現
- MaxDD 改善一致 ：5/5 資產都降低了最大回撤
- Sharpe 改善跟 base vol 正相關 ：BTC(vol=52%) 改善最大
- VT 的核心價值是風險管理 （MaxDD），不一定是 alpha
VT 有效性不受 leverage direction 影響
- Standard leverage (SPY, EEM): MaxDD 改善 14-19pp
- Inverted leverage (GLD): MaxDD 改善 10pp
- Neutral (TLT): MaxDD 改善 13pp
Moreira & Muir (2017) 的結論在不同 leverage regimes 下依然成立。
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