RESEARCH ARCHIVE
研究日誌
VolPred 全部已發佈文章的時間序列，依發佈日期由新到舊排列。
每日策略建議：VIX 15.03（正常）— 2026-07-13
基於 2026-07-10 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $754.95 (+0.43%) GLD: $377.01 (-0.31%) 0050.TW: NT$105.8（2026-07-10 收盤） VIX: 15.03 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 11.9% 今日策略配置 策略 資產配置 總曝險 現金 ------ --------…
2026-07-13 本日持倉比率建議（依據 2026-07-10 收盤數據）
σ = 11.9% · VIX = 15.03 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 101% 0% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 71% + GLD 43% 0% 12/VIX (SPY) SPY 80% 20% 50/50 SPY/GLD …
爆量之後會漲還會跌？九檔資產只留下鴻海一個例外
盤中突然爆出兩倍成交量，接著收一根長黑，你會先想到「主力出貨，明天還要跌」嗎？ 我們把這句口訣連做四輪檢驗。最後一輪涵蓋九檔 ETF 與大型股、18 組主要測試，只有鴻海的「爆量後隔日上漲」撐過多重比較；爆量長黑後隔日續跌則是 0 檔。較早一輪在 0050 測了四種量能規則，方向命中率落在 49.1% 至 53.1%；扣掉市場平常偏漲的傾向後，仍沒有穩健的方向能力。 成交量沒有完全失去用途。K16…
💬 會員提問｜史上最好的 30 年是 14.70%——年化 15% 這個目標，近百年沒發生過
資料更新說明（2026-09-05） 這篇回覆的數字，資料截止在 2026 年 7 月。我們在 9 月 5 日把同一套計算重跑到 9 月 4 日，動到的數字是這五個： 原文（截至 2026-07） 重跑（截至 2026-09-04） --- --- --- 30 年視窗總數 17,199 17,238 年化中位數 10.79% 10.78% …
停火、油跌，股票就安全了嗎？用「油震斷鏈圖」逐段驗一次
七月九日，市場先用價格投了一票。美聯社當天的市場報導記錄，在伊朗暫時停火能否延續的疑雲下，Brent 原油回吐前一日大部分漲幅，下跌 2.2% 至每桶 76.30 美元；S&P 500 上漲 0.8%。供給中斷的想像往後退，股票也鬆了一口氣。 同一篇報導裡還有一句不能略過：川普對停火能否維持表示懷疑。油價已先反映部分好消息，政治安排卻還沒變成耐久的制度。接下來若再傳出談判破局、航道受阻或制裁升級，…
跑完 4,585 天：4 種階層式配置法，沒一個贏過「誰波動小就多買一點」
資產配置這個領域有個很吃香的賣點：把「怎麼分配錢」講得越像機器學習，聽起來就越專業。 HRP（階層式風險平價）是這股風潮的代表作。它會先算出資產之間的相關性，用樹狀分群把「長得像的」歸成一群，再一層一層把資金分下去。宣傳素材裡常見的關鍵字是分群、樹狀圖、遞迴二分。後來又長出了 HERC、NCO、Schur 補完法等一整個家族。 跟它們對打的是四個沒什麼面子的老方法。等權重就是每檔各買一份，不用估任…
市場一恐慌就該換模型？我們把台美 5,368 個交易日切成兩半，勝負沒有換人
一個很順手、但沒人驗過的操作 做風險預測的人手上通常不只一套模型。行情平靜的時候用 A，市場一翻臉就換成 B，聽起來合理：既然市場的性格變了，工具當然也該換。 我們自己也吃過這個直覺的虧。平台過去幾次跑「哪一套模型比較會預測波動」的賽馬，都是把整段歷史攤平算一個總分，然後宣布一個冠軍。總分只有一個，代表我們從來沒有能力回答一個更實際的問題：這個冠軍，在市場恐慌的日子還是同一個嗎？ 這次實驗就是去回…
對沖基金在國債期貨越站越擠，但免費的擁擠度指標預警不了下一週
過去兩年，「對沖基金的美國國債基差交易越做越大」幾乎成了固定劇本的開場白。聯準會 2026 年的一份 FEDS Notes 用機密的 Form PF 資料拆解後給了數字：2025 年 9 月，對沖基金的美國國債總曝險約 4.0 兆美元，其中多頭 2.4 兆、空頭 1.6 兆，而且前 50 大基金就佔了九成。 一群人押同一個方向、用同樣的槓桿、綁在同樣的融資條件上。真的踩踏起來，債市的波動會先跳。…
K1590：MNA 併購套利波動 proxy 的描述性診斷
摘要 K1590 問一個很窄的研究問題：用公開可下載的 IQ Merger Arbitrage ETF (MNA) 日資料，能不能替昂貴的個別 deal-spread database 提供一個 portfolio-level volatility proxy。實驗使用 yfinance adjusted close，auto_adjust=False，tickers 為 MNA、SPY、IWM、…
銀行的帳面價值慢半拍：區域銀行風險，市場其實早就先報警
2023 年美國區域銀行危機時，很多人第一次注意到一件事：銀行財報看起來還有帳面淨值，市場價格卻已經先打折。 這個差距很重要。銀行手上有債券、貸款與各種資產，帳面價值更新得慢，通常跟著季報、年報走。股價每天更新，投資人會先把利率損失、存款外流、信用壓力反映進價格。當一家銀行的市值跌到帳面淨值以下，市場其實是在說：帳本上的那個數字，可能太樂觀了。 我們把這個想法做成一個很保守的檢查：用公開 yfin…
監管新聞很多，先別急著拿來當波動率訊號
如果你常看市場新聞，應該很熟這種句子：某個監管機關發布新規，某個產業成本要上升，相關股票可能開始抖。這個直覺合理。銀行、醫療、工業公司都要花人力讀規則、改流程、請律師、調系統；規則變多，企業的不確定性理論上也會變高。 問題在投資上比較尖銳：每天公開發布的監管文件數量，能不能直接變成一個市場風險訊號？ 我們做了一個很樸素的測試。資料只用公開來源：美國 Federal Register 的規則與擬議規…
把學術因子裝進 ETF 後，到底掉了多少？我們做了一次 13 年的記帳
很多人買因子 ETF 的時候，腦中有一張隱形的剪報。剪報上是學術論文裡漂亮的回測曲線、寫著動能溢酬 8%、價值溢酬 5%。然後他們去券商按下買進 MTUM、VLUE、QUAL，期待這些數字會一點不少地進到自己的對帳單。 問題是，學術論文裡的因子，是長空組合：做多便宜股、放空貴的股。ETF 不能放空，只能買一籃子被歸類成「便宜」或「動能強」的股票，還要照指數權重限制、流動性限制、再加上每年要扣管理費…
財報季開跑前，把你的「財報控制盤」盤一次：一個開關會亮，四個旋鈕有三個沒接線
下週二（7/14）美股盤前，摩根大通、美國銀行、花旗、富國銀行四家一起交出第二季成績單，Q2 財報季正式開場。兩天後的 7/16，台積電法說會登場。接下來六週，你的持股會一家一家走上台。 而市場現在的體溫是這樣的：VIX 在 7/10 收 15.03，一週前還在 16.9；標普 500 收 7,575.39 點；費城半導體指數 12,967 點，我們在〈AI 晶片的鐘擺盪過頭了嗎？費半波動率飆到近…
把電力股當避風港的人，可能沒發現它的波動率已經翻倍
打開任何一本資產配置的教材，公用事業（utilities）都被放在「防禦型」那一格：需求穩定、現金流可預測、股價不太跳。過去十年，這個標籤大致成立。 但如果你去看 Vistra、Constellation、Talen 這幾檔美國電力生產商最近的股價，會發現「不太跳」這三個字已經不適用了。它們一天上下五、六個百分點是常態，跌起來也毫不客氣。這種節奏比較像 NVIDIA，不像我們印象中的電力公司。 原…
市場休市，資料卻說有交易：一筆假行情如何把回測結論翻面
2014 年 7 月 23 日，颱風麥德姆讓台股休市。打開一份 Yahoo Finance 歷史行情，卻可能看到加權指數當天留著開盤、最高、最低、收盤等欄位。把前後兩天並排後，破綻才浮出來：整列數字原封不動複製前一個交易日。 電腦不認識颱風假。回測程式看到日期與價格，就會把那天算成一個報酬為零的交易日。滾動視窗往後位移，事件日期跟著錯一格，模型還會很認真地替假資料算出小數點後四位。 加權指數在 2…
🌡️ 事件溫度計｜巴威關了台股一天：13 次颱風假復盤，復市那天沒有想像中可怕
今天（2026-07-10）颱風巴威逼近北台灣，臺北市宣布全日停止上班，台股跟著全日休市。小插曲：平台清晨剛上線的停市自動偵測機制，第一天出勤就從停班停課公告抓到了休市，自動寫進行情日曆。 距離上一次颱風假，隔了一年八個多月：2024-10-31 康芮。台股的颱風停市不算常見，2012 年以來平均一年一次左右，有些年份一次都沒有，2024 年卻連放了五天。 持股抱過颱風假的人，心裡多半有同一個疑問…
股市在怕，債市沒在怕：信用市場對這波科技股震盪的沉默
七月九日收盤，那斯達克 100 ETF（QQQ）的二十日已實現波動率是 30.95%，比它自己前六十個交易日的平均高出 8.7 個百分點。同一天，高收益債 ETF（HYG）的二十日已實現波動率是 3.31% —— 比它自己的六十日均值低了 1.38 個百分點。 一邊在加速，一邊在減速。 更彆扭的是利差。ICE BofA 美國高收益債的選擇權調整利差（OAS）收在 2.70%，比六十日均值收窄 7.…
台股恐慌 37、美股只剩 16：一道 20 點的「恐慌溫差」，用三個問題就能讀懂
七月九日收盤，兩個數字擺在一起很不對盤。美股的恐慌指數 VIX 收 15.84，貼著今年低點；同一天，台灣的恐慌指數收 37.09。中間差了 21 點。 這不是單日的插曲。攤開期交所官方的臺指選擇權波動率指數（市場慣稱台版 VIX），台股的隱含波動率已經連續 54 個交易日站在 30 以上，六月二十六日一度衝到 44.27。而美股 VIX 三月見頂 25.6 之後一路回落，五月起就掉回 16、17…
財報週的隱波偏斜：市場替七巨頭標的價，你看得懂嗎？
七月底到八月中，美股七巨頭要輪流交財報。TSLA 和 GOOGL 打頭陣（7/23），MSFT、META、AMZN、AAPL 擠在 7/30–7/31，NVDA 壓到八月底。這段時間期權市場最有意思的地方不在股價，而在一個平常沒人看、財報週卻藏著整場戲的東西：市場願意替「這次會跳多大」開多少價。 我抓了 2026 年 7 月 10 日當天七巨頭的期權鏈，用涵蓋各自財報的那個到期日，算出兩件事，市場…
台股恐慌居高不下，美股早就退燒了：台版 VIX 站上 37 在說什麼
美股 VIX 昨天收 15.84，貼著今年低點。同一天，台灣的恐慌指數收 37.09。兩邊差了 21 點。 這不是一天的事。攤開 TAIFEX 官方的臺指選擇權波動率指數（市場慣稱台版 VIX），台股的隱含波動率已經連續 54 個交易日站在 30 以上，六月二十六日一度衝到 44.27。反觀美股 VIX，三月見頂 25.6 之後一路回落，五月起就掉回 16、17 的常態區間。 一邊退燒，一邊發燒，…
AI 晶片的鐘擺盪過頭了嗎？費半波動率飆到近四年最高，營收卻還在加速
市場現在對半導體的恐慌，數字上比 2022 年那次還兇。 我算了一下費城半導體指數（費半，^SOX）到 7 月 8 日的波動率：過去 21 個交易日的年化波動率是 75.9%，落在 2022 年以來的第 97.4 百分位。意思是，過去約 1,130 個交易日裡，只有 2.6% 的時間比現在更劇烈。SOXX、SMH 這兩檔半導體 ETF 也一樣，都卡在 97 百分位上下。中位數才 35% 左右，現在…
VIX 掉回 16.9 的假平靜：科技股才回檔逾一成，該盯的其實是這四件事
七月第二週，恐慌指數 VIX 收在 16.9，落在教科書會標成「正常偏低」的區間。盤面安靜。但翻開帳戶的人不見得同意這份安靜：六月那波科技股回檔，微軟高點到低點掉掉將近四分之一，輝達、META、亞馬遜、蘋果都在一成到一成四之間，指數卻只掉了 7%。一個數字說天下太平，帳戶說剛挨了一頓打。誰在騙人？ 答案是：兩邊都沒騙人，是 VIX 這個數字本身，把太多東西平均掉了。 VIX 只做一件事：把標普 5…
我們把自己的預測庫抓來體檢：84 檔波動率預測，到底準不準？
做波動率預測這行，最該被問的問題其實最少人敢答：你們過去喊的那些數字，事後對照真實市場，準嗎？ VolPred 累積了一百多組已存的樣本外（OOS）預測，全部出自 GARCH 家族模型。過去我們算過 QLIKE、算過 VaR，卻從沒回頭做過一件更基本的事：檢查這些預測有沒有「系統性地偏一邊」。這次補上，把其中 84 檔預測全部攤開來體檢一遍。先說結論：好壞參半。我們照樣把它攤開來講，這正是一個負責…
每日策略建議：VIX 16.9（正常）— 2026-07-09
基於 2026-07-08 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $745.4 (-0.31%) GLD: $374.45 (-0.81%) 0050.TW: NT$106.2（2026-07-07 收盤） VIX: 16.9 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 12.8% ⚠️ 0050.TW 資料延遲提醒：本文所引用的 0050.TW 收盤為 2026-07-07，較美…