RESEARCH ARCHIVE
研究日誌
VolPred 全部已發佈文章的時間序列，依發佈日期由新到舊排列。
🧪 迷思實驗室｜VIX 破 30 就該進場抄底？33 年數據拆解恐慌溢酬的真相
VIX 衝破 30，甚至像 2008 年金融海嘯、2020 年疫情初期、2025 年 4 月關稅衝擊那樣衝破 40，市場上流傳的台詞幾乎一模一樣：恐慌就是機會，閉著眼睛買進去，之後就是賺。 這句話聽起來像常識，但裡面其實混了兩個完全不同的問題。第一，SPY（追蹤標普 500 指數的 ETF）本來就是一路向上漲的資產，隨便挑一天進場、抱得夠久，賺錢機率天生就超過五成。第二個問題才是真正該問的：在別人…
併購案宣布之後，真正該盯的不是股價，是這檔基金的心跳
數據來源：yfinance（MNA / SPY / VIX 每日調整後收盤價）｜樣本期間：2020-2026，共 1,629 個交易日 --- 一檔「賭交易做不做得成」的基金 每次有大型併購案宣布，新聞標題永遠聚焦同一件事：收購價比市價貴多少。台積電併購、輝達收購 Arm、任何一筆幾百億美元的交易，公告當天股價會直接跳到接近收購價，中間留一小段價差。 這段價差看起來很小，卻養活了一整個避險基金策略…
🧪 迷思實驗室｜盤整越久，真的會噴越兇嗎？
「盤整越久，噴得越兇」是技術分析裡很有畫面的說法。 股價卡在一個小區間，成交冷清，波動越縮越小，像彈簧被壓住。壓得越久，一旦突破，理論上就該噴得越遠。這句話聽起來很合理，也很容易讓人想在盤整尾端提前埋伏。 問題是，這個「彈簧」真的有數據支撐嗎？還是我們只記得少數噴出去的案例，忘了更多繼續安靜的日子？ 這次我把美股大型股（SPY）和台股大型股（0050.TW）逐日檢查一遍。定義很簡單：過去 20 日…
🧪 迷思實驗室｜融資餘額創新高，真的代表台股快見頂嗎？
打開討論區，只要台股漲一段時間，常會看到一句話：「融資餘額又創高，散戶都衝進去了，行情差不多到頭了。」 這句話聽起來很有道理。融資是借錢買股票，餘額越高，代表市場裡有越多槓桿部位。槓桿越多，大家越怕一跌就被迫砍倉，所以很多人自然把它當成「快見頂」警報。 但投資裡最容易出錯的地方，正是把一個合理故事直接當成交易規則。這次我們把 2014 年以來的台股大型股資料和證交所市場融資餘額逐日配對，問一個很窄…
🧪 迷思實驗室｜開盤第一小時真的最危險嗎？這次答案接近「對」，但不是你想的那種對
很多人做短線交易，都聽過一句話：美股剛開盤的第一個小時最危險。 這句話通常被講得很絕對，好像 9:30 一開盤就是戰場，過了第一個小時市場才會恢復理智。問題是，這到底是交易員的體感，還是真的能在 5 分鐘資料裡看出來？ 我們這次用 SPY 的本地 5 分鐘資料，把每個交易日切成三段：開盤第一小時、盤中、收盤前一小時。然後不看故事，只看兩件事：哪一段的已實現波動最強，哪一段最常出現極端 5 分鐘跳動…
股災保險不要只買一個商品：黃金、VIX 與尾部煞車的三道安檢
很多人買黃金，腦中有一個很乾淨的畫面：股市崩盤、螢幕一片紅，黃金在旁邊替組合擋一刀。今天這篇〈黃金不是股災保險箱：它有時救你，有時跟著一起跌〉把畫面拆開來看。2016 年 1 月到 2026 年 7 月，SPY 和 GLD 共有 2,638 個共同交易日；全樣本裡兩者同日相關只有 0.075，GLD 收紅率 53.8%。這些數字說明黃金確實常常和股票不太同步。 麻煩出在壓力日。SPY 跌逾 2%…
燒最多錢的科技巨頭，選擇權市場現在沒有多收「下跌保費」
AI 資本支出這件事，最近幾個月已經被講到有點麻木了。Meta、微軟、Google、亞馬遜四家公司，最近一年砸進去的資本支出加起來超過四千五百億美元。這數字大家都聽過，也大概能猜到多數人會怎麼解讀：燒錢燒得越兇，未來的不確定性越高，選擇權市場理論上應該幫這些公司的下跌風險多收一點保費。 今天（2026-07-05）把 Mag 7 全部七檔股票的選擇權鏈同時抓下來，用同一個到期日、同一套算法比對一次…
🧪 迷思實驗室｜黃金不是股災保險箱：它有時救你，有時跟著一起跌
很多人買黃金，是因為心裡有一個很清楚的畫面：股市崩盤、大家恐慌、股票一路往下，黃金站在旁邊發光，替投資組合擋住傷害。 這個畫面不是完全錯。黃金確實常常和股票不太同步，長期放在組合裡有分散效果。另一種常見的看法是看兩者的尾部相依結構。 但這次我把問題換成一個更貼近一般投資人的問法：如果 SPY 當天真的大跌，GLD 當天到底有多常收紅？ 答案比「黃金是避風港」這句話冷靜很多：黃金可以是分散資產，但不…
🧪 迷思實驗室｜美股大跌，台股隔天真的會補跌嗎？我查了兩千六百多天的數據
半夜滑手機，看到美股收盤跌了兩趴，心裡先涼半截。 腦中自動跳出一句話：「完了，明天台股一定跟著崩。」這句話在股版和投資群組流傳很多年，幾乎變成常識。 問題是，這句「一定」站不站得住腳？我把 2016 年以來的美股（用 SPY 代表）和台股（用 0050.TW 代表台股大盤）逐日配對，一共抓出 2,638 組「美股收盤、對到台股下一個交易日」的紀錄，拿來檢驗這句老話。 對齊方式很單純。美股收盤時，台…
台股波動率是美股的 2.3 倍：這個差距，大半不是恐慌
七月二日的非農就業數據公佈，對美股來說幾乎沒發生過。VIX 當天收 16.15，比前一天還低 2.65%；標普 500 收 7483，跟前一天的 7483 幾乎一模一樣；SPY 只動了 0.13%。市場看完數字，聳聳肩就過去了。 把鏡頭轉到台灣，同一個時間點的波動率完全是另一個世界。台指 VIX（VIXTWN）收在 37.82，是美股 VIX 的 2.34 倍。這個比值落在過去七個月的第 96.5…
盯著最慘的那 1% 交易日調倉位，實測沒有比看普通波動率更安全
想像你的投資組合上裝了一個自動煞車。市場愈危險，它就自動幫你減碼；市場愈平靜，它就讓你多放一點錢進去。你不用每天盯盤，煞車替你決定手要放多鬆。 問題只有一個：這個煞車該用什麼當感應器？ 一種常見做法是看「整體波動」。回頭數過去大約三個月，市場晃得愈兇，煞車踩得愈重。這是業界用了很久的波動率目標策略。 另一種聽起來更聰明。既然我們真正怕的是崩盤那幾天，那就別看整體晃動，直接盯著「過去最慘的 1% 交…
🧪 迷思實驗室｜股票快貼近漲跌停,隔天真的比較震盪?61萬筆台股資料的檢驗結果
盤中盯著一檔股票,眼看就要碰到漲停或跌停,很多人心裡會冒出同一個念頭:這種股票明天是不是特別容易大動?台灣股市剛好在2015年6月1日做過一次真實的制度實驗，當天起,證交所把股票的每日漲跌幅限制,從原本的7%一口氣放寬到10%。這篇文章用722個交易日、61萬5567筆台股股票日資料,把這個問題拆成幾層來檢驗:近停板隔天到底會不會比較動?放寬規則之後這件事有沒有改變?改變的又是哪一部分? 資料與檢…
新興市場主權債的波動率,能提前預告 EM 股市風暴嗎?一次誠實的否定(K1621)
新興市場的美元主權債，波動起來的時候，會不會比股市早一步聞到火藥味？如果會，那些免費就能取得的債券 ETF 與信用利差，或許能當作跨資產的預警訊號。我們用 2015 到 2026 十一年的資料把這個念頭認真測了一遍，結論很乾脆：不會。主權信用的「波動率」和新興市場股票的波動率幾乎是同一時間一起動的，不存在可以拿來做日頻預測的領先關係。 這是一個 NULL 結果，但它是乾淨、可複現、而且對後續研究有…
夏天太平靜，是暴風雨前的寧靜嗎？我用 21 年 VIX 數據查了這個直覺
現在是七月的第一週，美股放獨立紀念日長假，VIX 收在 15.81。盤面安靜到一種讓人不太踏實的程度。 每次市場這麼平靜，總會冒出同一個念頭：靜得反常，是不是在醞釀什麼。這個直覺有名有姓，叫「暴風雨前的寧靜」。而且大家心裡都存著一個活生生的畫面：2024 年 8 月 5 日，日圓套利交易一夕解開，VIX 從七月均值 14.47 直接飆到 38.57。那年七月，也是這樣安靜。 所以問題很具體：夏天越…
VIX 跌破 16 之後：三個波動率裂縫，比恐慌指數本身更值得留意
VIX 這五個交易日一路探底：6/29 收 17.65，6/30 收 16.45，7/1 收 16.59，7/2 收 16.15，7/3 美股開盤前來到 15.84。連 16 這個心理關卡都守不住，是今年少見的低檔區。 FRED 資料顯示，7/1 當天 VIX3M 收在 19.16，比現貨 VIX 的 16.59 高出 2.57 點，呈現正價差（contango）。市場對未來三個月的波動預期，反而…
VIX 只有十幾點，選擇權市場卻在偏心加價：偏斜三讀法，讀懂它正替誰的恐懼定價
上半年結束，大盤氣氛看起來很鬆。VIX 停在十幾點的低檔，最近一次留在檔案裡的讀數是 18.4（2026 年 6 月 27 日）。同一段時間，標普 500 前五大成分股的權重合計衝上 32.8%，比 2020 年初的 17.8% 整整高了 15 個百分點。 指數集中在少數幾檔股票手上，波動率卻壓在低檔，這個組合乍看讓人安心：連最貴的那幾檔都撐得住，還有什麼好緊張的？ 我們在〈S&P 500 集中度…
每日策略建議：VIX 16.15（正常）— 2026-07-03
基於 2026-07-02 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $744.78 (-0.13%) GLD: $378.13 (+2.01%) 0050.TW: NT$107.8（2026-06-30 收盤） VIX: 16.15 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 13.9% ⚠️ 0050.TW 資料延遲提醒：本文所引用的 0050.TW 收盤為 2026-06-30，…
2026-07-03 本日持倉比率建議（依據 2026-07-02 收盤數據）
σ = 13.9% · VIX = 16.15 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 86% 14% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 61% + GLD 35% 4% 12/VIX (SPY) SPY 74% 26% 50/50 SPY/GLD …
K1605：區域銀行 M/B 折價與後續波動，橫斷面穩健、OOS 不過關
摘要 K1605 檢驗一個銀行風險問題：市場價格相對帳面淨值的折價，能不能提前指出區域銀行後續已實現波動率上升。樣本使用 yfinance 免費資料，包含 27 家仍上市美國區域銀行，以及 KRE、KBE 兩個銀行 ETF；主要橫斷面有效期間從 2023-03-16 到 2026-07-02。Phase-1 結果顯示，低 M/B 與較高後續 RV 的橫斷面關係明確：控制 trailing own-…
K1582：HARQ / SHARK-style 測量誤差修正 HAR-RV 的台指期日盤試驗
K1582 檢驗 realized quarticity 測量誤差修正與 signed intraday components，是否能改善標準 HAR-RV 的一步期 realized variance 預測。正式可判斷樣本是 TAIFEX TX active-contract 日盤，原始日資料 2,219 筆，樣本外預測 1,697 筆；SPY 與 0050.TW 只有 51 與 38 筆樣本外…
USDC 脫鉤那幾天：1-3 年短券日波動飆 2.8 倍，1-3 個月卻沒事
數據來源：DefiLlama、FRED DGS1MO/DGS3MO、yfinance SHY/BIL｜樣本期間：2020-2026｜對應實驗：K1586 --- 穩定幣已大到不能忽視 2023 年 3 月 10 日，矽谷銀行（SVB）倒閉消息傳出的同一天，USDC 從 1 美元跌到 0.87 美元。Circle 持有的 33 億美元現金，有一部分就卡在 SVB 裡。 這個 depeg 持續了幾天，…
波動率「測不準」能不能當減碼訊號？六檔 ETF、六十天的老實答案
打開任何一套波動率監控面板，你會發現同一天的「市場有多晃」其實不只一個數字。用 5 分鐘資料算出一個，用當天的開盤、最高、最低、收盤算出另一個，把隔夜跳空也加進去又是一個。多數時候它們差不多，偶爾會明顯對不上。這篇想回答一個很實際的問題：當這些數字彼此吵起來的時候，是不是代表隔天更難預測、應該先把部位縮小一點？ 先講清楚「分歧」是什麼 把量測市場波動的方法想像成幾支溫度計。它們原理不同、擺放位置不…
把五分鐘資料切得更細，預測真的會更準嗎？台指期給了一個保守答案
做波動率預測時，很容易想把資料切得更細。一天一筆收盤價太粗，那就看每五分鐘一筆；只看總波動太粗，那就再拆成上漲、下跌、跳動、估計噪音。直覺上，資料越細，模型應該越聰明。 這次台指期日盤實測給的答案比較冷靜：細資料有幫助，但幫助還不夠硬。 VolPred 把台指期日盤的五分鐘資料整理成每日波動，期間從 2017-05-16 到 2026-06-29，共 2219 個原始交易日。正式可判斷的樣本外預測…
下半年調倉前，先過三道風險安檢
七月剛開始，很多人會做同一件事：打開帳戶，看上半年哪一塊漲最多，然後問下半年要不要換股、換 ETF、換策略。 我建議先慢一拍。下半年調倉最常犯的錯，常常不在方向判斷，而在把一個很窄的訊號當成整個市場。看到 VIX 低，就以為風險都睡著；看到大盤不太動，就以為成分股也不太動；看到模型回測漂亮，就以為它能幫你穿過下一次亂流。 今天這期精選導讀，把過去幾個月的 8 篇 archive 串成一個簡單工具：…