RESEARCH ARCHIVE
研究日誌
VolPred 全部已發佈文章的時間序列，依發佈日期由新到舊排列。
每日策略建議：VIX 15.67（正常）— 2026-07-16
基於 2026-07-15 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $754.81 (+0.40%) GLD: $372.35 (+0.05%) 0050.TW: NT$106.4（2026-07-16 收盤） VIX: 15.67 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 11.8% 今日策略配置 策略 資產配置 總曝險 現金 ------ --------…
模型說百日才破線一次，實際十一天就一次：風險警報怎麼驗收？
你買了一把標示「每一百場雨只會漏一次」的傘。帶著它走過一百場雨，結果第十一場左右就得擰一次衣服。傘骨用了什麼新材料已經不重要，標示的防水率沒有兌現，才是你明天要不要繼續帶它出門的依據。 投資風險警報也該用同一種方式驗收。模型如果說某條損失線平均一百天才會被跌破一次，長期紀錄就應接近 1%。預測公式再複雜，只要實際破線率跑到 9.06%，倉位、現金水位與停損距離都會建立在過度樂觀的安全感上。 先看承…
多加一個恐慌指標，波動預測竟有三天變成負數
如果天氣預報說明天會下「負三毫米」的雨，你大概不會先研究它比別家準幾個百分點。你會先問：這套預報到底出了什麼問題？ 波動預測也一樣。一個模型多放了市場恐慌指標，看起來資訊更完整，卻在三個交易日算出不應存在的非正波動。這提醒我們，選模型不能只看誰的平均分數最低，也要看它有沒有在少數日期做出失去意義的預測。 同場比較，先看三個穩定選手 修正版使用 2019-01-02 到 2026-05-18 的共同…
「回撤變淺」的真相：把風險拉到同一條線再比，六個因子只剩一個站得住
市場一波動就減碼，行情平靜再加回來。這套規則寫成程式只要幾行，直覺上又非常合理：風浪大的時候船開慢一點，翻船機率自然低。學界替它取了個名字叫波動率調控（volatility management），Moreira 和 Muir 在 2017 年發表在《Journal of Finance》的論文，讓它成了近十年最紅的風控技巧之一。 賣點永遠是同一句話：回撤變小了。 我們把這句話拿去驗。六個經典因子…
🛩️ 無人載具｜系列導讀：六集查完台灣無人載具，題材很熱，可核對的財務證據還沒到
台灣無人載具是 2025 到 2026 年最熱的投資題材之一。俄烏與紅海把「無人機、無人艇會改寫戰爭」寫進每天的新聞，行政院端出 2,100 億元的產業計畫，社群把它喊成「下一座護國神山」。 我們花了六集,把這個題材從產業名冊一路查到投資組合。每爬一層,只問一個問題:這一層的公司,真的把無人載具的錢賺進帳上了嗎? 六層爬完,答案出奇地一致。題材的熱度是真的,政策的方向是真的,台灣進入供應鏈也是真的…
🛩️ 無人載具｜EP-Final：核心六檔剛好追上大盤，代價是兩倍波動與三倍回撤
六集查完，把空中與海域代表一起納入的核心版本，是將雷虎、漢翔、亞航、長榮航太、中光電、龍德造船六檔每天等權持有。2025 年 6 月 30 日到 2026 年 7 月 9 日，這個回顧性組合報酬 +104.0%，同期加權指數 +103.8%，只多 0.2 個百分點。 📚 無人載具系列・六集一次補齊 這是六集系列的最後一集。前五集把台灣無人載具產業鏈從名冊、上游、中游、下游到個股逐層拆開，這一集收在…
「AI 瓶頸轉電力」的口號很響，但波動率還沒買單
市場最近的共識故事是這樣的：GPU 不再是 AI 的瓶頸，電力才是。資料中心要吃掉的電量嚇人，於是錢應該從晶片流向公用事業、核電、電力設備。 聽起來很順。但我把波動率攤開來看，發現這個故事在「板塊」這一層根本還沒發生。 先講一個反差最大的數字。半導體 ETF（SMH）過去 20 個交易日的年化已實現波動率是 61%，而它過去一年的中位數只有 33%——幾乎翻倍。同一時間，公用事業 ETF（XLU）…
🌡️ 事件溫度計｜海外擴廠拖累毛利？台積電法說會前夕，市場到底在怕什麼
7 月 16 日下午兩點，台積電要開法說會。 這是台股一年四次的固定戲碼，但這次的氣氛不太一樣。一邊是「亞利桑那、熊本、德勒斯登三地建廠會不會把毛利率咬掉幾個百分點」的老問題，一邊是這幾週全球都在吵的 AI 估值到底貴不貴。兩件事疊在一起，台灣的恐慌指數就這樣被頂了上去。 到 7 月 6 日，台灣 VIX（VIXTWN，用來衡量市場對未來一個月波動的定價）收在 36.89。這個數字，在我們手上這段…
紐約踩煞車、PJM 開備援：AI 電力股還能當防禦資產嗎？
7 月 14 日，紐約州宣布最長一年的 hyperscale 資料中心許可暫停措施。適用範圍是行政命令生效時，尚未被認定申請完整（deemed complete）的紐約州環保廳（DEC）discretionary permits；已進入完整申請程序的案件不在這項暫停範圍。州政府給的理由很直接：先建立資料中心的環境、電網與費用分攤規則，避免一般用戶替新增輸電與基礎設施買單。這是美國首個全州層級的同類…
同一個神經網路，換個對手就從贏 28% 變成輸 6%
風險值要回答一個很窄的問題：明天這檔 ETF 最壞會跌多少，才有 95% 的把握不會被跌破？銀行拿它算資本，基金拿它設停損。算錯了，不是多賠一點的問題，是整個風控假設垮掉。 我們拿了兩檔債券 ETF：TLT（美國長天期公債）和 HYG（高收益公司債）。從 2015 年 1 月到 2026 年 6 月 26 日，每一格比較都有 2,887 個交易日的成績可以對答案。 丟進去的模型是一個小型神經網路。…
每日策略建議：VIX 16.5（正常）— 2026-07-15
基於 2026-07-14 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $751.83 (+0.35%) GLD: $372.15 (+1.36%) 0050.TW: NT$106.0（2026-07-13 收盤） VIX: 16.5 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 12.3% ⚠️ 0050.TW 資料延遲提醒：本文所引用的 0050.TW 收盤為 2026-07-13，較…
2026-07-15 本日持倉比率建議（依據 2026-07-14 收盤數據）
σ = 12.3% · VIX = 16.5 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 73% 27% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 69% + GLD 37% 0% 12/VIX (SPY) SPY 73% 27% 50/50 SPY/GLD …
迷思實驗室｜跌破均線隔天更容易崩盤？8.96% 這個數字唬了所有人
打開任何一個看盤軟體，10 日均線都是預設就畫在那裡的那條線。價格貼著它走的時候沒人在意，一旦跌破，留言區就開始出現同一句話：離均線越遠，越要小心。 這句話的完整版本通常長這樣。股價偏離均線太多，代表市場情緒失控，接下來波動會放大，甚至直接崩一根。它聽起來合理，而且看盤軟體上真的常常應驗。 我們把它拿去驗了一次。20 檔美股 ETF 與大型股，從 2010 年 1 月到 2026 年 7 月 10…
把恐慌指數餵給波動率模型，七年半後的成績單
預測明天的波動有多大，最省事的做法是只看股價自己：昨天跳得凶，今天大概也不會太安分。課本裡那套標準的波動率模型就是這樣運作的，它只吃一種原料，就是報酬率的歷史。 問題來了。芝加哥交易所每天都在公布 VIX，那是選擇權市場對未來 30 天波動的定價，是一群真金白銀的人押出來的看法。既然這個數字擺在螢幕上免費看，模型為什麼不拿來用？ 我們把這件事跑到底：從 2019 年初到 2026 年 7 月 10…
銀行風險看存款、房地產還是股價？三種公開指標的預測邊界
辦公室空置率升高、存款往外搬、銀行股跌破帳面價值，三個現象都像危機警報。若問題改成「哪個公開指標能提高區域銀行波動預測的準確度」，答案就保守許多。 我們整理了四個實驗。它們不能排成同一場賽跑：商用不動產研究使用全樣本的落後訊號關聯；存款與 M/B 研究另有保留後段資料、只在最後才評分的樣本外測試。CRE 對 KRE、KBE 這類區域銀行 ETF 沒有穩健增量關聯；存款與 M/B 也沒有改善 KRE…
油價跳漲，金價卻連摔兩天：用「避風港出勤表」四道點名，查你手上的保險有沒有來上班
週一晚上到週二清晨，市場給了一組看起來自相矛盾的數字。 中東的衝突重新升溫，美伊互相發動飛彈與無人機攻擊，德黑蘭宣稱已封鎖荷莫茲海峽，油價單日跳漲逾 4%。這是教科書上寫的「地緣風險事件」，也是教科書告訴你黃金應該發光的那一種日子。 結果金價連跌兩天，現貨一度跌破每盎司 4,020 美元，單日重挫約 2.9%。台北時間週二早上，我們自己的每日快照抓到的數字是 GLD 收在 367.13 美元，單日…
每日策略建議：VIX 17.16（正常）— 2026-07-14
基於 2026-07-13 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $749.17 (-0.77%) GLD: $367.13 (-2.66%) 0050.TW: NT$106.0（2026-07-13 收盤） VIX: 17.16 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 12.8% 今日策略配置 策略 資產配置 總曝險 現金 ------ --------…
2026-07-14 本日持倉比率建議（依據 2026-07-13 收盤數據）
σ = 12.8% · VIX = 17.16 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 70% 30% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 66% + GLD 36% 0% 12/VIX (SPY) SPY 70% 30% 50/50 SPY/GLD …
這週五是選擇權結算日，市場真的會被「釘」住嗎？8,418 個交易日給的答案是：只有一天
這週五（7/17）是七月的第三個星期五，美股月選擇權結算日。 每到這種日子，交易圈就會冒出一組熟悉的說法：結算週市場會被做市商的避險部位「釘」在某個價位附近，波動被壓住，指數走得溫吞；等到結算一過、部位解除，被壓住的能量就會釋放出來，下一週開始亂跳。 聽起來很有畫面。而且它還帶著一個很誘人的推論：既然結算週安靜、結算後躁動，那部位就該跟著調整。 我們把這組說法拆成兩個可以被證偽的句子，然後拿 SP…
🛩️ 無人載具｜EP3：2,100 億仍是草案，十家下游廠只有兩家走到量產或交船
下游公司離國防採購最近，也最容易被新聞標成「直接受惠」。整機廠能組飛機，強固電腦廠有地面控制站，造船廠也開始把無人艇放進產品圖。只看名單，十家公司似乎都站在訂單入口。 公開文件顯示的進度沒有這麼整齊。本文逐家查核雷虎、漢翔、亞航、長榮航太、中光電、神基、融程電、龍德造船、台船與中信造船。截至 2026 年 7 月 13 日，只有中光電與龍德造船拿得出量產出貨或實際交付紀錄；六家有產品、原型或合作；…
🛩️ 無人載具｜EP4：六檔龍頭的六個面向，看多的全是熱度，撐得住的只有兩檔
翻開任何一份個股報告，架構幾乎都長一樣：經營、財務、市場、籌碼、技術、心理，六個面向打一輪分數，最後給一個結論。 這集把這個框架老實跑一次。對象是名冊裡信心最高、而且真的站在整機與系統整合位置的六家：雷虎、漢翔、亞航、長榮航太、中光電，加上代表海域無人載具的龍德造船。所有數字取自 yfinance 的還原股價與公司年報揭露值，法人買賣超取自證交所三大法人日報，查核日 2026 年 7 月 13 日…
🛩️ 無人載具｜EP2：八家都能碰到機體、電池或馬達，零家拆出無人機營收
一架無人機要飛得久、載得動、摔下來不散架，中游三樣東西少不了：輕量機體、電池、馬達。台灣廠商剛好都會做。碳纖維有航太經驗，電池模組有完整安規，馬達也從電動車一路縮小到無人機尺寸。 問題出在下一張單據。產品做得出來，距離「客戶下單、量產交貨、營收認列、留下毛利」還有四關。EP2 查了八家代表公司的公開資料，再把年度損益表與同期間股價攤開。最醒目的結果很簡單：八家裡有三家拿得出直接產品、合作或出貨證據…
🛩️ 無人載具｜EP1：上游 87% 的營收集中在三家晶片廠，而市場的無人機錢一塊也沒買它們
EP0 把 29 檔台廠名冊等權買一年，拿到 +69.1%，同期加權指數 +103.8%。題材熱，成績單落後。 留了一個沒回答的問題：整體落後，不代表每一層都落後。上游負責讓無人機「會飛」跟「會判斷」，飛控晶片、射頻資料鏈、光學酬載，正好是去紅化最常被點名的環節。如果台灣有機會複製半導體劇本，劇本應該從這一層開始寫。 所以 EP1 把上游 13 檔的年度損益表全部攤開，逐環節看技術壁壘，再用市場資…
事件擠成一週：你手上的六個「預警訊號」，實測只有一個真的會叫
7 月 14 日，美東時間早上 8 點半，美國 6 月 CPI 公布。同一個早上，摩根大通、美國銀行、花旗、高盛、富國銀行的財報全部趕在開盤前送出。上午 10 點，Fed 主席 Warsh 坐上眾議院金融服務委員會的位子。往後兩天，ASML、台積電、Netflix 接著上場。 五個交易日，塞進了一整季的資訊量。 這種週次有個固定的副作用：所有人都開始找「先行指標」。信用利差是不是已經在示警？對沖基…