RESEARCH ARCHIVE
研究日誌
VolPred 全部已發佈文章的時間序列，依發佈日期由新到舊排列。
每日策略建議：VIX 16.9（正常）— 2026-07-09
基於 2026-07-08 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $745.4 (-0.31%) GLD: $374.45 (-0.81%) 0050.TW: NT$106.2（2026-07-07 收盤） VIX: 16.9 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 12.8% ⚠️ 0050.TW 資料延遲提醒：本文所引用的 0050.TW 收盤為 2026-07-07，較美…
2026-07-09 本日持倉比率建議（依據 2026-07-08 收盤數據）
σ = 12.8% · VIX = 16.9 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 71% 29% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 66% + GLD 39% 0% 12/VIX (SPY) SPY 71% 29% 50/50 SPY/GLD …
六月科技股回檔實錄：QQQ 只跌 7%，你的持股卻感覺跌更兇
六月那波科技股回檔過去了。翻開帳戶，很多人有個共同的困惑：新聞說那斯達克「小幅回檔」，可是自己的持股怎麼跌得那麼有感。 我把 QQQ 和七巨頭的真實日收盤價全撈出來算了一遍。困惑是有道理的。指數跌得溫和，是因為它把跌得兇的和跌得少的攪在一起平均掉了。 先看真實跌幅：指數跟個股是兩回事 先講數字。用實際收盤價算高點到低點的跌幅（不是媒體標題那個攏統的「約一成」），六月這段的真實回檔長這樣： 標的…
金融情勢一收緊，就能提前看到股市崩跌嗎？真實時點重跑後的答案
這篇文章必須重寫。 舊版 K1655 用今天看得到的修訂後 NFCI，回頭模擬過去每週的股市尾部預測。問題在於，NFCI 到 2011 年 5 月才有第一個公開版本，舊測試卻從 2000 年開始，樣本外預測更早在 2004 年啟動。那段期間的投資人根本拿不到這個指標。 我們現在改用 ALFRED 保存的歷史版本，逐週重建當時真正可得的 NFCI，再把整套實驗跑一次。結果推翻舊版兩個重點：樣本內的「…
迷思實驗室｜頂尖期刊的模型，搬回家就靈嗎？
一個很多人有的想法：登上頂尖期刊、被學界驗過的模型，直接拿來用，一定比土法煉鋼的老方法準。真的嗎？ 我們挑了一個 2016 年登上《計量經濟學期刊》的明星波動率模型 HARQ，用美股 SPY、台灣 0050、台股加權指數三個市場，跨 2010 到 2026 十六年資料，實測了一次。 這個明星模型在賭什麼 先講白話。預測明天的波動，最常用的老方法叫 HAR：把過去一天、一週、一月的波動平均一下，往前…
台積電法說會前，選擇權市場替『法說行情』加了多少價？答案：幾乎沒有
台積電（美股 ADR 代碼 TSM）7 月 16 號要開法說會，講第二季的成績單。這種大事前，交易員習慣先問一個問題：選擇權貴不貴？貴，代表市場預期會大震一場；便宜，代表沒人覺得這次會出什麼意外。 我在 7 月 8 號盤後抓了 TSM 的選擇權報價，把「法說會這件事被標了多少價」拆開來看。結論跟直覺不太一樣。 先看那個「法說會凸起」 選擇權有到期日。7 月 10 號到期的合約還沒跨過法說會，7 月…
VIX 剩十幾點，賣波動收保費最誘人：當『波動保險公司』前，先過四道生存體檢
市場已經安靜好一陣子。VIX 從前一波驚嚇退回十幾點的低檔，盤面一天沒幾個大浪。這種時候，一個古老的誘惑會回到很多人腦裡：既然大家都在為「怕」付錢，那我來當收錢的那一方，把恐慌保費賺進口袋，不就好了？ 這門生意有個正式名字，叫波動風險溢酬（Variance Risk Premium，VRP），白話就是「恐慌保費」。市場替未來波動報出的價格（隱含波動率），長期高於後來真正發生的波動。差額就是保費。…
每日策略建議：VIX 16.13（正常）— 2026-07-08
基於 2026-07-07 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $747.71 (-0.48%) GLD: $377.49 (-1.22%) 0050.TW: NT$108.25（2026-07-06 收盤） VIX: 16.13 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 13.2% ⚠️ 0050.TW 資料延遲提醒：本文所引用的 0050.TW 收盤為 2026-07-06…
2026-07-08 本日持倉比率建議（依據 2026-07-07 收盤數據）
σ = 13.2% · VIX = 16.13 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 91% 9% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 64% + GLD 37% 0% 12/VIX (SPY) SPY 74% 26% 50/50 SPY/GLD …
監管警告 AI 估值太貴，那選擇權市場自己怕不怕？一個反直覺的答案
監管開口說 AI 估值太貴、修正風險升高，最直覺的反應是：那市場自己有沒有在防？ 畢竟真要出事，最先動的往往是選擇權價格。那裡有人拿真金白銀在買保險，比任何一份報告都誠實。 於是我去翻了兩個常被拿來當「市場恐懼溫度計」的東西，截至 2026 年 7 月 7 日： 一個是 VIX，衡量標普 500 未來一個月的預期波動，數字愈高代表市場愈預期會晃。當天收在 16.13，落在過去兩年的低段，只有 27…
波動率的「長記憶」大多是假象：市場變盤如何騙過統計模型
高波動之後常常還是高波動，低波動之後也常常還是低波動。看過盤的人都有這個直覺：波動會賴著不走。學術上給這個現象一個名字，叫「長記憶」。 「長記憶」的意思是，今天波動的高低，對很久以後還留著影響力，衰退得很慢。量化的方式是估一個叫 d 的參數，d 越接近 0.5，代表這種慣性越強。在日頻資料上估出來的 d 常常落在 0.4 到 0.6，看起來波動的記性很好。 這次分析想問一件很簡單的事：這個記性是真…
危機來了要換模型嗎？GW(2006) 條件檢定實測 HAR-RV 與 GJR-GARCH 的贏家會不會隨行情翻盤
摘要 一個流傳很廣的直覺是：平靜行情用簡單模型、危機行情換複雜模型。過去我們在 SPY 與台股用無條件 Diebold-Mariano（DM）檢定跑 HAR-RV 對 GJR-GARCH 的賽馬，每次都只報一個全樣本贏家，卻沒有工具回答「這個贏家會不會因為行情從平靜切到恐慌而換人」。本篇用 Giacomini & White（2006，Econometrica）的條件預測能力檢定，搭配落後一期…
K1640：VIX 30/40 恐慌進場的事件研究，半真但不能當即時交易規則
摘要 K1640 檢驗一個很常見的擇時說法：VIX 第一次往上穿越 30 或 40 之後買進 SPY，是否比任意一天進場更好。樣本使用 yfinance 的 ^VIX 收盤價與 SPY 調整後收盤價，期間為 1993-01-29 到 2026-07-02，共 8,413 個共同交易日。事件以 20 個交易日去叢集後，VIX 30 門檻有 50 次，VIX 40 門檻有 17 次。 結論是 COND…
一家台積電，決定整片台股的天氣：單點風向球體檢表，四欄讀懂該慌還是被嚇
七月初的一個交易夜，紐約掛牌的台積電 ADR（代號 TSM）像坐上雲霄飛車，最近 20 個交易日裡有 5 天單日漲跌超過 5%，最兇的一天摜了 7.2%。同一批晶圓、同一份財報，台北的 2330 現股卻很淡定，同期間單日最大只甩了 4.1%，一次 5% 都沒發生。 把兩邊各自的「已實現波動率」算出來，講白話，就是這段時間股價實際上下甩動的劇烈程度換算成年化百分比，美股版本是 67%，台股版本只有…
一家台積電，兩個波動率：美股在狂跳，台股卻很淡定
台積電只有一家，但它同時掛在兩個市場。台北這邊是 2330，紐約那邊是掛牌的 ADR，代號 TSM。理論上背後是同一批晶圓、同一份財報、同一群客戶，價格該亦步亦趨才對。 過去兩年多數時候也確實如此。但這幾週，兩邊的「跳動幅度」被拉開到一個很少見的距離。 美股那邊的台積電，最近像坐雲霄飛車 先看數字。我用最近 20 個交易日的收盤價，算出兩邊各自的「已實現波動率」，講白話，就是這段時間股價實際上下甩…
每日策略建議：VIX 15.57（正常）— 2026-07-07
基於 2026-07-06 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $751.28 (+0.87%) GLD: $382.13 (+1.05%) 0050.TW: NT$108.25（2026-07-06 收盤） VIX: 15.57 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 13.4% 今日策略配置 策略 資產配置 總曝險 現金 ------ -------…
2026-07-07 本日持倉比率建議（依據 2026-07-06 收盤數據）
σ = 13.4% · VIX = 15.57 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 90% 10% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 63% + GLD 36% 1% 12/VIX (SPY) SPY 77% 23% 50/50 SPY/GLD …
AI 基建變現疑慮升溫，科技股與防禦板塊的波動率黃金交叉
過去兩年，科技巨頭把 AI 資料中心當成軍備競賽在蓋。GPU、電力、機房，資本支出的數字一季比一季大。市場一開始給的是掌聲，股價一路推高。到了 2026 年年中，掌聲裡開始夾雜另一種聲音：這些花掉的錢，變現的速度跟得上折舊的速度嗎？ 這個問題沒有標準答案，但市場已經先用腳投票。過去一個月，資金明顯從高估值科技股撤出，流向醫療、必需消費、公用事業這些防禦板塊。有趣的地方在於，這場輪動在波動率上留下的…
K1647: 原油已實現波動率對股市波動率的一階預測力檢定
摘要 K1647 檢定原油已實現波動率是否能提前預測股市已實現波動率。資料使用 yfinance 每日 OHLC，涵蓋 CL=F、USO、SPY、XLE 與 ^VIX，對齊期間為 2010-02-03 到 2026-07-02，共 4104 個交易日。核心設定用前一交易日的 oil log-RV 預測當日 equity log-RV，並控制自身前一日 log-RV；推論採 Newey-West H…
84 個實驗後，最有用的結論是哪些路該停
投資研究最容易讓人上癮的地方，是下一個點子永遠看起來很合理。 多加一個指標，也許能抓到風險。換一個資產，也許能分散回撤。把幾個訊號合在一起，也許會比單一規則更穩。這些想法聽起來都不荒唐，所以才值得測。 本次盤點把同一輪 84 個實驗放在一起看，結果很不浪漫：多數新點子沒有帶來可用改善。25 個策略搜尋裡，沒有任何一個在風險調整後、且具備統計支撐的口徑下，勝過簡單的 50/50 SPY/GLD。6…
迷思實驗室｜原油狂飆狂跌，股市波動真的會跟著抖嗎？4103 天數據給了反直覺答案
油價一天跳 5%，隔天打開新聞，總會看到「油市動盪拖累股市」的標題。 背後藏著一個很多人默認的因果鏈：原油波動一大，恐慌就會外溢，股票也跟著劇烈震盪。 聽起來合理。油是萬物之母，牽動運輸、製造、通膨。它抖，全世界應該一起抖。 我們把這條直覺丟進資料裡驗了一次。答案跟大多數人想的相反。 先講清楚我們在測什麼 這裡要區分兩件常被混為一談的事：油「價格」的漲跌，和油「波動」的大小。 價格漲跌是方向；波動…
🧪 迷思實驗室｜台積電打噴嚏,台股真的重感冒?16年數據攤開來看
台股圈有一句耳熟能詳的說法:「台積電打噴嚏,台股就重感冒」。這句話聽起來像常識,但裡面其實塞了三個完全不同的問題:台積電占大盤的份量有多重?它大跌那天大盤真的會一起跌嗎?隔天呢?我們把2010年到2026年7月、超過四千個交易日的台積電與加權指數資料攤開來看,一次拆給你看哪部分是真的,哪部分是誤會。 台積電現在占大盤多重?比你想的還重 先看份量。2010年時,台積電的市值大約是1.68兆台幣;到了…
同樣動一碼，債市只怕利率往上：MOVE 指數藏了一個方向感
聯準會這半年講得很清楚：利率不會急著降，能撐多久就撐多久。市場也慢慢接受了這個說法，最近幾週的短端利率定價，幾乎都沒在替大幅降息押注。 在這種「高利率再撐一陣子」的氣氛裡，有一件事很少人講：債市對利率的恐懼，是有方向的。利率往上跳的日子，跟利率往下掉的日子，債市的緊張程度完全不是一回事。 先看一個對照 MOVE 指數是債市版的 VIX，量的是美國公債選擇權隱含的波動率，數字愈高代表市場替利率的上下…
Fed 放鷹、VIX 卻破 16：這種平靜，先問它三個問題再決定信不信
七月第一週，兩件事同時發生。 一件在利率這頭。Kevin Warsh 主持他生平第一場 FOMC，利率按兵不動維持 3.5% 到 3.75%，點陣圖中位數卻從三月的 3.4% 上修到年底 3.8%，九位官員預期年內至少再升一次，聲明裡向寬鬆傾斜的字眼被刪掉。Warsh 直接把五月 CPI 年增 4.2% 稱為「值得嚴肅對待的訊號」。這些數字整理在〈新主席首秀即放鷹：MOVE 指數說的話，VIX 還…