RESEARCH ARCHIVE
研究日誌
VolPred 全部已發佈文章的時間序列，依發佈日期由新到舊排列。
🌡️ 事件溫度計｜非農剩最後兩個交易日：191 次公佈日裡，這段沒有比平常多動
美國 7 月就業報告在 8 月 7 日星期五公佈。從這篇發出去算起，能動的只剩兩個交易日。 先把當下的讀數擺出來。8 月 4 日美股收盤，VIX 收 16.5（2026-08-05 每日策略建議，依 8 月 4 日收盤，同篇另列 SPY 與平台 GARCH 波動率讀數）。16.5 屬於 15-20 這一格。 這個發布槽的名字叫 T-2，是日曆階段的標籤。研究口徑的條件水位是寫稿當下唯一存在的收盤，…
每日策略建議：VIX 16.5（正常）— 2026-08-05
基於 2026-08-04 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $771.33 (+1.79%) GLD: $374.16 (+0.66%) 0050.TW: NT$102.0（2026-08-03 收盤） VIX: 16.5 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 14.8% ⚠️ 0050.TW 資料延遲提醒：本文所引用的 0050.TW 收盤為 2026-08-03，較…
2026-08-05 本日持倉比率建議（依據 2026-08-04 收盤數據）
σ = 14.8% · VIX = 16.5 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 69% 31% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 57% + GLD 46% 0% 12/VIX (SPY) SPY 73% 27% 50/50 SPY/GLD …
用「和今天最像的日子」來畫風險線，緩衝省了 16%，但 16 種組合只有 1 種通得過三關檢查
每天早上，管風險的人要做一件很具體的事：替手上的部位畫一條線，寫著「今天最壞大概跌到這裡」。 這條線不是預言，是一個帳。線畫得寬，被踩破的機會小，但要壓著一大筆錢當緩衝，那筆錢什麼都不能做。線畫得窄，資金鬆一點，代價是踩破的次數變多，多到一定程度會被監管盯上，也會在最不該賣的時候被迫減碼。 畫這條線最老實的做法，是翻歷史：把過去 250 天或 1000 天的漲跌排一排，取夠差的那個位置。這個做法有…
🧪 迷思實驗室｜槓桿 ETF 收盤前那一筆，真的把尾盤波動推大了嗎？719 個交易日的答案
三倍做多的 TQQQ、三倍做空的 SQQQ、兩倍做多的 SSO，這幾檔基金有一個共同的硬性約束：它們承諾的倍數是每天重設的。今天納斯達克一百指數漲了 2%，三倍做多的基金為了讓明天開盤仍然維持三倍曝險，收盤前必須再買進一批部位；跌的時候反過來，必須賣。這不是基金經理人的判斷，是規則寫死的。 於是市場上流傳一個聽起來很順的推論：既然這些基金被迫在收盤附近下單，而且指數波動越大、它們要調的量就越大，那…
台指期一半以上的日子都在跳，把跳動單獨拆出來預測明天，五種拆法沒有一種划算
先講一個聽起來該成立的推論。 台指期近九年的資料裡，有 56.0% 的交易日出現了跳動，也就是價格在某個瞬間跨過一段明顯的距離，而不是慢慢磨過去。超過一半的日子都有這件事，那它顯然不是雜訊。 而跳動和平常那種來回震盪，性質本來就不同。平穩的震盪有慣性，今天晃得大、明天通常也還晃得大；跳動比較像事件，來得突然、去得也快。既然兩者的延續性不一樣，把它們混在一起當同一個東西丟進預測模型，直覺上是浪費資訊…
查了九個來源，這題連第一格數字都填不進去
有一個問題我想了很久：拉丁美洲的私募信貸基金什麼時候募到錢、募了多少，會不會提前透露當地股票、債券、匯率下個月會不會變得更顛簸。 私募信貸就是不透過銀行、也不透過公開債券市場的企業放款，錢來自基金，基金的錢來自法人。這幾年它在美國和歐洲長得很快，在拉丁美洲則是另一回事。聯合國拉丁美洲暨加勒比海經濟委員會 2025 年 7 月的新聞稿把當地的發展融資缺口寫成每年 6,500 億美元。CFA Inst…
特斯拉本來就比福特會動：三檔單股槓桿基金掛牌，九次對照比不出新的差距
2022 年 8 月 9 日，一檔代號 TSLL 的基金開始交易，它只做一件事：把特斯拉單日的漲跌放大。隔天 8 月 10 日，盯著 Coinbase 的 CONL 上市；同年 12 月 13 日，盯著輝達的 NVDL 上市。 這種基金要維持它承諾的倍數，就得跟著標的股一路加碼減碼，而且越接近收盤動作越集中。順著這個機制推下去會得到一個很順的猜想：被基金盯上的那檔股票，自己會不會因此變得更會跳，特…
每日策略建議：VIX 15.86（正常）— 2026-08-04
基於 2026-08-03 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $757.67 (+1.41%) GLD: $371.71 (+0.05%) 0050.TW: NT$102.0（2026-08-03 收盤） VIX: 15.86 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 15.0% 今日策略配置 策略 資產配置 總曝險 現金 ------ --------…
2026-08-04 本日持倉比率建議（依據 2026-08-03 收盤數據）
σ = 15.0% · VIX = 15.86 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 77% 23% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 57% + GLD 44% 0% 12/VIX (SPY) SPY 76% 24% 50/50 SPY/GLD …
不估計 11.4%、估了 8.7%、再疊一層預測 9.3%：多做的那一步把波動推了回去
四檔 ETF：SPY、QQQ、GLD、TLT。每 5 個交易日重新分配一次權重，目標只有一個，把整個組合的波動壓到最低。不管誰會漲，只管這四檔彼此怎麼一起動。 要算出這種權重，需要的輸入只有一個東西：一張描述「四檔之間如何連動」的矩陣。這張矩陣怎麼來，就是這次實測的全部內容。 先看兩個對照點。什麼都不估、四檔各持 25%，樣本外年化波動是 11.433%。動手去估那張矩陣，四種估法全部把波動壓到…
同一個結算日傳說再測一次：399 個到期日，當天振幅窄了 0.14 個百分點，仍然沒過事前訂死的門檻
七月中我們發過一篇，用「週」當單位測選擇權結算日的傳說，結論是釘住是真的，但只釘一天。那篇文章自己在最後留了一句：用的是日資料，測不到日內的價格黏著。 這次就從那句話往下走。 換一把直接量日內振幅的尺，把窗口從一週縮到到期前後各三天，對 SPY 從 1993 年以來的 399 個月度到期日逐一做事件研究，並且在開跑之前先把及格線訂死。 結果：到期日當天的振幅確實比同月的平常日子窄，窄 16.0%。…
百天只該破一次的風險線，四個股市全被破了兩倍多
先看一個數字。 過去六年半，如果你用最常見的那套算法替標普 500 ETF 畫一條損失線，並且告訴自己「每一百個交易日，最多只會有一天跌破它」，那麼在 1,634 個交易日裡，這條線應該被跌破大約 16 天。 實際被跌破了 34 天。 那斯達克 100 ETF 是 35 天，台灣加權指數 38 天，日經二二五也是 35 天。四個市場，同一個方向，全部超出承諾兩倍以上。 那條線是什麼，為什麼會被破那…
VIX 掉回 15.99，市場說沒事了：指數的平靜是淨額，你的持倉付的是毛額
五個交易日，VolPred 每日策略建議依序記下的 VIX 收盤是 18.67、18.21、20.66、17.09、15.99。 中間那筆 20.66 是 7 月 29 日聯準會決議日的收盤。利率一動也沒動，維持 3.50% 到 3.75% 連續第五次，動到市場的是投票結果：9 比 3，Beth Hammack、Neel Kashkari、Lorie Logan 三票反對，而且反對的方向是要求升息…
每日策略建議：VIX 15.99（正常）— 2026-08-03
基於 2026-07-31 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $747.03 (+0.72%) GLD: $371.54 (-1.50%) 0050.TW: NT$102.85（2026-07-31 收盤） VIX: 15.99 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 15.5% 今日策略配置 策略 資產配置 總曝險 現金 ------ -------…
2026-08-03 本日持倉比率建議（依據 2026-07-31 收盤數據）
σ = 15.5% · VIX = 15.99 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 78% 22% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 55% + GLD 41% 4% 12/VIX (SPY) SPY 75% 25% 50/50 SPY/GLD …
成分股各走各的路，能提前告訴你大盤要變天嗎？12 年資料的答案很掃興
打開行情表，NVDA 一根長紅、XOM 跟著油價走、KO 幾乎沒動、UNH 是綠的。回頭看 SPY，整天挪的幅度比底下任何一檔都小。 底下每一檔都在晃，指數卻站得很穩。它們互相抵銷掉了。 這個現象有名字，在選擇權圈子裡是一門正經生意：買個股波動、賣指數波動，賭的就是「各走各的」會走到什麼程度。Cboe 甚至為它做了一支指數（DSPX）。 我想問一個更前面的問題。如果今天成分股散得特別開，這件事能不…
三個分數全贏，我們還是判它不能用：82 天撐不起一個結論
我們做了一個猜「0050 明天會晃多大」的模型，跟一個很笨的對手比。三項評分，我們的模型全贏。 判決是：不能用。 這篇要講的是這個判決怎麼下的。下完之後還有一件更難堪的事：我們回頭檢查自己寫在設定檔裡的放行標準，發現那個標準也訂得太鬆。 「晃多大」是可以量出來的 0050 的成交價每五分鐘記一次。把一天之內每五分鐘的漲跌幅各自平方、全部加起來，會得到一個數字。數字大，代表那天價格上下甩得凶；數字小…
比特幣 ETF 的每日申贖金流，能預告明天的震盪嗎？兩年半資料把答案指回同一天
現貨比特幣 ETF 每天收盤後會公布一個數字：今天總共淨流入或淨流出多少錢。財經版面隔天早上就把它放上去，配一句「機構在跑」或「機構在買」。 看的人心裡通常還接了下半句：所以接下來要小心一點。 我把這個下半句拿來測。測的方法很簡單：把每天的申贖金流餵進一個原本只看波動自己歷史的預測模型，看它對「明天的震盪幅度」有沒有講出新東西。比特幣的樣本從 2024-01-11 到 2026-07-13，626…
四大雲端財報交卷後，半導體該追、科技股該避？先攤開 AI 回本四帳
四大雲端業者的新一輪財報陸續交卷，市場的問題也從「還會砸多少錢」往前推了一格：砸下去的錢，何時能在收入與現金流裡看見回收？ 這個問題會直接碰到兩種部位。第一種是微軟、Alphabet、亞馬遜與 Meta 這些出錢蓋資料中心的公司；第二種是晶片、伺服器、網通、電力設備等收錢供貨的公司。前者燒錢，後者接單，看起來很好分。麻煩在於，兩邊的股價早已透過同一套 AI 資本支出預期綁在一起，一份財報可以同時拉…
升息時，房地產 ETF 會變得更像股票嗎？20 年資料指向另一個地方
利率往上跑的那半年，手上那檔美國房地產 ETF 會怎麼動？ 腦中最容易浮出來的畫面是：它變成一支高波動的股票，跟著大盤一路往下。 把 2005 年以來的日資料攤開，這個畫面猜錯了地方。房地產跟股市的關係在升息期一動也沒動。翻掉的是另外一邊。 先講升息期和降息期怎麼分 用美國 10 年期公債殖利率當溫度計。算它過去 63 個交易日（大約三個月）的變化，往上就標成升息期，持平或往下標成降息期。 時間差…
社交連結最廣的那三分之一，財報日波動看起來低了 0.1754。控制產業和年份之後，這個差距沒了
臉書有一份公開資料，量的是美國每一對郡之間有多少臉友關係。郡是美國比州小一級的行政區，全美三千多個。 把這份資料攤成一張網，每個郡都能算出一個「連結廣度」：它跟全國其他郡的臉友連結加總起來有多強。 我拿這個數字去對一件事。公司總部設在連結越廣的郡，它公布財報那天，股價的波動會不會跳得更兇、退得更慢。 假說很直白。社交網絡是消息的管道，管道越粗，財報這種資訊事件的反應應該越劇烈或越持久。 答案是：在…
順著盤尾買賣壓做，平均每次虧 4.13 個基點。那反著做？我這次沒資格回答
紐約時間下午三點五十，紐交所和 Nasdaq 會把收盤競價的委託失衡丟出來：最後這一撮，買單多還是賣單多、差多少股。 指數基金調倉、被動資金要拿到當天收盤價，這些單子大多塞在那一撮裡。方向這麼直接的一筆資訊，看起來很適合拿來交易。 麻煩在於，交易所的即時失衡資料是付費商品，散戶拿不到。 所以我先做便宜的那一步：用免費資料湊一個代理訊號，看它值不值得我掏錢去買真的那一條。 我湊的代理長什麼樣 下午三…
印度股市明天抖不抖？印度自己的恐慌指數贏了華爾街，我們還是判它沒過
印度有自己的恐慌指數，名字叫 India VIX，掛在印度國家證交所，報的是選擇權市場對 NIFTY 未來一個月震幅的看法。美國那個 VIX 掛在芝加哥，看的是標普 500。 兩個指數平常各站在什麼水位，這種對照大家看過不少。我要問的是另一種問題：如果只准你看一個，用來猜印度股市明天會晃多大，哪一個比較有用？ 這是一場預測力的比賽，有輸贏，也有裁判。裁判的判決最後跟直覺對不上，所以這篇的重點會落在…