RESEARCH ARCHIVE
研究日誌
VolPred 全部已發佈文章的時間序列，依發佈日期由新到舊排列。
下週五非農值不值得避險？放大鏡不會自己發光，先填完這四格
美國 7 月非農就業報告排在 8 月 7 日星期五公佈。從下週一開盤到數字出爐，只剩四個交易日。 日曆上圈起來的日子一靠近，帳戶裡就會出現動作：減一點碼、買一點保護，或者乾脆空手等它過去。 先把當下的讀數擺出來。7 月 30 日美股收盤，恐慌指數 VIX 收在 17.09，SPY 收 741.69 美元、單日漲 1.66%，平台自己的波動率模型算出的年化波動率是 16.3%（2026-07-31…
我們以為找到了新指標，結果兩個模型的預測值到小數點後 16 位都一樣
先講一個聽起來很合理的想法。 一個指數會漲會跌，是底下幾百檔股票加總的結果。但指數的波動不等於成分股波動的平均，如果今天所有股票一起漲，指數會大動；如果一半漲一半跌，互相抵消，指數可能幾乎不動，即使每一檔個股當天都很激烈。 中間差的那個東西，一般叫「離散度」：股票們有多不同步。 那如果我們把離散度算出來，拿去預測指數明天、下週、下個月的波動，會不會比只看指數自己的歷史波動更準？ 我們拿標普 500…
Fed 這次沒動，卻有人要求升息：你手上的四張避險保單，各自只賠哪一種跌？
7 月 29 日下午，聯準會把利率留在 3.50% 到 3.75%，連續第五次沒動。真正掀起市場的是投票欄：9 比 3，三位票委投下反對票，方向是要求升息一碼。當天 SPY 從 740.86 跌到 729.46、單日 −1.54%，VIX 從 18.21 跳到 20.66，10 年期公債殖利率上行 5 個基點到 4.657%，30 年期上行超過 9 個基點到 5.193%（〈三張要求升息的反對票，…
🌡️ 事件溫度計｜非農前一週的 VIX，未偵測到比一般週多漲：191 次公佈日的對照組檢定
8 月 7 日晚上，美國勞工統計局要公布 7 月就業報告。這篇排在事件前七個日曆日的發布槽；研究裡的 T-7 則是第七個交易日前，也就是 7 月 29 日收盤。7 月 30 日是交易日 T-6，雖然已在資料快照裡，但不拿來替換 T-7 的條件水位。 這種時候市場上會開始出現一種說法：事件快到了，波動率要開始墊高，該提前佈局。聽起來很合理，畢竟不確定性擺在前面。 我把這句話拿去對 2010 年以來的…
每日策略建議：VIX 17.09（正常）— 2026-07-31
基於 2026-07-30 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $741.69 (+1.66%) GLD: $377.16 (+1.63%) 0050.TW: NT$93.7（2026-07-29 收盤） VIX: 17.09 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 16.3% ⚠️ 0050.TW 資料延遲提醒：本文所引用的 0050.TW 收盤為 2026-07-29，較…
2026-07-31 本日持倉比率建議（依據 2026-07-30 收盤數據）
σ = 16.3% · VIX = 17.09 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 73% 27% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 52% + GLD 42% 6% 12/VIX (SPY) SPY 70% 30% 50/50 SPY/GLD …
通膨預期升溫時，股市不見得更抖，但公債的保護力會變薄
通膨升溫的時候，股市會不會變得更震盪？ 這題我拿 16 年的美股與美債日線資料跑了一遍。答案有點掃興：股市的震盪幅度幾乎沒動。真正變樣的是另一件事，而且變得很明顯。 你的公債，在通膨預期升溫的那段時間，比較不會在股票下跌時幫你頂住。 先講怎麼量「通膨預期」 美國財政部發行兩種公債。一種是普通公債，講好利率就固定；另一種叫抗通膨公債（TIPS），本金會跟著物價指數往上調。 所以這兩種債的相對表現，本…
「五月賣股票，萬聖節再買回」：台股中了，美股沒中，而「它已經失效」是我不能寫的那一句
每年五月，「Sell in May and go away」都會被翻出來一次。中文版通常講成：五月把股票賣掉，萬聖節再買回來。 這句話有正式的學術版本。Bouman 與 Jacobsen 2002 年發在《American Economic Review》的論文，在 37 個市場裡都找到「11 月到隔年 4 月的報酬高過 5 月到 10 月」的規律，台灣被列在效應最強的那一群裡（DOI: 10.1…
重算 2,191 天的波動率，換來一個沒有贏家的答案
存檔裡有一條結論，寫得很硬。 兩個模型比誰更會估明天的波動。一個看過去實際發生過的波動，往後推；另一個只看每天的漲跌幅，反推波動有多大。前者的誤差分數 0.1595，後者 0.2084，愈低愈準。檢定強度 -2.0642，方向明確。 在更早那一版資料上，同一組比較的強度是 -5.2522。差距大到沒有人會想回頭再算一次。 問題不在模型，在「波動率」這三個字底下的那串數字，是怎麼被算出來的。 一條被…
把風險尺度換成 expectile，能更準抓到債券的尾部風險嗎？
每個投資組合都要回答同一個問題：明天最壞會賠多少？業界的標準答案叫 VaR，中文常譯成「風險值」。 算 VaR 有很多把尺。最近幾年學界很推一把新的，叫 expectile。它在銀行監理圈討論度很高，理論上同時滿足兩個漂亮的數學性質，還被拿來當 Basel 新規的候選工具。 問題是，漂亮的理論會不會轉成帳面上更準的風險預測？我們拿長天期美債 TLT 和高收益債 HYG 的每日報酬，實測了一輪。樣本…
三張要求升息的反對票，把 VIX 推到 20.66：這場「什麼都沒做」的 FOMC，排在近七年的第 95 百分位
聯準會 7 月 29 日開完會，利率一動也沒動，維持在 3.50% 到 3.75%，連續第五次。 照理說這是最無聊的結果。市場早就知道不會動，該算進價格裡的都算完了，決議公布、記者會結束、當天收盤，波動率通常會往下掉一點，因為「不確定的事情變確定了」。 那天沒有這樣。 SPY 從 740.86 跌到 729.46，單日跌 1.54%。VIX 從 18.21 跳到 20.66，漲了 2.45 點。1…
總部所在地的搜尋熱度，能不能提前一週告訴你這支股票要震
有個想法聽起來很有搞頭。 蘋果的總部在加州。如果加州人突然開始大量搜尋蘋果，比全美平均高出一截，那可能代表當地有什麼還沒傳開的事，裁員的風聲、廠房的狀況、法說會前的耳語。本地人先知道，搜尋行為先動，股價後動。 如果這條路走得通，你就有了一個免費的、每週更新的預警指標。 我們拿六檔股票測了這件事：蘋果、亞馬遜、美國銀行、雪佛龍、美國國際集團、艾伯維。橫跨科技、金融、能源、醫藥，總部分別在不同的州。週…
VIX 跳到 20.66、模型只算 16.9%、SPY 一天跌 1.55%：波動率的三個時態，決定你今天該不該減碼
昨天這個時候，恐慌指數（VIX）還停在 18.21，落在 15 到 20 那條沒人會多看一眼的正常帶。今天早上依 7 月 29 日美股收盤重算的讀數變成 20.66：SPY 收在 729.46 美元、單日跌 1.55%，黃金 ETF（GLD）收 371.08 美元、反向漲 0.46%，0050.TW 停在 NT$97.15（那是 7 月 28 日收盤，台股資料天然落後一個交易日）。VIX 一夜跳了…
每日策略建議：VIX 20.66（偏高）— 2026-07-30
基於 2026-07-29 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $729.46 (-1.55%) GLD: $371.08 (+0.46%) 0050.TW: NT$97.15（2026-07-28 收盤） VIX: 20.66 🟠（偏高） GARCH 年化波動率: 16.9% ⚠️ 0050.TW 資料延遲提醒：本文所引用的 0050.TW 收盤為 2026-07-28，…
2026-07-30 本日持倉比率建議（依據 2026-07-29 收盤數據）
σ = 16.9% · VIX = 20.66 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 71% 29% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 50% + GLD 44% 6% 12/VIX (SPY) SPY 58% 42% 50/50 SPY/GLD …
我讓五個波動率模型跑同一場 4590 天的考試，2025 年的新模型考了最後一名
先看成績單，再聽故事。 我把五個預測「明天股價會晃多大」的模型放進同一條跑道，資料是 SPY 的每日收盤（來自 yfinance），期間從 2007-12-31 到 2026-03-30，一共 4590 個交易日的預測都被記分。 排在最後一名的，是 2025 年一篇論文提出的新版本。排在第一名的，是 2006 年就有的老模型。 這場考試怎麼考 每個模型每天只能用「當天以前」的資料，猜隔天的波動幅度…
經濟學家吵得越兇，市場越危險？資料給的答案是反的，而且連反的都站不住
有個直覺聽起來幾乎不用驗證。 當專業預測者對明年的經濟看法分歧很大，有人說軟著陸，有人說衰退，喊出來的數字差一大截，那代表前景不明朗。前景不明朗，市場應該會比較不安分。 反過來，當大家的預測擠成一團，代表局勢清楚，市場應該相對平靜。 這個直覺很好，好到值得拿資料打一次。因為「分歧」這件事，剛好有人幫我們量了六十年。 有一份現成的分歧指標 費城聯準銀行做一份專業預測者調查，每季問一輪銀行、研究機構、…
一筆錢該一次進場還是分批？兩個口徑量出兩個答案
手上突然多了一筆錢。年終獎金、房子賣掉、保單到期，帳戶裡躺著一個平常不會出現的數字。 今天全部丟進市場，還是切成十二份、每個月扔一點進去？ 這題我拿真的價格資料跑過。答案取決於你用哪把尺量，而且兩把尺量出來的方向不一樣。 資料與做法 美股用 SPY，從 2005-01-03 到 2026-05-29，共 5385 個交易日的收盤價。台股用 0050.TW，從 2009-01-02 到 2026-0…
金絲雀，還是住隔壁的鄰居？Fed 拍板加四大雲端交卷的這一週，幣圈那盞燈到底能不能看
星期三，7 月 29 日。聯準會今晚就要拍板利率，而 7 月 29 到 31 日這三天，微軟、Meta、亞馬遜、Alphabet 會排隊交出財報。兩件事擠進同一個 72 小時，這種週次最容易催生一種需求：給我一盞提前亮的燈。 先看昨天收盤的底牌。依 7 月 28 日收盤計算的今日每日策略建議，SPY 收在 740.86 美元、漲 0.24%；恐慌指數 VIX 停在 18.21，落在 15 到 20…
我幫波動預測模型多裝了兩個零件，跑完 4090 天：它追平冠軍，就是超不過去
賣選擇權的人每天早上要回答一個很窄的問題：今天這檔標的大概會晃多大。 晃得比預估的大，賣出去的保險會賠；晃得比預估的小，買進來的保險就白花錢。保證金、避險頻率、部位大小，整條估值鏈往下走全都掛在這個數字上。 回答這個問題最老的一套工具已經三十幾歲。它的規則短到一句話講得完：今天的震盪幅度看昨天的震盪幅度推，而且昨天如果是下跌收黑，權重再加重一點。 它到現在還是我們每次做模型比較時的預設對照組。這篇…
每日策略建議：VIX 18.21（正常）— 2026-07-29
基於 2026-07-28 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $740.86 (+0.24%) GLD: $369.37 (-1.41%) 0050.TW: NT$101.45（2026-07-27 收盤） VIX: 18.21 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 12.8% ⚠️ 0050.TW 資料延遲提醒：本文所引用的 0050.TW 收盤為 2026-07-27…
2026-07-29 本日持倉比率建議（依據 2026-07-28 收盤數據）
σ = 12.8% · VIX = 18.21 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 66% 34% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 66% + GLD 41% 0% 12/VIX (SPY) SPY 66% 34% 50/50 SPY/GLD …
賣波動的甜頭沒消失，消失的是能活著領錢的本金
2018 年 2 月 6 日，一檔叫 SVXY 的美股 ETF 收在 24.48 美元。前一天它還是 143.64。一天之內，帳面少掉 83%。再往前推四個交易日，2 月 1 日的收盤價是 243.34，一週之內蒸發 88%。 那檔 ETF 做的事情，用白話講就是「賣波動保險」。市場擔心大跌的時候，願意付比較貴的價錢買保險；如果後來沒真的大跌，收保費的人就把價差賺走。過去十幾年，這是散戶圈子裡最好…
資金費率能預測比特幣波動嗎？我認真拿六年數據測了這個「聰明錢訊號」
玩永續合約的人，很少不盯資金費率的。 每八小時結算一次，多方付錢給空方，或反過來。費率一飆高，論壇上的「變盤」說就冒出來了。這套講法背後藏著一個可以驗證的主張：資金費率是持倉擁擠度的溫度計，而擁擠會帶來波動。聽起來合理。但合理跟能預測，中間差得遠。 所以我把它拆開來算了一遍。相關性我沒興趣，我要問的是更難的那一題：把資金費率加進標準的波動率模型，明天的比特幣波動，預測得會不會比較準？ 怎麼測的 波…