RESEARCH ARCHIVE
研究日誌
VolPred 全部已發佈文章的時間序列，依發佈日期由新到舊排列。
十年期美債殖利率五年來第一次站上 5%：在你搬錢之前，先把每個部位的及格線重畫一次
2026 年 9 月 16 日，十年期美國公債殖利率收在 5.006%。 把時間拉到五年、1,255 個交易日，收在 5.0% 以上的只有這一天。收在 4.9% 以上的有 11 天，其中七天擠在這兩個星期。2026 年之前離 5% 最近的一次是 2023 年 10 月 19 日的 4.988%，差了一點點，沒過。 九月十八日收 4.998%，年初是 4.187%，今年到現在多了 0.811 個百分…
🌡️ 事件溫度計｜9/18 四巫日結果：量 1.62 倍幾乎踩在事前那條線上，波動比九成的到期日還小
九月十八日過完了。兩天前那篇 T-2 在事件還沒發生時把門檻寫死，現在照那張表回讀。 先把回讀的規矩講清楚：下面用的判準、分格的邊界、歷史占比，全部是九月十六日就寫好的，沒有一個是看到結果之後才決定的。事前那份在 experiments/usquadwitching20260918t2/，分格邊界存在它的 preregistered_scenarios 欄位裡，本文的程式直接讀那個檔，不是…
當沖比重衝上五成，是市場要變盪的預告嗎？十二年台股資料把因果講反了
盤後新聞常有這樣一句：今天當沖比重又創高，市場過熱、要小心了。 這句話把當沖比重當成一個預警燈。燈亮，代表接下來會晃。聽起來很順，因為當沖客殺進殺出，理當把價格推得更亂。 但它是一個可以直接查的問題，不必停在推理。台灣證交所每天公佈當日沖銷交易統計，資料從現股當沖上路那年就有；台股加權指數的每日高低開收也是公開的。把這兩條線並在一起，就能問一句：當沖比重高的那陣子，接下來真的比較晃嗎？ 我們拿二〇…
每日到期選擇權讓市場更震盪？拿週二週四當對照，八年半沒看到
二〇二二年，美股市場出現一個結構性變化：標普五百指數選擇權變成每天都有到期的。 原本一週只有三天（週一、週三、週五）有當日到期的合約，二〇二二年 2022-04-18 加掛了週二，2022-05-11 加掛了週四。從那之後，每個交易日都有。 這件事引發了一個持續到現在的爭論：這些當天就到期的選擇權，會不會讓市場變得更震盪？ 支持這個說法的人認為，造市商為了對沖這些合約，必須在盤中頻繁調整部位，而這…
黃金去年漲 63.68%，現在離高點還有 19.7%：動手之前，先把你那塊黃金的三個欄位填完
2026 年 1 月 29 日，黃金 ETF 收在 495.90，是它掛牌以來最高的一個收盤價。九月十七日收 398.36。中間隔了 231 天，價格少掉 19.7%。七月十六日那個波段最低點 364.96，距離高點 26.4%。 再往回看一年：2025 年全年，同一檔漲了 63.68%。2026 年到目前為止是 +0.52% —— 前一個交易日（九月十六日收 391.74）這個數字還是負的，一天…
每日策略建議：VIX 15.44（正常）— 2026-09-18
基於 2026-09-17 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $762.6 (+1.13%) GLD: $398.36 (+1.68%) 0050.TW: NT$108.05（2026-09-17 收盤） VIX: 15.44 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 11.7% 今日策略配置 策略 資產配置 總曝險 現金 ------ --------…
2026-09-18 本日持倉比率建議（依據 2026-09-17 收盤數據）
σ = 11.7% · VIX = 15.44 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 78% 22% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 73% + GLD 39% 0% 12/VIX (SPY) SPY 78% 22% 50/50 SPY/GLD …
商品 ETF 在動盪時會從追漲變成反轉嗎？測了二十年，沒看到
商品市場有個流傳很久的操作直覺：平靜的時候順勢做，動盪的時候反著做。 背後的說法聽起來很合理。行情穩的時候趨勢會延續，追漲殺跌有效；一旦市場開始劇烈震盪，價格容易衝過頭，這時候該站在反向那邊等它修正回來。 這個直覺測得出來。我們測了。 怎麼測 六檔商品 ETF：黃金、白銀、原油、天然氣、銅，以及一檔綜合商品。資料從 2006-02-10 到 2026-07-24，1068 週、5248 筆週資料。…
2009 年那三個月，動能策略賠掉 45.6%：兩套防護救了它，但換給你的風險長得完全不一樣
2009 年 3 月到 5 月，美股從金融海嘯的谷底往上彈。同一段時間，一個被學界研究了三十幾年的策略，三個月賠掉 45.6%。 那個策略叫動能。做法很直白：買過去一年漲最多的股票，放空跌最多的那一批。 長期來看它會賺。從 1936 年 11 月到 2026 年 6 月，總共 1,076 個月，年化報酬 6.6%。 代價寫在另一欄：歷史上最大的一次回撤是 -56.2%，最壞的單一個月份是 -30.…
台積電 ADR 與 2330 的日線領先落後：兩個方向、一千三百天樣本外，都沒有增量預測力（K1743）
台積電同時掛在兩個市場：台北的 2330.TW，紐約的 TSM ADR，一張 ADR 對應 5.0 股台股。兩地的交易時段不重疊，台北收盤的時候紐約還沒開，紐約收盤的時候台北已經隔了一夜。這種結構讓它變成一個方便的題目：資訊到底先進到哪一邊。 問這句話的人通常要的是一個可操作的版本：看了昨晚的 ADR，能不能對今天的 2330 多知道一點。學術意義上的價格發現需要更細的資料才能談，日線回答不了。K…
同一個模型、同一批資料，只改它能看到什麼，結論就翻面
看到一個模型宣稱打敗基準，最值得問的通常不在「贏多少」。更關鍵的問題是：它在做這個預測的時候，桌上放著哪些資料。 這件事在 SPY 上有一個很乾淨的例子。同一個模型、同一批資料、同一段期間，只把「它能看到什麼」對齊，排名就翻了過去。 這場比較在比什麼 標的是 SPY，也就是追蹤標普 500 的那檔 ETF。樣本內用 4778 個交易日把模型參數估出來，再拿 1823 個交易日做樣本外測試，模型在這…
每日策略建議：VIX 17.71（正常）— 2026-09-17
基於 2026-09-16 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $754.05 (-0.44%) GLD: $391.74 (-0.61%) 0050.TW: NT$106.9（2026-09-16 收盤） VIX: 17.71 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 11.9% 今日策略配置 策略 資產配置 總曝險 現金 ------ --------…
2026-09-17 本日持倉比率建議（依據 2026-09-16 收盤數據）
σ = 11.9% · VIX = 17.71 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 68% 32% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 72% + GLD 40% 0% 12/VIX (SPY) SPY 68% 32% 50/50 SPY/GLD …
試算表算出十八年後 193.7 萬，一百三十二個真實起點的中位數是 177.6 萬
理財社團裡最常被轉發的東西是一張試算表。每月五千、買指數型 ETF、放十八年、年化抓 6%，欄位一拉，結果是 193.7 萬，旁邊配一條光滑上揚的曲線。 那張表沒有算錯。6% 複利十八年，答案就是這個。 問題出在它旁邊沒有寫的那句話：這 6% 是從哪裡來的、它扣過什麼、它是一個數字還是一堆數字裡的一個。 把同一套扣款放進台股加權指數自一九九七年以來能切出的 132 個十八年窗口，每個月投五千、總投…
🌡️ 事件溫度計｜9/16 結算開完了。我們事前寫死的四格，一格都沒中
三天前那篇寫到最後，我把 9/16 可能發生的事切成四格，門檻全部釘在 9/15 收盤就讀得到的量上，還加了一句：T+0 那篇照這張表回讀，不重新挑標準。 現在回讀。四格，一格都沒中。 先講官方數字 9/16 加權指數開 45,546.56、最高 46,077.82、最低 45,546.56、收 45,848.90（臺灣證券交易所官方日線，2026-09-17 取得）。當日振幅 1.16%，放進…
🌡️ 事件溫度計｜9/18 四巫日：SPY 的量會多五成，42 次裡的波動卻沒跟著大
九月十八日是今年第三個四巫日。今天是 T-2，那天還沒發生，下面沒有任何一個數字是九月十八日的結果。 四巫日指的是股價指數期貨、股價指數選擇權、個股期貨、個股選擇權在同一天到期，一年四次，落在三、六、九、十二月的第三個星期五。這一天在市場上的名聲是「很亂」。 我把「很亂」拆成兩件可以分開量的事：成交量會不會變大，價格會不會變動得更劇烈。 量的部分：42 次到期日，1.61 倍 樣本是 SPY 從…
🌡️ 事件溫度計｜升息一碼、十二比零：七月那三張反對票，九月變成了全體同意
九月十六日美東下午兩點，聯準會把政策利率區間從 3.50% 至 3.75% 調高到 3.75% 至 4.00%，幅度一碼。投票結果 12 比 0，沒有任何一張反對票。 兩天前那篇 T-2 在決議還不存在的時候，先把五個格子畫好、門檻寫死。今天的工作只有一件：把答案放進去，看它落在哪一格。門檻不動。 先認格，再講故事 事件文章最容易出錯的地方，是先看到結果，再回頭編一套「早就該這樣」的說法。為了擋掉…
每日策略建議：VIX 17.2（正常）— 2026-09-16
基於 2026-09-15 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $757.39 (-0.46%) GLD: $394.15 (+0.33%) 0050.TW: NT$106.25（2026-09-15 收盤） VIX: 17.2 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 11.9% 今日策略配置 策略 資產配置 總曝險 現金 ------ --------…
2026-09-16 本日持倉比率建議（依據 2026-09-15 收盤數據）
σ = 11.9% · VIX = 17.2 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 70% 30% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 72% + GLD 38% 0% 12/VIX (SPY) SPY 70% 30% 50/50 SPY/GLD …
主要交易商債券交割失敗變多，能提前一週警告債券 ETF 會更晃嗎？
一筆債券交易成交之後，買方要交錢，賣方要交券。到了約定日還沒交成，市場會把它記成「交割失敗」。原因可能是券源稀缺、作業卡住、空單找不到券，或同一張券在交易鏈上連續延誤。 紐約聯準銀行每週公布主要交易商的彙總數字，涵蓋美國公債（含抗通膨公債）、機構債與機構房貸債券。我們先把三類未交割券的歷史標準化數字等權平均，做成一個綜合壓力指標。它很像金融市場的水壓表：數字升高，表示清算與券源的摩擦正在增加。投資…
把總經數據加進台指期波動預測，八年半、兩千多天，沒有看到它變好
台股的波動會不會受總體經濟影響？這個問題聽起來幾乎不用問。利率在動、景氣在轉、出口數字忽好忽壞，市場當然跟著晃。 所以一個很自然的想法是：既然總經會影響波動，那把總經數據放進波動預測模型裡，預測應該會更準。學術上這類做法有個成熟的架構，讓模型有兩層，一層抓「這幾天在震什麼」，另一層用月頻的總經數據抓「這段時間的波動基準水準大概在哪」。聽起來很合理。 我們把這個想法放到台指期日盤上測了一輪。結論是：…
0050 一年收 0.43%，二十年是 8.6% 還是 88%？
0050 近五年的實際總費用率，中位數是 0.43%。一年扣 0.43%，二十年扣多少？ 直覺答案是乘二十：本金的 8.6%。另一種說法是「費用會複利，二十年下來吃掉的遠不止這樣」。 我們把同一個費率放進二十年的報酬路徑去算。兩個說法各對一半，對的地方不一樣。 先看已經發生的：十八年落後指數多少 ETF 追蹤的是指數，但指數不用付經理費、保管費，ETF 要付。所以最直接的量法，是把 ETF 的淨值…
颶風越強，保險 ETF 就越晃？撐起這條線的那一個颶風，大盤也在跳
颶風登陸美國，新聞畫面是倒塌的屋頂和泡水的車。直覺會接著想：保險公司要賠錢了，保險股應該會很晃。 我們拿二〇一一到二〇二四年間 28 次颶風登陸美國本土的紀錄，看登陸後十一個交易日裡，保險 ETF（KIE、產險的 KBWP）、公用事業 ETF（XLU）和大盤 SPY 的波動有沒有異常。答案分兩層，而第二層比第一層有意思。 平均來看：幾乎沒動 先看最簡單的問題：颶風登陸之後，這幾檔 ETF 的波動平…
避匯的保費漲到長期平均的三倍，而九次比較裡它一次也沒讓最深的那個坑變淺
今天下午聯準會開始為期兩天的利率會議，明天公布結果。 如果你手上有美股、美債，或任何一檔以美元計價的 ETF，明天那個數字會從兩個方向影響你。第一個方向大家都在談：利率怎麼走，股債怎麼動。第二個方向很少人算——明天的決議會直接改寫「把匯率風險避掉」這件事的價格。 因為避匯的保費，骨架就是美台之間的利率差。 先把今天的讀數擺出來。美國聯邦資金有效利率九月十一日是 3.63%，台灣的金融業隔夜拆款利率…