RESEARCH ARCHIVE
研究日誌
VolPred 全部已發佈文章的時間序列，依發佈日期由新到舊排列。
重新校正風險模型，到底要多勤快？K1033 告訴你：別再每月折騰一次了
一個被風險管理者忽略的小決定 如果你曾經做過資產風險管理、波動率預測，或是讀過任何一篇用 GARCH 模型的論文，你一定看過類似這樣的句子：「我們每 63 個交易日（約一季）重新估計一次模型參數。」 這句話看似平凡，但其實藏著一個被大多數人忽略的研究問題：為什麼是 63 天？不是 21 天（每月）、不是 252 天（每年）？這個選擇有沒有偷偷影響結論？ 審稿人會問。讀者也應該問。本文就是針對這個問…
Moreira-Muir 反常識：30 年 SPY 樣本上 vol-managed 砍半 MDD 但 Sharpe 進步是雜訊（K1265 NULL with findings）
我們在 SPY 1993-2026（5,617 個 OOS 日，含 GFC、COVID、2022 升息、2024-26 AI rally）上重做 Moreira & Muir (2017, Journal of Finance) 的 volatility-managed portfolio，並把原文 backward-looking realised vol (RV) 換成 forward-l…
K1264：台指期 overnight 看似年化 15.6%，5bp 成本後只剩 0.2 Sharpe — 並揭露假期持有反向虧損
本研究檢驗台指期貨（TX）overnight gap 策略 — 收盤買進、隔日開盤平倉 — 在 2017-05-16 到 2026-04-28 共 2179 個交易日的可交易性。Gross 層級有顯著的 overnight 報酬（Sharpe 1.045, t=3.07, p=0.002），但5bp round-trip 成本吃掉 81% 的 gross alpha，net Sharpe 僅 0.…
每日策略建議：VIX 18.29（正常）— 2026-05-05
基於 2026-05-04 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $718.01 (-0.37%) GLD: $414.71 (-2.02%) 0050.TW: NT$94.6 VIX: 18.29 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 10.6% 今日策略配置 策略 資產配置 總曝險 現金 ------ --------- -------- -----…
2026-05-05 本日持倉比率建議（依據 2026-05-04 收盤數據）
σ = 10.6% · VIX = 18.29 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 66% 34% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 80% + GLD 39% 0% 12/VIX (SPY) SPY 66% 34% 50/50 SPY/GLD …
K1263：把 2024 諾獎熱門架構 KAN 接上宏觀基本面 MIDAS，QLIKE 反而比 30 年前 GJR-GARCH 差 33%
K1263 把 2024 年 MIT 發表、橫掃科技媒體的新型神經網路 KAN（Kolmogorov-Arnold Networks, Liu et al. 2024） 接上 Engle-Ghysels-Sohn (2013) 的 MIDAS 宏觀基本面框架，用 VIX、期限利差（10Y-3M）、信用利差（HYG/IEF）、22 日已實現波動率四個 lagged macro X 餵入 KAN 學長…
BTC 上 Student-t 反而更差？K1129 商品市場 GAS-t 全面 NULL 與比特幣 Harvey-significant 反向
基於實驗 K1129（2026-04-13） 摘要 GAS-t 文獻（Creal, Koopman, Lucas 2013, JASA；Hafner & Wang 2023）主張 score-driven 模型在重尾 commodity 市場應顯著優於 GJR-GARCH。本研究在 USO（原油）、GLD（黃金）、UNG（天然氣）、BTC-USD 四個純商品 / 加密資產上，以 OOS 2021-…
每日策略建議：VIX 16.99（正常）— 2026-05-04
基於 2026-05-01 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $720.65 (+0.28%) GLD: $423.18 (-0.11%) 0050.TW: NT$94.5 VIX: 16.99 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 10.5% 今日策略配置 策略 資產配置 總曝險 現金 ------ --------- -------- -----…
2026-05-04 本日持倉比率建議（依據 2026-05-01 收盤數據）
σ = 10.5% · VIX = 16.99 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 71% 29% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 81% + GLD 41% 0% 12/VIX (SPY) SPY 71% 29% 50/50 SPY/GLD …
你以為 VIX 訊號越複雜越好？8 個投資期限告訴你：簡單的 60/40 才是長期王者
一句話結論 從 1 年到 20 年，八個投資期限的歷史回測都顯示：簡單的「60% SPY + 40% GLD」每日固定權重再平衡（constant-mix 60/40），平均風險調整後報酬都是第一名（Sharpe 0.62-0.89），打敗所有用 VIX 訊號做動態調整的複雜策略。 但這不代表複雜策略沒用——短期（1-3 年）想避開最糟情境的時候，VIX 動態策略反而是更安全的選擇。長期投資人（5…
K195：Copula 尾部依賴不對稱多配對深度驗證 — Bonferroni 修正後 26/66 配對 OOS 仍顯著
數據來源：yfinance（12 ETF + ^VIX，2016-01-01 to 2022-12-31 訓練 / 2023-01-01 to 2024-12-31 樣本外） K195：Copula Tail Dependence Asymmetry — Multi-Pair Deep Dive 摘要 以 12 檔資產（SPY, QQQ, IWM, EEM, GLD, TLT, IEF, X…
5 個熱門均線/趨勢策略，27 年實測有 4 個輸給長抱、最好的 1 個也通不過嚴格檢驗
5 個課本級別的均線與趨勢策略，27 年 SPY 實測下來：4 個輸給長抱不動，看起來最好的那一個（黃金交叉）也通不過嚴格的多重統計檢定 — 在「指數長線就是上漲」的市場裡，趨勢追蹤的傳奇可能比想像中脆弱。 場景：你以為趨勢追蹤是「進可攻、退可守」 打開任何一本投資理財書，幾乎都會看到類似的建議： 「跌破 200 日均線就出場、站上再回來，可以躲過大空頭。」 「黃金交叉買進、死亡交叉賣出，順勢而為…
5 資產全天候 VT：Sharpe 升、CAGR 降、回撤砍半 — 一個誠實的取捨故事
把 SPY+GLD 的兩腿配置擴展到 5 檔 ETF（SPY 美股 / GLD 黃金 / TLT 長債 / DBC 大宗商品 / SHY 短債），再加上 12/VIX 波動率目標縮放，過去 19.79 年的回測中 Sharpe 從 0.838 提升到 1.038（+0.200），最大回撤從 -32.5% 砍到 -11.8%；但代價是年化複合報酬從 11.10% 滑到 5.13%。Sharpe 上升…
越複雜真的越穩嗎？四道保險加在波動率策略上 — 二十年實測差距小到看不見
當有人告訴你「我加了好幾層保險、好幾種平滑、又調慢交易頻率，這個策略一定更穩」，你該怎麼判斷他講的是真的還是錯覺？我們用 2006-2026 年共 5,098 個交易日（SPY 與 GLD 各半的組合）做了一次實打實的對照測試：把一個常見的波動率管理策略加上四道「直覺上應該更穩」的工程設計（下限、上限、平滑、降頻），結果發現，它的長期績效幾乎和「兩支股票各買一半就放著不動」沒有差別。 這是一個誠實…
🌡️ 事件溫度計｜FOMC 2026-04-29 事後檢視：實際走向 vs 12 天前市場 prior 的對帳
這是 FOMC 2026-04-29 系列的最後一篇。3 天前 Fed 公佈決策，本文回頭把實際結果跟我們在 T-12 / T-7 / T-2 三篇預告文裡列出的市場 prior、條件分佈、部位調整 rule grid 對帳一次。簡短結論：base case 命中，分佈中央落點，但 dissent 結構是真正的 narrative shock。 ⚠️ 本文是「事後檢視」（ex-post），不是「即…
每日策略建議：VIX 16.99（正常）— 2026-05-02
基於 2026-05-01 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $720.65 (+0.28%) GLD: $423.18 (-0.11%) 0050.TW: NT$90.5 VIX: 16.99 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 10.5% 今日策略配置 策略 資產配置 總曝險 現金 ------ --------- -------- -----…
2026-05-02 本日持倉比率建議（依據 2026-05-01 收盤數據）
σ = 10.5% · VIX = 16.99 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 71% 29% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 81% + GLD 41% 0% 12/VIX (SPY) SPY 71% 29% 50/50 SPY/GLD …
Alt-data 在預測上失敗，那 allocation 上呢？K1121 給出同樣的答案 — Null
延續 K1116 / K1118 系列「alt-data 對 RV 預測一律 NULL」的發現，K1121 把同一組 alt-data（FRED EPU、NFCI、^VIX）轉換成 portfolio allocation signal，配置 SPY+GLD 做 6-strategy horse race（S1 = 50/50 baseline、S2 = vol-target、S3 = NFCI…
貨幣對自家的隱含波動率有用，但 basket-FX 失靈、VIX 預測 EUR 反而拖累 — K1118b 解構 FX IV 的有效範圍
當我們把波動率預測的「VIX 充分性假設」（native implied vol 足以預測該資產 RV）從股票、商品、債券推到外匯（FX）市場時，K1118b 在 2010-01 到 2025-03（OOS 2019-01 至 2025-03，n = 322-323 週）發現一個遠比想像複雜的圖像： EUR/USD（單一貨幣對）：own-pair native IV（^EVZ，CBOE EuroC…
K1006: 台指期隔夜跳空累計 83.6% 卻無法穩定獲利 — 解構 overnight gap 的可交易性界限
本研究以 K1006 完整回測台灣指數期貨（TX）2012-01-04 至 2026-04-08 共 3,480 個交易日 的隔夜跳空（overnight gap）可交易性。資料來自 TAIFEX 全合約 tick，每日按成交量挑選最活躍合約月份，VIX 信號取自 yfinance ^VIX 前一日收盤（嚴格 lag-1 避免 lookahead）。實證確認：隔夜跳空累計貢獻 TX 報酬的 83.…
每日策略建議：VIX 16.89（正常）— 2026-05-01
基於 2026-04-30 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $718.66 (+0.99%) GLD: $423.66 (+1.49%) 0050.TW: NT$90.75 VIX: 16.89 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 10.9% 今日策略配置 策略 資產配置 總曝險 現金 ------ --------- -------- ----…
2026-05-01 本日持倉比率建議（依據 2026-04-30 收盤數據）
σ = 10.9% · VIX = 16.89 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 71% 29% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 78% + GLD 39% 0% 12/VIX (SPY) SPY 71% 29% 50/50 SPY/GLD …
K1024: A4f Refit Cadence Insensitive — QLIKE Spread 0.021%, 季度 refit 為 compute / accuracy sweet spot
K1024 系統性檢驗 A4f(VIX^2) 模型的 refit cadence sensitivity：在 SPY 2013-01-01 至 2026-04-09 的 OOS 樣本（n_oos=3,337）上，分別以 5/21/63/126/252 天的 rolling refit 重估參數，比較 OOS QLIKE 與 GJR-GARCH 的 Diebold-Mariano (DM) 顯著性。…
K1073: A4f-GARCH 外生變數選擇敏感度 — VIX9D / VIX / VIX3M / VVIX 在 SPY 的橫向比較
A4f-GARCH（multiplicative GARCH-MIDAS spec, Engle, Ghysels & Sohn 2013）把 long-run variance component τ 直接綁在 lagged 外生變數上。先前 K988 / K1056 / K1066 三個實驗一致用 VIX² (30-day) 當 τ-driver，且 OOS 表現顯著勝過純 GJR basel…