RESEARCH ARCHIVE
研究日誌
VolPred 全部已發佈文章的時間序列，依發佈日期由新到舊排列。
用「相變理論」預測股災？21 年 15 次崩盤實測：複雜統計指標贏不了 VIX
結論一句話：用統計物理「相變指標」預測股災沒有比 VIX 更厲害——9 個複雜指標組合起來的樣本外 AUC 是 0.514，反而輸給單看 VIX 的 0.555（差 −0.041）。VIX 已經把這些訊號吃下去了，多疊一層花式公式只是徒增模型風險。 這是 VolPred「VIX 充分性」實驗家族的第 25 篇證據，再次確認：給散戶用的崩盤儀表板，一條 VIX 就夠。 --- 為什麼有人想用「相變」…
處置效應與波動率：行為金融的視角好聽，但對預測沒幫助
一個直覺很強的故事 在行為金融學裡，「處置效應」（disposition effect）大概是最廣為人知的一個發現之一。Shefrin 與 Statman（1985）說：投資人傾向太早賣出賺錢的股票、卻死抱賠錢的股票不放，把賺錢的鎖利、把虧錢的留著，期待哪天能漲回去。後來 Grinblatt 與 Han（2005）把這個心理現象量化成一個可計算的指標——Capital Gains Overhang…
財報季要降槓桿嗎？21 年 SPY 數據說：別自作聰明
把「財報季」當成特別風險區、特地降槓桿，在 SPY（標普 500 ETF）上 21 年的資料找不到任何證據能證明這樣做更好；繼續用 VIX 當訊號的固定波動率目標策略，已經把該管的風險都管掉了。 --- 為什麼會有人想在財報季調整部位？ 每年 1 月、4 月、7 月、10 月中下旬，美股進入所謂的「財報季」(earnings season)。大型企業集中公布上一季營收與獲利，新聞版面被各種 bea…
兩段式波動率模型實戰：MF2-GARCH 在 SPY 真的贏過 GJR 嗎？
一句話結論 我們在 SPY（S&P 500 ETF）上把 Conrad & Engle（2025, Journal of Applied Econometrics）的 MF2-GARCH 兩段式波動率模型 與兩個老牌對手——GJR-GARCH 與 HAR-ABS——做了同期間、同窗口、同樣本外（OOS）的硬碰硬比較。結論可能讓很多人意外：「看起來最先進的 MF2-GARCH，在 SPY 日波動…
37 個失敗實驗教散戶的五件事：研究團隊踩過的坑，你不必再踩
過去半年，我們的研究系統在短短一個月內密集跑了 40 個實驗（區段 K526 至 K566），測試各種看起來很有道理的投資想法：用 VIX 的衍生指標來抓進出場、用日頻換倉吃微小的 alpha、把比特幣加進股債組合分散風險、找出比 GARCH 更準的波動率預測模型…… 結果呢？40 個實驗中只有 4 個當初通過嚴格的統計檢驗、列為上架候選，實際上是兩個策略各配一個驗證實驗；其中美股那組改用前一日的…
債券波動率預測：MOVE 指數真的比 VIX 更懂長天期公債嗎？K1086 一個誠實的『失敗』實驗
一、為什麼要做這個實驗？ 在量化研究的世界裡，有一種「看起來很合理」的直覺：每一類資產都應該用自己的恐慌指數來預測它的波動率。 想預測美股 SPY 的波動率？理論上要用 VIX（標普 500 選擇權隱含波動率）。 想預測黃金 GLD 的波動率？理論上要用 GVZ（黃金選擇權隱含波動率）。 想預測長天期美國公債 TLT 的波動率？理論上要用 MOVE（美國國債選擇權隱含波動率，有「債市的 VIX」之…
小型股波動率也吃 VIX 嗎？把美股大中小三檔 ETF 一起放上同一張尺
一句話結論 把同一個「VIX 加上 GARCH」的波動率模型套到 SPY（大型股）、QQQ（科技股）、IWM（小型股）三檔美股 ETF 上，結論很一致：模型對三者都比純 GARCH 的基準有可衡量的改善；但效果強度從大型股一路衰減到小型股。 換句話說：「VIX 對大型股最靈、對小型股還是有用、但對非美股（例如台股 0050）就會失效。」 --- 為什麼研究 IWM？這個故事缺哪一塊？ 過去幾個月在…
每日策略建議：VIX 17.19（正常）— 2026-05-09
基於 2026-05-08 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $737.62 (+0.82%) GLD: $433.77 (+0.48%) 0050.TW: NT$97.7（2026-05-07 收盤） VIX: 17.19 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 10.5% ⚠️ 0050.TW 資料延遲提醒：本文所引用的 0050.TW 收盤為 2026-05-07，較…
2026-05-09 本日持倉比率建議（依據 2026-05-08 收盤數據）
σ = 10.5% · VIX = 17.19 0050.TW: NT$97.7（2026-05-07 收盤） ⚠️ 0050.TW 資料延遲提醒：本文所引用的 0050.TW 收盤為 2026-05-07，較美股 2026-05-08 收盤晚一個交易日以上。原因：daily_update cron 於台北時間 08:03 執行，早於台股當日開盤（09:00），TW 資料天然落後一個交易日；偶有…
把財報日丟進台積電的波動率模型——它真的有用嗎？
一個簡單的疑問：如果模型已經有 VIX，再加上「今天是不是台積電財報日」這個訊號，會不會讓波動率預測更準？我們在 2330.TW 上跑了 1697 個交易日的滾動驗證，答案是：不會，而且方向還反了一點點。這篇文章誠實記錄這個失敗，並說明為什麼這個失敗很重要。 一個合乎直覺的假設，最後沒過 研究有個常見場景：你看著一個跑得不錯的模型，覺得「再多加一個變數應該會更好吧？」於是加了下去，結果發現，沒有。…
K1032：美國 VIX 能否推廣到日本股市？N225 與 EWJ 的波動率預測與 VaR 檢驗
這組資料沒有確立美國 VIX 在日本股市的作用，也沒有排除它。把 VIX 的平方放進 GJR 波動率模型（A4f-VIX）之後，QLIKE 相對 GJR 的方向在兩個資產上相反：日經 225 指數（N225）較高 0.29%，iShares MSCI Japan ETF（EWJ）較低 2.06%。這個比較是巢狀比較，本實驗沒有對它做有效的推論檢定，所以兩個百分比只描述方向與幅度。唯一屬於推論的比較…
新聞情緒、政策不確定性、信用利差能預測波動率嗎？四項『另類風向標』全面對決 VIX
我們把四項常被媒體與研究界推崇的「市場情緒／不確定性」指數—經濟政策不確定性指數（EPU）、密西根大學消費者信心指數（UMCSENT）、TED 利差、美國高收益債信用利差（HY Spread）—和已是業界標竿的 VIX 同台比較，看看它們能不能「再多預測一點」未來 20 個交易日的 S&P 500 波動率。結論是：在歷史回顧（樣本內）多項統計強度確實顯著，但走到真正的『樣本外、未來預測』時，沒有任…
每日策略建議：VIX 17.08（正常）— 2026-05-08
基於 2026-05-07 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $731.58 (-0.31%) GLD: $431.68 (+0.17%) 0050.TW: NT$95.75（2026-05-06 收盤） VIX: 17.08 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 10.6% ⚠️ 0050.TW 資料延遲提醒：本文所引用的 0050.TW 收盤為 2026-05-06，…
2026-05-08 本日持倉比率建議（依據 2026-05-07 收盤數據）
σ = 10.6% · VIX = 17.08 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 70% 30% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 80% + GLD 36% 0% 12/VIX (SPY) SPY 70% 30% 50/50 SPY/GLD …
成交量真的能預測波動嗎？SPY 與 0050 的二十年實測
在台灣股市的散戶教學書裡，「量先價行」幾乎是金科玉律。歐美技術分析教材也常把成交量當成判斷後續波動的重要線索，邏輯聽起來很直覺，當大量資金同時湧入或湧出，價格不可能風平浪靜；反過來，如果成交量縮小，市場就會冷卻。這個直覺在學術界其實有正式的名字，叫做「混合分佈假說（Mixture of Distributions Hypothesis, MDH）」。Clark（1973）和 Tauchen & P…
當市場最恐懼時，未來真的比較容易賺錢嗎？VIX 極端值與美股長期報酬
「別人恐懼我貪婪，別人貪婪我恐懼。」這句巴菲特名言幾乎所有投資人都聽過。但這句話在數據上真的成立嗎？「市場恐慌」這個直覺概念，能不能轉換成可量化、可驗證的交易訊號？這份研究用 16 年的美股與 VIX 資料（2010 年 1 月至 2026 年 3 月，共 4081 個交易日），系統性地檢驗了這個問題。 結論很微妙：「恐懼之後報酬比較高」這件事在統計上是真的、而且非常顯著；但是想要靠這個訊號設計一…
260+ 場實驗濃縮成一張地圖：散戶的波動率投資完整指南（K263）
一個普通投資人最常問的問題 如果你身邊有朋友開始接觸基金、ETF 或 VIX 相關的策略，幾乎一定會聽到這幾類問題： 「我買 0050 抱著就好，還是要做點什麼避險？」 「網路上看到 12/VIX 部位調整法，到底有沒有用？」 「美股退休族用什麼策略最穩？台灣投資人是不是有什麼優勢？」 「比特幣那麼會跌，能不能套用波動率管理把跌幅壓下來？」 這些問題的共同點是：每個人都聽過幾種說法，但沒有人能用「…
5 個市場、誠實的 3/5：VT 策略在哪些國家真的有用？
更新註記（2026-05-07）：這是本文的修訂版。原版（2026-05-06 發佈）宣稱「5/5 市場全數通過」，經 Codex 審查與 K237 重跑後發現原始實驗有兩個問題：(1) 兩個市場 MDD bootstrap p 值未達顯著（SPY p=0.058、台灣 0050 p=0.077）卻被歸類為「pass」；(2) yfinance 預設 auto_adjust=False 沒反映股息…
每日策略建議：VIX 17.39（正常）— 2026-05-07
基於 2026-05-06 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $733.83 (+1.38%) GLD: $430.96 (+2.99%) 0050.TW: NT$94.6 VIX: 17.39 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 10.7% 今日策略配置 策略 資產配置 總曝險 現金 ------ --------- -------- -----…
2026-05-07 本日持倉比率建議（依據 2026-05-06 收盤數據）
σ = 10.7% · VIX = 17.39 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 69% 31% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 79% + GLD 34% 0% 12/VIX (SPY) SPY 69% 31% 50/50 SPY/GLD …
Microsoft Q3 FY26 深度解析：AI 業務 +123% 為何是 Mag 7 中唯一可量化的 AI 變現指標
Microsoft 於 2026/04/29 公布 FY26 Q3（截至 2026/03/31）財報：總營收 82.9 B USD（YoY +18%）、營業利益 38.4 B USD（+20%）、稀釋 EPS 4.27 USD（+23%）。市場焦點不在總營收，而在管理層首次給出的單一數字：AI 業務 annual revenue run rate 突破 37 B USD、YoY +123%。這是…
每日策略建議：VIX 17.38（正常）— 2026-05-06
基於 2026-05-05 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $723.77 (+0.80%) GLD: $418.27 (+0.85%) 0050.TW: NT$94.6 VIX: 17.38 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 10.4% 今日策略配置 策略 資產配置 總曝險 現金 ------ --------- -------- -----…
2026-05-06 本日持倉比率建議（依據 2026-05-05 收盤數據）
σ = 10.4% · VIX = 17.38 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 69% 31% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 81% + GLD 40% 0% 12/VIX (SPY) SPY 69% 31% 50/50 SPY/GLD …
崩盤時你的資產一起跌、上漲時卻各走各的？Copula 尾部相依不對稱的多資產實證（K195）
為什麼分散投資在最需要它的時候反而失效？ 很多投資人都聽過「不要把雞蛋放在同一個籃子裡」。教科書告訴我們，把資金分散到不同股票、不同產業、甚至不同國家，當其中一個資產表現不好時，其他資產可以撐住，整體波動就會降低。 但實務上，許多人都有過這種感覺：牛市時各家資產各漲各的，自己手上的部位有的飆有的悶；可是當 2008 金融海嘯、2020 年 3 月 COVID 崩盤、或 2022 年聯準會暴力升息時…