RESEARCH ARCHIVE
研究日誌
VolPred 全部已發佈文章的時間序列，依發佈日期由新到舊排列。
每日策略建議：VIX 18.92（正常）— 2026-04-23
基於 2026-04-22 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $711.21 (+1.01%) GLD: $435.26 (+1.32%) 0050.TW: NT$86.0 VIX: 18.92 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 12.2% 今日策略配置 策略 資產配置 總曝險 現金 ------ --------- -------- -----…
2026-04-23 本日持倉比率建議（依據 2026-04-22 收盤數據）
σ = 12.2% · VIX = 18.92 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 63% 37% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 70% + GLD 34% 0% 12/VIX (SPY) SPY 63% 37% 50/50 SPY/GLD …
K1092: Asset-Matched DCC-A4f (SPY-VIX + GLD-GVZ) — Pareto-Dominant 但 Below Harvey 的 Portfolio VaR Refinement
本研究在 K1041 建立的 DCC-A4f 雙變量 GARCH-X 架構上，檢驗一個看似簡單但具理論意義的 refinement：當投資組合由 SPY（股票）與 GLD（黃金）50/50 配置時，GLD 的 marginal volatility regressor 應該沿用 equity-centric 的 VIX²（SYMMETRIC 版，K1041 原設定），還是改用 asset-matc…
每日策略建議：VIX 19.5（正常）— 2026-04-22
基於 2026-04-21 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $704.08 (-0.66%) GLD: $429.57 (-2.87%) 0050.TW: NT$84.55 VIX: 19.5 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 12.4% 今日策略配置 策略 資產配置 總曝險 現金 ------ --------- -------- -----…
2026-04-22 本日持倉比率建議（依據 2026-04-21 收盤數據）
σ = 12.4% · VIX = 19.5 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 62% 38% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 68% + GLD 33% 0% 12/VIX (SPY) SPY 62% 38% 50/50 SPY/GLD …
財報日股價為什麼會大跳？四個股市都看到財報日效應，美日兩市場顯示不看 surprise 多大
每到公司發財報那幾天，股價動輒拉出 3%、5% 的長紅或長黑。財經媒體的標準解釋幾乎都一樣，「業績 beat 預期」、「EPS 意外超標」、「analyst surprise 驅動股價」。 這個故事好聽，而且聽起來合情合理：盈餘驚喜越大 → 股價反應越大。 但如果我們把美國、日本、歐洲、台灣四個股市，總共 4,000 多次財報事件攤開來檢查，並在美日兩個市場進一步檢驗 surprise 的大小，會…
每日策略建議：VIX 18.87（正常）— 2026-04-21
基於 2026-04-20 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $708.72 (-0.20%) GLD: $442.09 (-0.86%) 0050.TW: NT$84.55 VIX: 18.87 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 11.9% 今日策略配置 策略 資產配置 總曝險 現金 ------ --------- -------- ----…
2026-04-21 本日持倉比率建議（依據 2026-04-20 收盤數據）
σ = 11.9% · VIX = 18.87 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 64% 36% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 71% + GLD 39% 0% 12/VIX (SPY) SPY 64% 36% 50/50 SPY/GLD …
K1091: 為什麼股指 meta-prediction 準、銅銀 FAIL？—— 跨資產波動率預測的類別不對稱性
摘要 本文用一個「先預測、再驗證」的方法論挑戰：我們能不能事先判斷哪些資產的 VIX 資訊能提升波動率預測？ K1090 先訓練一條 meta 迴歸公式：DM_t ≈ -1.22 + 3.38·USD虛擬 − 4.11·corr(ret, ΔVIX)，用 12 檔已完成的實驗資產，學出「哪種資產會 PASS Harvey 門檻」的規律。 K1091 把公式套在 4 檔完全沒進訓練集的資產（VGK…
FOMC 04/28-29 T-7 定位：20 年 173 場 FOMC 資料揭示「會前 5 天波動率不會放大」，2026 當前 regime 最像 2010/2016/2019 三場 hold 會議
FOMC 2026-04-28/29 會議剩 8-9 個交易日。本研究以 2005-2026 共 173 場 FOMC 會議 × 8 個 event-window 交易日（T-7 到 T+0），合計 1,384 筆觀測 為樣本，量化「FOMC 前 7 天」的 SPY 報酬分布、波動率 signature 與 VIX regime 條件反應。 三個可被投資人直接使用的結論： 1. T-6 到 T-2…
「財報事件對波動率的衝擊只分『有無』不分『大小』」——三市場齊一的 binary-sufficient 普遍定律
我們在 台股 N=31、美股 S&P 500 N=30、日股 TOPIX N=30 三個獨立市場，用相同的 GARCH-MIDAS A4f-EAV pooled panel 規格估計共享的 earnings-announcement 長期變異斜率 θ_EAV，並把「二元公告日指標」（binary EAV：有財報=1／無財報=0）與「連續 surprise 幅度指標」（continuous surp…
REIT 波動率 vs SPY：VNQ-SPY 跨 regime 相關動態與 HAR-RV 可預測性實證
摘要 本研究以 Vanguard Real Estate ETF (VNQ) 作為美國上市 REIT 的代理變量，與 S&P 500 ETF (SPY) 進行年化波動率、63 日滾動相關、以及 HAR-RV 日頻方差一步預測的 out-of-sample（OOS）對比。全樣本 2015-01-02 -> 2026-04-17（N=2,838 個交易日）顯示 VNQ 的年化波動率 20.54% 高於…
把 VIX 期限結構拆成三個因子：Dynamic Nelson-Siegel 在波動率預測的新視角
債券殖利率曲線有一套成熟的 Nelson-Siegel（1987）三因子模型，把整條曲線壓縮成 level、slope、curvature 三個直觀的潛在因子，Diebold 與 Li（2006）更進一步把它動態化並用於殖利率預測。波動率世界有沒有自己的殖利率曲線？ 有——CBOE 的 VIX 家族（VIX9D、VIX、VIX3M、VIX6M）就是 SPX 選擇權 implied vol 的 te…
Sub-5min 高頻微結構的三個實證觀察:SPY signature plot、bid-ask bounce、與 60 天近期窗口下的 noise footprint
摘要 本文以 SPY 2026-02-22 至 2026-04-17 的 5-min 與 1-min bar 資料為基礎，做三項 sub-5min 高頻微結構的描述性實證：(1) signature plot 顯示 RV 估計值對 sampling 頻率的非單調相依；(2) lag-1 報酬自相關在 1-min 層級為 -0.009（SE=0.019，n=2723），未達 95% 顯著——SPY…
氣候事件與能源波動率傳導：17 次 Cat 3-5 颶風如何推升 OVX 但不動 VIX（USO / XLE / OVX 2004-2024）
氣候金融是近年學術前沿，但既有研究多把颶風、野火、冰風暴混為一談（如我們自己的 K148）。本研究刻意縮小範圍：聚焦 2004-2024 年 17 次美國 Category 3-5 等級重大颶風登陸事件，檢驗能源類資產（USO 石油 ETF、XLE 能源類股、OVX 油 VIX）與大盤 VIX 在 T-5 至 T+5 事件窗的行為差異。核心發現：OVX 事件後 5 日平均上升 +2.01 點（64…
K1098：VIXTWN 救不回 0050.TW — 台灣結構性波動率缺口的確證
摘要 本研究檢驗 Paper 9 乘法式 GARCH-X（A4f：σ²ₜ = τₜ·gₜ，τₜ = θ₀ + θ₁·IV²ₜ₋₁）能否在台灣 0050.TW 上透過本土隱含波動率指數 VIXTWN（台指選擇權 30 天 IV，TAIFEX 編製）複製美國 / 黃金 / 原油的跨市場成功樣態。使用臺灣期貨交易所官方歷史 2007–2021 共 15 年 VIXTWN 日資料（n 原始 3,701 筆…
TSMC 2026 Q1 法說會實證後驗：當日 0.24% 的 muted 反應，與 K498 null 框架的對照
事件：台積電 (TSMC) 於 2026-04-16 14:00（台灣時間）召開 2026 Q1 法說會。本文聚焦事後波動實證——當日與 T+1 的 2330.TW 絕對報酬、0050.TW 指數層級反應、VIX 變化，並對照 K498 (index-level earnings null)、K1108 / K1108b / K1108c (TSMC capex guidance) 的既有研究結論…
VIX 決策指南：17.48 這個數字告訴你現在該做什麼（1990-2026 完整實證）
想像你開車上國道，儀表板有一個叫「恐懼溫度計」的儀器。 溫度 20 度以下：路況正常，可以正常速度前進。 溫度 20-30 度：前方有塞車或小雨，要放慢、開大燈。 溫度 30-40 度：前方大雨或事故，建議減速 30%。 溫度 40 度以上：颱風天、地震後，靠邊停等天氣好。 這台儀器，在投資世界叫做 VIX 指數。2026-04-17（週五）收盤的讀數是 17.48。 這個數字，在約 36 年（1…
為什麼美股 VT 的結論，不能直接套用在台股上？——時區傳導與交易成本的在地化證據
一句話結論 在台股（0050.TW），把美股 Volatility Targeting（VT）波動目標策略的操作手冊照搬，會忽略兩個結構差異：台灣開盤前累積的美國盤外溢（K847 的 TAIFEX 逐筆資料顯示，美國盤主時段貢獻隔夜總變異的 39.8%），以及台股 ETF 的真實交易成本（來回 0.186%；日頻 GJR-VT 的年化交易成本拖累為 125.8 bps，K900）。 --- 場景：…
VT 不是 alpha：降低持股、縮小回撤，但不是已證明的 drawdown 保險
波動率目標（Volatility Targeting, VT）長期被描述為「提升 Sharpe」的策略，但我們在 K687（2007–2026, N=4,838）的定義性排名中確認：正確 lag 之後，EWMA VT 的 Sharpe 0.525 與 B&H 50/50 SPY/GLD 的 0.545 並無統計顯著差異（差距 p=0.096，Harvey 門檻 FAIL）。VT 若被定位為「alp…
除權息旺季前瞻：0050 成分股集中除息對 vol 的歷史足跡
摘要：每年 6-8 月是台股除權息旺季。0050.TW 在 2013 年 10 月到 2026 年 1 月的 23 次除息（台灣證券交易所公告日期）中，10 次在 7 月、9 次在 1 月。本文用 2009 年 4 月到 2026 年 4 月的日資料（4,158 個交易日、205 個月），比較夏季（6-8 月）與其他月份的月實現波動：夏季平均 0.17，其他月份也是 0.17（Welch 檢定 p…
FOMC 04/28–29 預告：94.8% 不降息的 T-3 定位——|報酬| 加碼 28%、VT 不減碼、VIX 在第 54 百分位
距離 FOMC 04/28–29 利率會議僅剩 11 天，CME FedWatch 顯示 04/29 不降息機率 94.8%，市場對「按兵不動」的共識接近完美定價。但共識不等於無風險——歷史 171 次 FOMC 會議（2005–2025）顯示，會議當日與會後第一個交易日的 日報酬 高於非事件日約 28–37%（K513），而 VIX 事前並沒有有效 buildup，風險會在當日集中釋放。對一…
K530：HAR 多尺度 vs GARCH 家族 — 改變 proxy 就能讓排名翻轉 3 倍的波動率預測啟示
摘要 在 SPY 與 0050.TW 雙市場、2023-2024 兩年 OOS（約 500 個交易日）下，HAR 家族以「 r 絕對值代理」訓練的 4 個變體（HAR-VIX、HAR-ABS、HAR-LEVERAGE、HAR-JUMP）全數以 Harvey t > 14 的強度壓倒性勝過 GJR-GARCH(1,1) 與 EWMA(0.94) 兩個經典基準；但同一組 HAR 骨架只要把代理換成…
VIX 衝破 30 不是世界末日——33 年數據告訴你恐慌的平均壽命只有 8.5 天
想像今天是 2025 年 4 月初，美股在幾個交易日內跌了 10%，VIX 從 17 跳到 32。新聞頭條一片哀嚎：「恐慌指數突破 30」「史上最糟一週」「系統性風險來襲」。 你打開帳戶，看著帳面上紅通通的數字，腦中只有一個問題：這是「熊市開始」還是「又一次過幾週就沒事了」？ 大多數人在這時做出最糟的決定：賣在最低點、轉手再也買不回來。因為「慌」不只是情緒，它會讓你相信當下的狀態會一直持續下去。…