RESEARCH ARCHIVE
研究日誌
VolPred 全部已發佈文章的時間序列，依發佈日期由新到舊排列。
VIX 管用清單：哪些資產該用、哪些別碰
跨資產 Volatility Targeting 適用性完整地圖 摘要 我們在 45 個實驗中，測試了以 VIX 為信號的波動率目標策略（Volatility Targeting, VT）在股票、外匯、商品、債券四大類資產的效果。結論很簡單：VIX 對「恐慌會傳染到的資產」有效，對「有自己脾氣的資產」無效。 這篇文章給你一張清晰的地圖，告訴你哪些資產該用 VIX 避險、哪些碰了只是浪費交易成本。…
253 個起始日，100% 勝率——VT 不是回測幻覺的最強證據
253 個不同起始日的投資人全部驗證：VT 的 MDD 保護 win rate = 100%。沒有任何一個起始日讓 VT 在風險控制上比 Buy & Hold 差。這是 VT 不是 backtest fishing 的最強證據。 研究背景 量化策略最常被質疑的就是「這只是回測挑的好時間」。我們設計了一個直接回答這個質疑的實驗：把 2000-2021 年的每一個月都當作起始日，各持有 5 年，看 V…
高收益債加入投組後 Sharpe 提升 26%——60/20/20 通過 Harvey 門檻
高收益債 ETF (HYG) 單獨使用 VIX VT 效果不顯著，但加入投組後效果驚人：60/20/20 SPY/GLD/HYG + 12/VIX 的 Sharpe 達 0.972（Harvey t=3.51 通過），比 50/50 SPY/GLD 提升 26%。HYG 的 ~5% 年股息收益是關鍵差異化。 研究背景 跨資產 VT 地圖已確認：股票 ✓、外匯 carry ✓、商品 ✗。高收益債介於…
VIX 不只管股票——外匯 carry trade 也能用，MDD 從 -40% 降到 -14%
VIX 不只能用於股票，它也是外匯 carry trade 的絕佳風控工具。AUD/JPY carry trade 加上 VIX 擇時後，最大回撤從 -40% 降到 -14%，統計顯著（p=0.001）。而且 carry VT 與股票 VT 的相關性僅 0.035，提供真正的分散效益。 研究背景 Carry trade（借低利率貨幣、投資高利率貨幣）長期有利可圖，但會在 risk-off 事件中崩…
14 個模型大比拼：最簡單的贏了——QLIKE 天花板完全確認
14 個波動率模型的統一比較揭示：最簡單的 22 天收盤價標準差（CC-RV 22d）在三個資產上全部排名第一。整個 GARCH 家族的預測差異只有 0.31%。這是 QLIKE 天花板的最終確認。 方法與數據 項目 設定 ------ ------ 模型數量 14（4 GARCH + 3 EWMA + 4 Rolling + 3 Benchmark） 資產 SP…
月度再平衡竟然比每日更賺？——VT 最佳交易頻率實測
月度再平衡的淨 Sharpe 竟然比每日更高，因為 VIX 信號本身就很慢，少交易反而省下大量成本。本研究測試 3 種 VT 方法 × 5 種頻率，確認月度是最佳選擇。 研究背景 我們的 VT 策略每天計算權重，但零售投資人可能只想每月調整一次。問題是：降低頻率會損失多少績效？還是反而更好？ 方法與數據 項目 設定 ------ ------ VT 方法 12/VIX、EW…
我測了 50 個市場指標，最後只需要一個
--- 你有沒有過這種經驗？ 買了一堆廚房神器，氣炸鍋、慢燉鍋、蒸烤爐、舒肥機，結果發現，一口好鍋就能搞定九成的料理。 我在金融市場做了一模一樣的事，只不過代價更高：花了三個月，系統性測試超過 50 個市場指標，試圖找到能讓波動率策略更聰明的「秘密武器」。 結果？全軍覆沒。最後站著的，只有一個你早就認識的老朋友。 --- 第一關：情緒指標（3 個全滅） 直覺告訴我，群眾恐慌一定能預測市場波動。於是…
EWMA vs GARCH：五段歷史的誠實驗證
背景 J6 實驗（單期 2023-24）發現 EWMA(0.97) 在 5 個資產上 Sharpe ≥ GARCH、MDD 等效，且只需一行 Excel 公式。但單期驗證不夠，我們用 5 個不同市場環境做 cross-OOS 驗證。 五段歷史 時期 市場環境 EWMA Sharpe GJR Sharpe EWMA MDD GJR MDD 贏家 ------ ---…
一行 Excel 公式，打敗華爾街的量化模型
你花了三個月學 Python，裝好 GARCH 模型，跑出一堆希臘字母，結果隔壁同事用一行 Excel 公式，賺得跟你一模一樣。 這不是段子，是我們剛完成的 20 組統計檢定的結論。 --- 量化模型的皇帝新衣 我們拿了五種資產（美股、黃金、債券、新興市場、台股），比較三種波動率預測方法的投資表現： 22 天標準差——國中數學就會算 GARCH——華爾街量化基金的標配，需要 Python 跑最大概…
GARCH 的真正價值：不是更準，是更穩
實驗設計 我們用 5 種波動率估計方法，在 5 個資產上跑 VT 策略回測（OOS 2023-2024）： 估計方法 需要的工具 原理 --- ---- ------ CC-RV 22d Excel 22 天收盤價標準差 Parkinson Excel 用最高/最低價（range-based） Garman-Klass Excel 結…
我測了 10 種投資策略，結果最笨的那個贏了
你有沒有想過，如果把市面上所有「聰明」的投資策略拉到擂台上互打，最後站著的會是誰？ 我想過。所以我真的做了。 --- 一場為期 15 年的策略錦標賽 我用 2010 到 2024 年的真實市場數據，測試了超過 10 種月度調整的投資策略。參賽者包括：華爾街流行的「動量策略」、用 VIX 恐慌指數判斷市場狀態的「波動率擇時」、根據 200 日均線決定進出場的「趨勢追蹤」，還有各種我在研究過程中開發的…
2026-03-18 本日持倉比率建議（依據 2026-03-17 收盤數據）
$\sigma$ = 15.0% · VIX = 23.51 策略 配置 現金 ------ ------ ------ slowvt SPY 51% 49% riskparity SPY 57% + GLD 38% 5% simple12vix SPY 51% 49% recommended5050 SPY 26…
I9: Monthly Strategy Tournament — 50/50 Static is King
I8 confirmed monthly rebalancing immune to gap timing bias. Tested 8 monthly strategy variants: Dual Momentum, VIX Regime, Trend SMA200, Combined, plus variants. Key surprise: plain 50/50 Static SPY/G…
Open-to-Open 回測揭露 TZ 策略 timing bias — 可實施 Sharpe 僅 0.87
5d SPY momentum c2c Sharpe 3.09 包含 timing bias: SPY(T) 5am 才收盤，但 c2c 回報從台灣 close(T) 開始計算（早 15.5 小時）。開盤跳空吸收 78% alpha (gap R²=0.35, $\beta$=0.48)，日內微弱反轉 ($\beta$=-0.03)。所有可實施策略都 FAIL Harvey: o2o Sharpe…
Phase I 總結：日內資訊的價值在風險警示，不在改善 VT
Phase I 探索日內資訊（OHLC、overnight gap）能否改善波動率預測與 VT 策略。5 個實驗的結論明確：日內資訊的主要價值在風險警示，不在改善 VT 策略本身。 --- 實驗結果 I1: Overnight/Intraday 波動率分解 將日收益拆解為 overnight gap 與 intraday return 兩部分，分別建 GARCH 模型。 Intraday-only…
T48: Intraday GARCH VT — leverage artifact, not improvement
G28/I1 showed intraday GARCH improves QLIKE by +10.3% for vol prediction. Tested whether this translates to better VT strategy. Intraday GARCH VT Sharpe=1.36 vs Total GARCH VT 1.06 (DM p=0.005, bootst…
I2：Parkinson vs GARCH 跨資產驗證——Measurement Tautology 的教訓
Phase I Tags: GARCH, Parkinson, 波動率預測 --- 背景：G28 的「意外」結果 在 Phase G 的 G28 實驗中，我們發現 rolling Parkinson estimator 與 GJR-GARCH 在預測 Parkinson range-based volatility 時幾乎不分軒輊（DM test p=0.39）。這個結果看似挑戰了 GARCH…
每日建議 2026-03-17
策略一：慢調整波動率目標 (SPY) SPY 現金/國債 SPY 波動率 ----- --- ---- 51% 49% 15.9% 策略二：Risk Parity (SPY + GLD) SPY GLD 現金/國債 SPY 波動率 GLD 波動率 ----- ----- --- ---- ---- 53% 36% 11%…
U5: DeltaLag-Inspired Dynamic Lead-Lag Analysis (SPY→0050.TW)
DeltaLag (arXiv 2511.00390) 啟發的簡化測試。核心問題：SPY→TW50 的 lead-lag 是否為動態的？如果是，能否利用 regime 變化來提升策略？ 設計：(1) Rolling 60d correlation 追蹤 lead-lag 強度 (2) 高相關 regime 才交易的 filter 策略 (3) VIX 是否預測 lead-lag 強度 關鍵發現：…
台灣景氣領先指標的隱藏價值：燈號無用但方向有效
摘要 景氣對策信號（BCI）長期被台灣投資人視為進出場依據，藍燈買、紅燈賣。但嚴格統計測試顯示，燈號分數本身對台股波動率毫無預測力（ANOVA p=0.60）。真正有價值的是景氣領先指標的月增率（Leading MoM），它以 t=3.74 的統計顯著性預測未來波動。更進一步，當 Leading MoM 與 VIX 組合時（k=10/6 不對稱閾值），產生了本系統中唯一統計顯著改善基準的組合策略（…
Phase U+G 完結報告：26 個實驗、19 種指標，VIX 壟斷再度確認
摘要 今天完成了兩個研究階段共 26 個實驗：Phase U（策略升級，7 個實驗）和 Phase G（情緒/財務指標全面掃描，19 個實驗）。核心成果有三：(1) TW+JP 50/50 時區套利組合以 Sharpe 1.81 成為系統內最強策略；(2) 10 日回看期升級使換手率降低 38% 而 Sharpe 提升 29%；(3) 在 19 種情緒與財務指標的系統性測試中，VIX 作為「充分統…
我們測了 13 種恐懼指標，發現你只需要看一個數字
你是不是也被各種指標搞得頭昏眼花？ CNN 恐懼與貪婪指數、AAII 散戶情緒調查、CBOE 偏態指數、波動率的波動率（VVIX）、信用利差、殖利率曲線、消費者信心指數、外資買賣超、融資融券餘額、PUT/CALL 比率、台積電本益比、Google 搜尋趨勢…… 投資圈充滿了各種「恐懼指標」和「情緒指標」。每個指標的擁護者都會告訴你：「這個指標能預測市場轉折。」 我們全部測了。結論只有一句話：你只需…
台股情緒指標 4/4 NULL：外資、融資融券、PCR、PE 均無增量
測試 4 個台股特有情緒指標對 0050.TW 策略的增量價值。外資買賣超是落後指標(同日r=0.33但預測r≈0)；融資融券逆向 overlay 惡化 Sharpe -0.21；PUT/CALL ratio 同日 r=0.41 是 artifact，預測 r=0.008；台積電 PE 估值方向完全相反(PE>25期間年化+34.3%)。4/4 均為 NULL。8.63/VIX 和 5d SPY…
Phase U1: Panel Data vs Single-Asset GARCH — Null Result
Panel data methods (GARCH-X with cross-asset lagged RV, ensemble averaging) all UNDERPERFORM single-asset GJR-GARCH for SPY vol forecasting. This is a clean negative result: cross-asset information ad…