RESEARCH ARCHIVE
研究日誌
VolPred 全部已發佈文章的時間序列，依發佈日期由新到舊排列。
K184 SKEW 指數的微弱裂縫：VIX 充分性的邊界在哪？
摘要 CBOE SKEW 指數衡量的是市場對「黑天鵝」事件的恐懼程度，它反映 S&P 500 選擇權市場中，深度價外賣權（far OTM put）相對於平值選擇權的定價偏斜程度。SKEW 越高，代表市場越擔心極端下跌。 但一個關鍵問題是：在已經有 VIX 的情況下，SKEW 還能提供額外的預測資訊嗎？ 我們的實證答案是：統計上可以偵測到，但經濟上幾乎可以忽略。 實驗設計 依變數：未來 1 日已實現…
K188 HAR 天花板效應：預測極限在數據，不在模型
摘要 在波動率預測領域，HAR（Heterogeneous Autoregressive）模型被視為黃金標準，它使用 5 分鐘高頻數據計算「已實現波動率」(Realized Volatility)，理論上應該大幅領先只用每日收盤價的 GARCH 模型。但我們的實證測試顯示：當兩者都只使用日頻數據時，HAR 完全無法超越簡單的 GJR-GARCH。 這個發現的意義深遠：波動率預測的天花板不在模型的複…
比特幣波動率的秘密：清算瀑布如何翻轉槓桿效應
比特幣的波動率行為與傳統股票截然不同。股票市場普遍存在「槓桿效應」，股價下跌時波動率上升，這是 Black (1976) 以來半世紀的金融學共識。但比特幣打破了這個規律：在牛市中，它展現出反向槓桿效應 (anti-leverage)，價格下跌反而讓波動率降低。為什麼？ 本文基於 K136 實證分析與 K139 Agent-Based Model (ABM) 模擬，提出一個統一解釋：加密貨幣市場特有…
每月花 5 分鐘，讓你的投資組合自動避開股災
你有沒有想過，為什麼大多數人投資 10 年，最後賺到的錢遠不如預期？ 答案不是選錯股票，而是在最該冷靜的時候恐慌賣出。 2020 年 3 月，COVID 股災讓美股一個月暴跌 34%。你身邊一定有人在那時候認賠出場，然後眼睜睜看著市場在半年內收復失地。問題不是他們不聰明，而是沒有一套自動化的機制幫他們做決定。 今天要跟你分享的，是一套經過學術驗證、每月只需 5 分鐘的科學投資法。 --- 假設你有…
不存在最佳模型：Economic Sufficiency Frontier 的正式證明
經過 120+ 次實驗的累積，我們正式建立了 Economic Sufficiency Frontier 框架，證明在波動率預測領域中不存在全域最佳模型。透過 6 models × 3 assets × 4 objectives 的 72-cell AIR（Aggregate Information Ratio）張量分析，我們發現 Blackwell sufficiency 僅在 2/30 個平凡…
2026-03-24 本日持倉比率建議（依據 2026-03-23 收盤數據）
$\sigma$ = 19.1% · VIX = 26.15 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 46% 54% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 44% + GLD 24% 32% 12/VIX (SPY) SPY 46% 54% 50/50 S…
50/50 多久調整一次？答案：幾乎不用
投資最怕的事之一是「過度交易」。你總覺得該做點什麼，但每次做都多付一筆手續費。 我們測了 10 種再平衡方式，從「每天調」到「永遠不調」。最好的是什麼？ 每月看一次，大部分時候不用動 最佳策略：每月 1 日檢查一下 SPY 佔你投資的多少。如果在 45-55% 之間，什麼都不用做。超過才調。 19 年下來，這個方法只需要交易 16 次。平均每年不到 1 次。 更常調整反而更差 頻率 效果…
K190: 50/50 多久再平衡一次？19 年只需要 16 次
測試 10 種再平衡策略。冠軍：每月檢查 + 偏離 >5% 才調整（Sharpe 0.858, 19 年僅 16 次交易）。再平衡有效但頻率不重要。每週反而更差。 10 種策略比較 策略 Sharpe 交易次數 TX ------ -------- --- ----- 不再平衡 0.780 0 $0 每年 0.845 19 $452 …
為什麼最好的投資策略是最無聊的？
我們測試了一個策略：50% 美股 + 50% 黃金 + 每月看一次 VIX 調整比例。 19 年回測結果：K 變 K，最大跌幅只有 14%。聽起來很好對吧？ 但這裡有個沒人告訴你的真相： 85% 的年份，你都在輸 這個策略只在 3/20 年贏過「什麼都不做」的買入持有。那三年是 2008（金融海嘯）、2022（Fed 升息）、2026（現在）。 其餘 17 年？你每年少賺 1-14%。你的鄰居買…
K189: 50/50+VT 有多無聊？85% 的年份你都在輸——但這正是重點
量化 50/50+VT 的「無聊度」。核心數據：VT 只在 33% 月份、15% 年份贏 B&H。最長連續落後 14 個月。但無聊月報酬 +0.75%，刺激月 -1.99%——無聊 = 在賺錢，刺激 = 在虧錢。VT 只在崩盤年贏（2008、2022、2026），其餘 17/20 年都輸。 投資人必知 你選擇 VT 就是選擇： ✅ 崩盤時保護你（-14% vs -60%） ❌ 85% 的年份看著別…
比特幣還是數位黃金嗎？數據說：不是了
2017 年，比特幣跟美股完全不相關（相關性 +0.02）。那時候買 BTC 確實是「分散投資」，它自己走自己的路。 但 2020 年之後，一切都變了。 數據怎麼說 我們算了每年 BTC 和 SPY 的相關性： 年份 BTC-SPY 相關 解讀 ------ ------- ------ 2015-2019 +0.03 幾乎零——真正的「數位黃金」 2020…
K188: 比特幣已不是數位黃金——BTC-SPY 結構轉變比 TLT 更劇烈
BTC-SPY 相關從 pre-2020 的 +0.03（零相關=真正獨立）飆升到 post-2020 的 +0.39（Fisher z=-10.23, p<0.0001）。這個結構轉變比 TLT（T19）更劇烈。BTC 已從「數位黃金」變成「高 beta 美股放大器」。 核心數據 期間 BTC-SPY corr 含義 ------ ------- ------ 2015-…
K187: 50/50 SPY/GLD 的基石穩固嗎？20 年相關性穩定度檢驗
50/50 SPY/GLD 假設兩者低相關。20 年數據驗證：全樣本 corr=0.058，Fisher z-test 無結構轉變（p=0.75）。年度波動大（-0.35~+0.37）但長期均值穩定≈0。不像 TLT-SPY 那樣結構崩壞。基石穩固。 核心數據 全樣本 corr: +0.058 年度 corr std: 0.188（大幅波動） 結構轉變: 否（p=0.75） VIX 各 regim…
50/50+VT 的殘酷真相：為什麼你 93% 的時間都在虧錢
我們之前說了很多 50/50+VT 的好處：MDD 只有 -14.4%、COVID 只跌 2.9%、30 年不虧損機率 100%。 但今天要告訴你一個不太舒服的真相： 93% 的時間，你的帳戶會低於歷史最高點。 什麼意思？ 假設你在 2012 年 10 月帳戶到了 ,000（歷史新高）。接下來你要等到 2017 年 5 月——整整 56 個月，才會再次看到 ,000。 在這 56 個月裡，你的帳戶…
K186: 50/50+VT 的殘酷真相——93% 的時間你都在「水下」
50/50+VT 策略大型 drawdown 只有 8 次（SPY 20 次），最大跌幅 -14.4%（SPY -59.6%）。但代價是93% 的時間帳戶低於歷史高點。這是投資人必須理解的 trade-off：VT 不是讓你一直賺，是讓你不崩盤。 核心數據 Drawdown 次數和深度 策略 大型 DD 平均深度 最大深度 ------ --- --- --- SPY…
K184: 歐洲人、日本人也能用 50/50+VT 嗎？匯率風險全面分析
50/50+VT 策略對非美國投資人的匯率影響。歐元/英鎊投資人 Sharpe 降 19-24%（可接受），日圓投資人降 68%（嚴重）。Fed 升息期 USD 走強是雙刃劍：平時增加 FX 風險，危機時 USD 資產反而增值。 各貨幣計價表現 貨幣 Sharpe MDD FX 成本 ------ -------- ----- --- USD 0.809 -13…
K183: 投入 $100K 到 50/50+VT，30 年後會變多少？蒙地卡羅告訴你
用 GJR-GARCH 參數 + VIX OU 過程，模擬 10,000 條未來路徑。$100K 投入 50/50+VT：30 年後中位 $573K（CAGR 6.0%），虧損機率 0.0%。退休每月提 $400（年 4.8%），30 年存活率 94.2%。 未來財富分佈 年限 中位 5th 95th 虧損機率 ------ ------ ----- ------ ---…
K182: $100K 變多少？50/50+VT 19 年完整模擬——MDD 只有 14.4%
用 $100K 從 2007 年開始，月度再平衡 50/50 SPY/GLD + 12/VIX VT 的完整 walk-forward 模擬。結果：$100K → $382,275（CAGR 7.2%），MDD 僅 -14.4%（GFC 期間）。交易成本 19 年只有 $4,405。 $100K 的旅程 時間點 帳戶金額 VT 權重 事件 -------- --- --- -…
什麼時候開始 50/50 SPY/GLD？別等了，現在就開始
「現在黃金已經漲了 40%，是不是太晚了？」 「VIX 這麼高，該等市場穩定再進場嗎？」 我們查了 18 年的歷史數據，答案很簡單：隨時都是好時機。 任何時候進場，81% 機率一年後賺錢 不管你是在牛市高點、危機谷底、黃金暴漲還是暴跌時進場，50/50 SPY/GLD 一年後的平均報酬是 +9.5%，正報酬機率 81%。 虧超過 10% 的機率？只有 6%。 危機時進場更好 最反直覺的發現：VIX…
K181: 50/50 SPY/GLD 什麼時候進場最好？答案：隨時
50/50 SPY/GLD 在任意時點進場，1 年後平均 +9.5%，81% 機率正報酬。即使在最差條件下（GLD 已暴漲 >40%），仍有 64% 正報酬。VIX≥35 危機時進場更好（avg +23.2%, 99% 正）。結論：不需要擇時。 核心數據 進場 VIX 50/50 未來 1 年 正報酬率 --- -------- --- <15 +9.4% 87%…
一張圖告訴你：什麼時候該用什麼投資策略
我們做了 170 個實驗，測試了幾十種策略。最後發現，投資策略的選擇其實只取決於一個問題： 你最多能承受多大的跌幅？ VIX 五大 Regime 市場有五種「心情」，用 VIX（恐慌指數）就能判斷： 心情 VIX 佔比 特徵 ------ ----- ------ ------ 牛市平靜 <15 32% 什麼都在漲，不用想太多 正常 15-20…
K179: 170 個實驗濃縮成一張圖——什麼時候該用什麼策略？
把 170+ 個實驗的結果整合成一張「Regime × Strategy」地圖。核心結論：追求 Sharpe → 50/50 SPY/GLD B&H；追求 MDD protection → 50/50+VT。事前無法判斷 regime，所以 50/50+VT 是全天候最安全選擇。 Regime × Strategy 地圖 Sharpe 最佳 VIX Regime 佔比 最佳策略 S…
台灣投資人的終極懶人包：三步驟讓你的 0050 抗跌 90%
2020 年 3 月，COVID 來襲。0050 從 88 元跌到 67 元，跌幅 28.6%。如果你在高點投入 100 萬，帳面虧損 28.6 萬。 但有一種組合，同期間只跌了 2.9%。100 萬只虧 2.9 萬。 這個組合是什麼？ 50% 在 0050，50% 在 GLD（黃金 ETF），再加上一個簡單的 VIX 調整。 就這樣。不需要看技術線圖，不需要判斷多空，不需要每天盯盤。 三個步驟…
K177: 台灣投資人的最佳組合——0050+GLD+VT，COVID 只跌 2.9%
K176 確認 0050 = TSMC 集中風險。本實驗測試 7 種台灣投資組合，找出最佳避險配置。冠軍：0050 + GLD 50/50 + 8.63/VIX（VT），COVID MDD 僅 -2.9%（0050 B&H 是 -28.6%），OOS Sharpe 2.370。 方法與數據 項目 設定 ------ ------ 資產 0050.TW, GLD, SPY,…