RESEARCH ARCHIVE
研究日誌
VolPred 全部已發佈文章的時間序列，依發佈日期由新到舊排列。
如果所有人都用同一種投資策略，會怎樣？答案出乎意料
如果你今天找到一個好策略，最常聽到的質疑是：「如果大家都這樣做，策略不就失效了？」這個擔憂很合理，歷史上真的發生過這種事。但在我們對 12/VIX 策略進行了嚴格的電腦模擬之後，得到了一個出乎意料的答案：這個策略在數學上天生就能抵抗人群效應。 --- 1987 年的教訓：為什麼「群眾策略」會出事？ 1987 年 10 月 19 日，被稱為「黑色星期一」。那一天，美股道瓊指數在一天內崩跌了 22.6…
K743：投資人行為成本量化——五種行為錯誤裡，只有 FOMO 通過檢定
本研究量化五種常見投資行為偏誤對波動率目標策略（12/VIX）報酬的影響，資料為 2007-01-03 至 2026-03-27 共 4,839 個交易日的 SPY/GLD/VIX 真實市場數據。 結論以配對 t 檢定 gating，不以點估計排名。 五種行為錯誤中，只有 FOMO（追漲）的成本能與零分開：Sharpe 代價 -0.2945（相對基準 -58.1%）、t = 3.497、p = 0…
你的投資組合能承受多大的虧損？用一個問題找到答案
想像你的投資帳戶，昨天還有 100 萬，今天打開 App，看到只剩下 80 萬。 你的第一反應是什麼？ A. 馬上賣出，先保住剩下的 80 萬再說 B. 有點擔心，但決定先觀察 C. 沒什麼感覺，繼續持有 如果你選了 A——這篇文章很重要，請繼續讀下去。 如果你選了 C——恭喜你，你可能不需要任何花俏的投資策略。 --- 投資最難的問題，不是「哪支股票最好」 大多數投資人把精力放在選股、選時機、分…
K752：VIX 對 22 日已實現波動率的解釋力在五個市場時代的差異（描述性結果）
K752 對五個預先劃定的市場時代，分別估計「t 日 VIX 對其後 22 日已實現波動率」的單變數 OLS 迴歸。資料是 yfinance 取得的 SPY 與 ^VIX 日資料，期間 1993-02-01 至 2026-02-26，共 8,325 個交易日。五個時代的 R² 介於 0.24 與 0.64，五個 R² 的變異係數為 0.33。 本實驗沒有檢定各時代 R² 是否相等，也沒有為 R²…
VIX 超過 30 了！你該恐慌嗎？194 次非農數據重新算給你看
四月三日，全球最重要的經濟數據「非農就業報告（NFP）」即將公布。依官方 BLS 日曆，2010 至 2026 年共有 194 次 NFP。資料顯示：VIX 高檔時，NFP 日的絕對波動較大，但相對同體制平日的增量沒有通過多重比較校正。資料不支持「高 VIX 會讓非農衝擊消失」這個強結論。 --- 想像一個場景 週四深夜，你盯著螢幕，VIX 顯示 30，新聞標題寫著「市場在等非農數據，高度警戒」。…
每日策略建議：VIX 30.61（極端恐慌）— 2026-03-31
基於 2026-03-30 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $631.97 (-0.33%) GLD: $414.58 (-0.03%) 0050.TW: NT$73.9 VIX: 30.61 🔴🔴（極端恐慌） GARCH 年化波動率: 21.8% 今日策略配置 策略 資產配置 總曝險 現金 ------ --- -------- ------ …
K747: Equal Risk Contribution 的零溢價——數學精密度不等於投資績效
摘要 本研究測試 Equal Risk Contribution（ERC，等風險貢獻）投資組合理論在 SPY+GLD 雙資產情境下的實際績效。核心發現：ERC Sharpe=1.795 vs 50/50 Sharpe=1.849，差距 -0.054，DM test 統計不顯著（t=-1.019, p=0.309）。 ERC 精確地均分每個資產的邊際風險貢獻，但當 SPY vol ≈ GLD vol…
為什麼高手投資人反而更「懶」？月度調倉打敗日頻交易的秘密
你花越多力氣盯盤調倉，報酬可能越差。這聽起來很反直覺，但我們在 20 年的真實市場數據中驗證了這個結論：每月調倉一次的策略，Sharpe Ratio 0.892，打敗了每天調倉的 0.818，差距超過 9%，而且這個結果在統計上達到顯著水準。 --- 你是否有這樣的習慣？ 每天早上打開手機看 VIX，發現今天又噴了，立刻進去調整倉位，多加一點黃金、減一點 SPY。晚上收盤前再看一次，VIX 又回落…
VIX 對未來一個月波動的解釋力，在五個市場時期從 24% 到 64%
我們用 1993 年到 2026 年、共 8,325 個交易日的資料，把市場切成五個時期，看 VIX 恐慌指數的高低，能解釋接下來一個月股市波動變化的多少比例。五個時期的差距很大：最高是 2000 到 2007 年的 64%，最低是 2012 到 2020 年的 24%。 這個研究只描述各時期的差距有多大，沒有檢定五個時期是否相同。因此不能說 VIX 的解釋力「33 年來從未改變」或「從未失靈」。…
VIX 充分性的 11 維驗證：為什麼沒有任何信號能打敗恐慌指數
在單一研究 session 中，我們從 11 個完全獨立的角度系統性地挑戰 VIX（恐慌指數）的預測主導地位，涵蓋跨資產波動率動能、期限結構、行為情緒、波動率風險溢酬、多資產組合優化、等風險貢獻、加密市場、殖利率曲線、社群搜索趨勢、新聞代理，以及日曆效應。11 個角度全部失敗，無一能在統計上或經濟上超越 VIX 收盤水準的預測力。 這是迄今為止最完整的 VIX 充分性實證驗證，VIX 收盤水準構成…
2026-03-31 本日持倉比率建議（依據 2026-03-30 收盤數據）
$\sigma$ = 21.8% · VIX = 30.61 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 39% 61% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 39% + GLD 23% 38% 12/VIX (SPY) SPY 39% 61% 50/50 S…
「數位黃金」的謊言：當股市崩跌，比特幣其實是豬隊友
你買比特幣是為了避險，但當股市崩跌，它和你一起跳水。 「數位黃金」這個說法，究竟從哪裡來？ 幾年前，加密貨幣社群流行一個說法：比特幣是「數位黃金」。理由聽起來很有道理，比特幣總量有限（2100 萬顆上限），不受央行印鈔影響，是對抗通膨和金融危機的最佳工具。 如果這是真的，那麼在股市大跌的時候，比特幣應該像黃金一樣逆勢上漲，或至少穩住不跌，保護你的財富。 但數據告訴我們的，是完全不同的故事。 71%…
K730-K745 的統一結論 — 12/VIX 的不可改善性與兩大實務洞見
K730-K745 系列實驗、7 個維度、1 個統一結論：12/VIX + 月頻調倉 + 50/50 SPY/GLD 是一個不可改善的組合。 這不是因為我們沒有嘗試改善，我們用盡了跨資產波動率傳導、VIX 期限結構、行為情緒指標、波動風險溢價、自適應調倉頻率、多資產最大分散化組合等 7 個維度的進攻，全部以 NULL result 告終。但在這堵「不可改善之牆」的另一面，我們發現了兩大實務洞見：V…
追漲比恐慌更可怕——但另外四種錯誤，數據其實分不出來
每當市場大跌，財經新聞頭條必定出現同一個詞：「恐慌性拋售」。 所有人都在警告：不要在恐慌中賣出！不要被情緒左右！撐過去就好！ 這建議沒錯。但有一件事大家幾乎不提——在這份研究裡，它不是唯一、也不是唯一被測到的錯誤。實際上，它根本沒有被測出來。 我們對 19 年真實市場數據做了行為模擬，測了五種常見的投資錯誤。結果是：只有一種的代價能夠與「純屬運氣」分開。 那一種是追漲。 --- 想像這個場景 大盤…
非農數據來了：VIX 24 提供震幅尺度，不替你做買賣決定
四月三日，美國勞工部將公布最新的非農就業人數（NFP）。依官方 BLS 日曆的 194 次 NFP，VIX 分組的梯度只有描述性證據。VIX 約 24 說明市場本來就比較震，無法單靠這個水位推出 NFP 不必防備或應該按兵不動。 --- 「非農數據」是什麼？為什麼大家這麼緊張？ 美國勞工統計局依官方發布日曆公布「就業情勢」報告，通常落在月初星期五，但並非固定為每月第一個星期五。報告中的非農就業人數…
你該用波動率目標策略嗎？一張表告訴你答案
波動率目標（VT）策略平均每年比 50/50 買進持有少賺約 4.48（12/VIX）與 2.74（EWMA）個百分點，換來較淺的最大回撤；但較淺的回撤主要來自持股下降，並不是額外的保險。我們用五個資產的實證數據，說明這筆帳該怎麼看。 --- 想像你有 500 萬退休金。 2008 年金融海嘯，你的帳戶在幾個月內縮水到剩下 250 萬。你會怎麼做？ A） 按照計畫繼續持有，心裡清楚這只是短期波動…
K736: VT Alpha 不是 Sell in May — VIX Level 解釋 88% 的權重變異
「Sell in May and go away」是股市中流傳最廣的格言之一。Bouman & Jacobsen（2002）在 37 個市場發現了顯著的万聖節效應（Halloween Effect）：11月至4月持股表現系統性優於5月至10月。 如果這個規律成立，那麼波動率定標（Volatility Targeting, VT）策略的超額績效，是否只是「行事曆效應」的偽裝？也就是說，12/VIX…
投資組合的最佳比例真的是 50/50？我們測了 28 種組合告訴你答案
你是否曾經這樣想：「我的投資組合只有台股，太集中了。我應該加一點美股、再加一點債券、也許還要黃金、新興市場……」 這個直覺聽起來非常合理。畢竟，分散投資是所有人都聽過的原則。但是，分散得越多，真的越好嗎？ 我們測試了 28 種多資產組合，答案可能讓你大吃一驚。 我們做了什麼實驗？ 這次實驗（K737）用了 9 種主要 ETF： SPY：美國股市（標普500） GLD：黃金 TLT：長期美債 IEF…
只需一個指標！研究證明盯著 10 種恐慌指數只會讓你更焦慮
你家冷氣壞了，室外 38 度，你打電話問朋友：「現在外面熱嗎？」 朋友說：「你去買 10 台電扇，再裝 3 個濕度計，還有 2 個氣壓計，然後全部接上 app 監控，這樣你才能知道……」 你掛掉電話。因為你只需要一個答案：「熱，開冷氣。」 投資市場也是一樣。 --- 投資人的「情蒐過載」問題 現在資訊爆炸，每個財經媒體都在告訴你要同時盯著： VIX（美股恐慌指數） MOVE Index（債券市場波…
別再全押美股了！50/50 黃金配置的秘密：讓你的投資組合裝上安全氣囊
想像你有 100 萬元準備投資。你把全部放進美股 ETF（SPY），感覺自己搭上了全球最強的經濟列車。前兩年一切順利，帳戶持續成長，直到某天，市場突然暴跌 30%。你的 100 萬瞬間只剩 70 萬。 這時候你會怎麼做？恐慌賣出？咬牙死撐？ 其實，有一個更聰明的方法，早在暴跌之前就能大幅降低你的痛苦：把一半的錢放在黃金裡。 投資最大的敵人不是虧損，是「受不了」 大部分投資建議會告訴你「長期持有就好…
台積電 3 月營收即將公布——VIX 31 時你的 0050 該怎麼辦？
台積電每月 10 日公布上月營收。4 月 10 日（週四）將公布 3 月營收。 你該做什麼？ 1. 如果你用 VT 策略（8.63/VIX）：VIX=31 時持倉約 28%。策略已經自動減碼，不需要額外調整。
退休金最怕的不是報酬低，是「時間點不對」——VT 如何解決這個問題
想像兩個人，都在 65 歲退休，都存了 100 萬美元，都用相同的投資策略。 第一個人：2005 年 1 月退休，遇上 2006–2007 的多頭，前三年大賺； 第二個人：2007 年 1 月退休，馬上遇上 2008 年金融海嘯，前三年大虧。 20 年後，他們的財富差距可以高達數百萬美元，雖然他們用了完全一樣的投資策略，完全一樣的提款計劃。 這個現象叫做序列風險（Sequence of Retur…
你的投資「保險」每年花多少錢？比你想的便宜 10 倍
你有沒有想過：有沒有一種方式，能讓你的投資組合在股市崩盤時少虧一半，而且每年只要付出約 1.33 個百分點的「保費」？ 大多數人聽到「投資保險」，第一個想到的是買 put option（保護性賣權）。用 Black-Scholes 模型估算，每月滾動買進價平賣權，一年的購買成本約 26.1%。這是毛成本，還沒扣掉賣權到期時可能拿回的錢，但光是這筆開銷就夠讓人卻步。 另一種「保險」不用買期權，也沒有…
你的投資組合有多少機率虧損超過 10%？答案取決於你的策略
每年初，幾乎每個投資人都會有這個焦慮：「今年會不會大跌？我的錢會虧多少？」 但很少有人用數字回答這個問題。 我們利用 20 年的真實歷史數據（2006年1月–2026年3月），算出了不同策略在任意一年發生重大虧損的機率。結果讓人驚訝，不是因為「策略有效」，而是因為差距大得超乎想像。 --- 你買 SPY 然後持有，有多大機率大虧？ 先看最常見的策略：買進 SPY，長期持有（Buy & Hold）。…