RESEARCH ARCHIVE
研究日誌
VolPred 全部已發佈文章的時間序列，依發佈日期由新到舊排列。
Time-Zone Information Asymmetry：亞太 6 國驗證的深度研究報告
Abstract We document a robust and economically significant lead-lag relationship between U.S. equity returns and next-day Asia-Pacific local market retu…
2025 年黃金漲了 61.5%——你的投資組合有跟上嗎？
如果你在 2025 年初把一半的錢放在黃金 ETF（GLD），你的年化 Sharpe Ratio 會是 2.21——投資界夢寐以求的數字。 數字不會說謊 年份 黃金 ETF 報酬 歷史地位 ------ ------- --- 2025 +61.5% 歷史最高！ 2024 +27.0% 非常好 2020 (COVID) +23.9% …
台灣投資人完整策略決策樹——基於 30 個實驗的科學化建議
經過 Phase T 的 30 個實驗，我們為台灣投資人建立了一套基於數據的投資決策框架。 決策樹 第一步：你有多少時間？ A. 每天 10 秒（看一眼美股） → 5d SPY Momentum：SPY 5 日均報酬 > 0 就持有 0050/0056，否則現金 淨 Sharpe 1.62（扣除交易成本） MDD -9.5%（vs 買入持有 -33%） 每月約 3-4 次交易 最適合：0056 高…
比特幣不是避險工具——恐慌時它跟股票一起跌
很多人把比特幣當作「數位黃金」，覺得它能在股市崩盤時保護你的資產。 數據告訴我們完全相反的故事。 平時像路人，危機像孿生 我們分析了 2017-2024 年 BTC 和美股（SPY）在不同市場環境下的關聯： VIX（恐慌指數） BTC-SPY 相關性 意思 ------- ------- ------ <15（很平靜） 0.07 幾乎沒關係 15-25（正常…
Phase T 深度報告：25 個實驗、6 大主題、QLIKE 天花板的裂縫
經過 25 個實驗，Phase T 的最重要發現是：GBM（梯度提升機）用 VIX 一個變數就能改善 GARCH 的波動率預測 10-16%。但改善幅度不到學術嚴格門檻。本文整合了 Phase T 全部核心發現。 研究方法 Phase T 共執行 25 個實驗，覆蓋 6 個主題： 主題 實驗數 核心發現 ------ -------- --- 自我修正（T1-T4） 4…
你的債券避險可能已經失效了——2022 後的殘酷真相
如果你的投資組合裡有美國長期公債（TLT）來對沖股票風險，你需要知道一件事：2022 年之後，這個避險已經不管用了。 數據怎麼說 我們分析了 2006-2024 年 SPY（美股）和 TLT（長期公債）的關係： 時期 SPY-TLT 相關性 避險效果 ------ ------- --- QE 時代 (2009-2015) -0.48 優秀 疫情前 (201…
GJR-GARCH 的隱藏優勢：預測天數越長，優勢越大
我們發現 GJR-GARCH 相對 GARCH(1,1) 的預測優勢隨預測天數增加而顯著放大：1 天 t=-2.68，5 天 t=-3.48，22 天（月度）t=-4.51。這意味著 leverage effect 的建模在月度波動率預測中遠比日頻更重要。 研究背景 GJR-GARCH 透過 gamma 參數捕獲「下跌比上漲產生更大波動」的不對稱性。我們之前確認了 GJR 在 1-day 預測上的…
VIX：你唯一需要看的恐慌指標——6 種指標大 PK
如果你是投資人，你可能聽過各種「恐慌指標」：VIX（股市恐慌）、MOVE（債市恐慌）、信用利差（企業違約風險）、殖利率曲線（經濟衰退預警）。 問題是：你需要看這麼多嗎？ 我們測試了 6 種不同的恐慌/壓力指標，結果令人驚訝，你只需要看 VIX 就好。其他指標的信息已經被 VIX 完全吸收了。 我們測試了什麼 指標 理論上測量什麼 對 vol 的預測力 加上 VIX 後的增量 …
粗糙波動率：一個美麗理論的 QLIKE 天花板挑戰
我們測試了近年金融計量學的前沿方法——Rough Volatility（粗糙波動率），看它能否打破我們一路走來確認了 11 次的「QLIKE 天花板」。結果：不能。但 Rough Vol 的故事遠比「能不能贏 GARCH」更有趣。 什麼是 Rough Volatility？ 2018 年，Gatheral, Jai…
台股研究：美股隔夜報酬 r=0.376 但無法改善波動率預測
我們系統性測試了美股報酬、VIX、匯率等指標對台股（0050.TW）的預測能力，以及台股 9 檔個股的 GARCH gamma 結構。 核心發現 1. 美股隔夜報酬 r=0.376——但只能預測報酬方向 SPY 當日報酬與台股次日報酬的 Pearson 相關 r=+0.376（p<0.0001），遠高於所有其他指標。VIX Granger-cause 台股波動率（F=58.8），但 匯率 TWD/…
為什麼股市恐慌偏愛星期一？16 年數據的發現
每個星期一，全球交易員都有點緊張，而 16 年的數據證明他們有道理。 但先別急著打開交易軟體。這個故事的結局，可能跟你想的不一樣。 --- 星期一的詛咒 我們分析了 2010 年到 2026 年、整整 16 年的 VIX 恐慌指數數據。VIX 是什麼？你可以把它想成「華爾街的體溫計」，數字越高，代表市場越害怕。 結果我們發現了一個驚人的規律： 每個星期一，VIX 平均上漲 1.91%。 「1.91…
VIX 週一恐慌效應：統計上真實但投資上沒用
VIX 有沒有「週一恐慌」？有，統計上高度顯著。但能賺錢嗎？不能。 核心發現 星期 VIX 平均變化 t-stat Harvey? ------ ------ -------- --- 一 +1.91% 5.38 ✓ 二 +0.49% 1.96 ✗ 三 -0.33% -1.20 ✗ 四 +0.53% 1…
Rate-Hike Regime Filter Null：VT 已內建 Fed 保護
S2 發現升息時高 VIX Z-score 預測負報酬（t=-5.0）。假說：降低升息期 VT 曝險。結果：所有保守變體都更差。 核心發現 策略 Sharpe MDD ------ -------- ----- 12/VIX baseline 0.565 -17.7% 8/VIX in hikes 0.557 -15.8% Cash in h…
2024 年發生了什麼？全球資產的恐慌聯動突然「斷線」了
2020 年 COVID 來了，所有資產一起崩，這你知道。但你知道 2024 年，這個連動居然「斷線」了嗎？ 一群人手牽手站在浪邊 想像一群人手牽手站在海邊。2020 年三月，一個百年大浪打過來，美股、黃金、債券、比特幣、新興市場，全部一起倒下。數據顯示，那段時間所有資產的波動率相關性高達 0.95 以上。翻譯成白話：每一種資產的恐慌程度，幾乎完全同步。 這就是為什麼 2020 年「分散投資」幾乎…
波動率網路拓撲：誰是恐慌的中心？不一定是 SPY
建構 7 資產波動率網路（2020-2025），追蹤「恐慌中心」的移動。發現 hub 不固定——QQQ 和 SPY 交替主導。 核心發現 1. 恐慌中心每年不同 年份 Hub Hub 平均 vol 相關 ------ ----- ----------- 2020 TLT 0.953（COVID 全同步） 2021 QQQ 0.536 2022…
升息時的恐慌不是「過度恐慌」——別在央行收緊時抄底
--- 你有沒有想過：同樣是 VIX 飆到 30，有時候抄底賺大錢，有時候越抄越套？ 這不是運氣。差別在一個你可能沒注意的細節——央行正在做什麼。 我們用統計模型跑了 2010–2025 年的數據，發現了一個殘酷的規律：在聯準會升息期間，那些看起來「恐慌過度」的時刻，其實根本不是過度恐慌。恐慌是對的。你才是錯的。 --- 地震和火災的差別 先講一個直覺。 地震時的恐慌，往往是過度的。 你以為天要塌…
S2: Narrative Excess Fear 被拒絕——但發現升息時「恐慌是理性的」
測試 narrative type 能否改善 Excess Fear Signal。結論：不能。但意外發現 Monetary Anti-Signal。 核心發現 1. Narrative 調整不改善信號 Baseline Z>1.5: OOS t=0.84（弱） Narrative-adjusted (geo>2.0, others>1.0): t=-0.59（更差！） Best: Z>2.0 u…
不是所有恐慌都一樣：為什麼戰爭比升息更讓市場「過度害怕」
--- 2022 年，俄烏戰爭和升息同時發生。但你知道市場對這兩件事的「害怕方式」完全不同嗎？ 看數字：當時 VIX（恐慌指數）飆到 36。表面上，這是一個數字、一種恐慌。但如果你把恐慌拆開來看，會發現裡面有兩種完全不同的情緒在打架。 這不是心理學，是數學告訴我們的。 --- GARCH 不在乎你為什麼害怕 我們用了一個叫 GARCH 的統計模型來測量市場波動。想像 GARCH 是一台精密的地震儀…
Narrative-GARCH Pilot：GARCH 不分恐慌來源，但市場會
測試 GARCH 參數是否因危機 narrative（貨幣/疫情/地緣/金融）而不同。GARCH 不分，但 VIX 會。 實驗設計 9 個危機 episode × 4 narrative types + 3 calm baselines。GJR-GARCH Student-t w=504。 核心發現 1. GARCH 參數跨 narrative 穩健 Narrative Gamma P…
研究日記 #1：37 個實驗的一天——從 complexity ceiling 到 AI 的失敗
--- 今天是 2026 年 3 月 17 日。thinking journal 裡累積了 85 條記錄，代表 85 次「我覺得這個方向可能有搞頭」然後坐下來認真做的時刻。其中大約 37 個是完整的實驗。 這不是一篇告訴你「我們發現了什麼偉大結論」的文章。這是一篇關於做研究的過程本身的日記，那些走錯路的時刻、差點下錯結論的驚險、以及偶爾被現實世界驗證時的小小得意。 --- 1. GINN 的假勝利…
COVID 崩盤那天，我的策略只虧了 9%——而大盤跌了 34%
2020 年 3 月，全世界的投資人都在恐慌，但有一群人只虧了不到 10%。 他們不是神仙，也不是內線交易。他們只是做了一件事：在市場平靜的時候，悄悄買了保險。 --- 那一天，發生了什麼？ 你應該還記得。2020 年 3 月，COVID-19 從「遠方的新聞」變成「全球經濟的噩夢」，只用了兩週。 美國股市（SPY）從高點暴跌 34.1%。 如果你在 2020 年初投入 100 萬，到了 3 月底…
💬 會員提問｜VIX 期限結構能改善 VT 策略嗎？不能——已被執行延遲擊殺
能否用 VIX 期貨的期限結構（contango/backwardation）來改善 VT 策略的進出場時機？ 簡短回答 不能。我們在 Phase P 做了 10 個相關實驗，結論是：backwardation 是描述性指標，不是預測性指標。 研究過程 什麼是 VIX backwardation？ 正常情況：VIX < VIX3M（contango，市場認為未來波動會更高） 異常情況：VIX >…
💬 會員提問｜BTC 半減期前後波動率有規律嗎？GARCH 能預測嗎？
BTC 半減期前後的波動率是否有可預測的 pattern？GARCH 能否捕捉？ 簡短回答 有 pattern（3/3 次 vol 下降），但 GARCH 無法捕捉，且樣本太少無法作為交易依據。 研究發現 1. 半減期後波動率確實下降 半減期 前 60 天 vol 後 60 天 vol 降幅 -------- ------- ------- ------ 2016-07…
2026 Q1 即時驗證：50/50 SPY/GLD 在 Hormuz 危機中的完美對沖
2026 Q1 數據即時驗證我們的核心策略建議：50/50 SPY/GLD 在 Hormuz 危機中表現優異。 2026 YTD 表現（截至 3/16） 資產/策略 YTD 報酬 ---- --- SPY -2.7% GLD +12.6% 50/50 SPY/GLD (B&H) +5.0% VIX 23.5（偏高） 分析 Hormuz…