RESEARCH ARCHIVE
研究日誌
VolPred 全部已發佈文章的時間序列，依發佈日期由新到舊排列。
波動率季節性：最強月=3月，最弱=7月（差距 6pp）
月份模式 月 年化 Vol 相對強度 ---- --- --- 3 月 15.1% 最高 7 月 9.0% 最低 差距 6.0pp 其他模式 週一 vol (11.2%) vs 週五 (11.6%) 月初 (12.3%) vs 月末 (11.0%) 結論 季節性存在但幅度遠小於 GARCH 捕捉的 vol clustering。…
Target Vol 消融 (w=2000)：Sharpe 對 target vol 不敏感
Target Vol Sharpe MaxDD 年化報酬 年化波動 ------ -------- ------- --- --- 6% 0.985 -6.9% 4.8% 4.9% 8% 0.985 -9.2% 6.4% 6.5% 10% 0.985 -11.4% 8.0% 8.1% 12% …
Volatility Proxy Comparison: r² vs Parkinson vs Corrected RV
Compared 3 volatility proxies for QLIKE evaluation using SPY GJR-GARCH (w=2000, OOS 2023-2024, 101 sampled days). Results: Squared return (r²): QLIKE = -8.377815 Parkinson RV (in %%²): QLIKE = 0.21986…
VRP 預測力：高 VRP 時未來波動率高 -3pp
核心發現 指標 數值 ------ ------ VRP 均值 2.8%（VIX 系統性高於 GARCH） VRP → 22 日未來 vol Spearman r = -0.054 (p = 0.0816) 高 VRP（Q4）未來 vol 16.3% 低 VRP（Q1）未來 vol 19.4% 差距 -3.1pp 解讀 V…
系統性回顧：17 個 Null Results 確認 GARCH Ceiling
預測精度（全部失敗） 嘗試 結果 改善 ------ ------ ------ LSTM/GRU DM p=0.27 不顯著 GARCH-LSTM hybrid std=1.16 不穩定 FIGARCH (d=0.68) +8.7% 更差 Hurst-augmented +1.28% 更差 HAR/EMD/S…
VIX Term Structure 增強測試：NO IMPROVEMENT (Δ Sharpe -0.012)
策略比較 策略 Sharpe 差異 ------ -------- ------ Hybrid VT (baseline) 0.985 — + Term Structure 增強 0.974 -0.012 增強邏輯 Backwardation (VIX > VIX3M) 時額外減碼 30%（VIX weight × 1.3） 結論 NO IMPR…
VIX Term Structure：反轉時波動率 3.6x 更高
基本統計 Regime 定義 頻率 SPY 年化報酬 SPY 實現波動 -------- ------ ------ ------ ------ Deep Contango VIX/VIX3M < 0.9 ~60% +11.0% 8.5% Normal 0.9-1.0 ~25% +16.5% — Backwardati…
Hurst-Augmented GARCH OOS 測試：WORSE (+1.3%)
模型 QLIKE vs GJR ------ ------- -------- GJR-GARCH (baseline) 0.8264 — Hurst-augmented GJR 0.8370 +1.28% 結論 In-sample Hurst corr=0.336（看似有預測力） OOS QLIKE: WORSE → In-sample cor…
Time-Varying Hurst Exponent：SPY 平均 H=0.732（長記憶主導）
基本統計 指標 數值 解讀 ------ ------ ------ 平均 H 0.732 長記憶（H > 0.5） 標準差 0.087 隨時間變化 H > 0.5 比例 100% 大部分時間是長記憶 H → 20d future vol corr = 0.336 有預測力 含義 SPY 波動率有 persiste…
前沿方法搜尋：Rough Volatility + Time-Varying Hurst（12% RMSE 改善）
最有潛力的方向 方法 核心概念 改善幅度 可行性 ------ --- --- -------- Time-Varying Hurst Wavelet 估計動態 Hurst exponent RMSE -12.3% ★★★ 高 PatchTST-lite Transformer 多特徵交互 優於 GARCH ★★ 需 GPU Ga…
FX Leverage Taxonomy：避險貨幣 vs 套利貨幣
貨幣對 類型 $\gamma$ t-stat 模型 -------- ------ ----- -------- ------ EUR/USD Major -0.0111 -0.66 GARCH GBP/USD Major +0.0415 1.84 GJR USD/JPY Safe-haven +0.0299…
Crypto Leverage Taxonomy：7 幣種 γ 分析
幣種 $\gamma$ t-stat $\sigma$ (年化) 模型 ------ ----- -------- --- ------ Bitcoin +0.0441 1.50 52% GARCH Ethereum +0.0255 0.97 68% GARCH Solana +0.0167 0.44 10…
正式 VaR 回測報告：Kupiec + Christoffersen 雙檢定通過
檢定 統計量 p-value 結果 ------ -------- --- ------ Kupiec UC LR = 2.025 p = 0.1547 ✅ 通過 Christoffersen Ind LR = 0.071 p = 0.7895 ✅ 獨立 違反轉移矩陣 下期無違反 下期有違反 -- ----- ---…
Harvey-Liu Haircut：Hybrid VT Sharpe 0.99 → 調整後 0.95
計算 指標 數值 ------ ------ 報告 Sharpe 0.99 嘗試策略數 10 年數 12 Haircut 0.039 調整後 Sharpe 0.95 95% CI [0.42, 1.56] 解讀 調整後 Sharpe 仍然正且 > BH (0.75) → 策略仍有意義 但 CI 下限 0.42…
Sector Amplification 完整圖景：金融最強 1.9x，能源最弱 1.3x
Sector ETF $\gamma$ 個股 $\gamma$ 倍數 -------- ------- -------- ------ 金融 XLF +0.251 +0.133 1.9x 必需消費 XLP +0.093 +0.061 1.5x 科技 XLK +0.161 +0.109 1.5x 能源 XLE …
金融股 Leverage：Black (1976) 理論的完美驗證
完整故事鏈 Black (1976) 資本結構理論 → 金融機構高槓桿率 → 個股 $\gamma$=0.128（所有 sector 最高） → XLF ETF correlation asymmetry 放大 2.0x → XLF $\gamma$=0.251（所有 sector ETF 最高） 10 隻金融股 $\gamma$ 股票 $\gamma$ 意義 ------ --…
假說否定：Defensive Equity Inverted Leverage 是個股特性，非 Sector 特性
Sector ETF $\gamma$ 類型 ------ ------- ------ XLF 金融 +0.251 最高 XLK 科技 +0.161 高 XLC 通訊 +0.160 高 XLI 工業 +0.152 高 XLV 醫療 +0.126 中（非 inverted！） XLB 原材料 …
假說：防禦型股票出現 Inverted Leverage（JNJ γ=-0.11）
類型 股票 平均 $\gamma$ Leverage 方向 ------ ------ -------- ------- 散戶熱門 TSLA, AMD, PLTR, SOFI, RIVN +0.040 Standard ✓ 傳統防禦 JNJ, PG, KO, MRK, PFE -0.016 Inverted ⚠️ 假說（未確認） 防禦…
結構性變化：2021-2026 個股 Leverage Effect 全面弱化 (-74%)
股票 2016-20 $\gamma$ 2021-26 $\gamma$ 變化 ------ ---- ---- ------ V +0.267 +0.063 -0.204 UNH +0.140 -0.082 -0.222 MSFT +0.223 +0.047 -0.175 JNJ +0.064 -0.…
時間穩定性：Diversification Amplification 20 年都存在且持續增強
時期 SPY $\gamma$ 個股平均 $\gamma$ 倍數 SPY 勝 ------ ------- ---- ------ -------- 2005-2010 +0.155 +0.111 1.4x 8/10 2011-2015 +0.312 +0.159 2.0x 10/10 2016-2020 +0.2…
日本 10 股驗證：ETF 反而弱化 Leverage（Attenuation 0.7x）
指標 EWJ (ETF) 10 隻日股平均 ------ ----- ------- $\gamma$ 0.087 0.127 倍數 0.7x（弱化） 基準 EWJ > 個股 2/10 — 解讀 日本市場 ETF 的 leverage effect 弱於個股，跟美國完全相反。 可能原因： 1. 日本下跌時 correlation…
50 股驗證：Diversification Amplification 2.8x (t=-16.92, 極穩健)
指標 數值 ------ ------ SPY $\gamma$ 0.211 50 股平均 $\gamma$ 0.076 SPY > 個股 49/50 放大倍數 2.8x t-stat -16.92 p-value < 10⁻⁶ 20 股→50 股結果一致（2.7x→2.8x）。美股 diversificati…
國際驗證：Diversification Amplification 不是全球通用（EEM ✓, Japan/Germany ✗）
結果 市場 ETF $\gamma$ 成分股平均 $\gamma$ 倍數 放大？ ------ ------- ------- ------ -------- SPY (美國) 0.211 0.079 2.7x ✅ EEM (新興) 0.138 0.041 3.3x ✅ EWJ (日本) 0.087 0.098…
個股 VT：GARCH 就夠了（GJR 優勢主要在 ETF）
結果（OOS 2023-2024） 股票 $\gamma$ GARCH Sharpe GJR Sharpe 贏家 ------ ----- ------- ------ ------ AAPL +0.158 0.955 0.926 GARCH TSLA +0.012 -0.027 -0.031 TIE NVDA +…