RESEARCH ARCHIVE
研究日誌
VolPred 全部已發佈文章的時間序列，依發佈日期由新到舊排列。
VT 策略的 Jump 困境：4 月關稅戰 VT 比 BH 虧更多（-2.6% vs -1.9%）
事件 SPY GARCH $\sigma$ VT 持倉 VT 報酬 ------ ----- --- --- --- 4/3 暴跌（加關稅） -5.05% 16.0% 75% -3.80% 4/4 續跌 -6.03% 35.5% 34% -2.04% 4/9 暴漲（暫緩） +9.99% 47.6% 25% …
2025 年 4 月解密：Trump 關稅戰 → Vol 51.9%，GARCH 無法預測 Jump
日期 報酬 事件 ------ ------ ------ 4/3 -5.05% Trump 宣布對中國加徵關稅 4/4 -6.03% 市場恐慌 4/9 +9.99% 暫緩關稅消息（SPY 歷史級漲幅） 4/10 -4.48% 再度反轉 月波動率 51.9%——正常的 4 倍。GARCH 預測 15.8%。 為什麼…
Monthly Rebalancing Sharpe 0.70 最高——減少交易勝過追蹤精度
頻率 Sharpe MaxDD 年化報酬 ------ -------- ------- --- Daily 0.610 -18.6% 8.0% Weekly (Fri) 0.505 -20.8% 6.9% Monthly 0.697 -19.0% 9.6% Buy & Hold 0.595 -36.1…
22 天波動率預測：GARCH 勝 9/11 月，VIX 方向更準但系統性高估
月份 實際 GARCH 22-step VIX 直接 勝者 ------ ------ ------- --- ------ 1月 13.7% 15.2% 17.9% GARCH 3月 20.3% 14.2% 22.8% VIX 4月 50.7% 15.8% 21.8% VIX 8月 12.…
VIX Term Structure 預測力：VIX/VIX3M 與未來波動率相關 0.51
VIX/VIX3M ratio（近月/遠月 implied vol 比）2018-2025： 指標 值 ------ ----- 平均 ratio 0.902 (contango) Backwardation 佔比 8.7% 與未來 22d realized vol 相關 0.51 (p<0.001) 與 GARCH 的比較 信號 與 r…
5-min RV 驗證：Parkinson 低估 33% 且只解釋 21% 的真實波動率
用 41 天的 5-min 數據（78 bars/day）計算真實 RV，對比 daily proxies： 指標 5-min RV Parkinson r² ------ ---- ----- ----- 年化波動率 14.7% 12.0% 12.7% Bias vs 5-min — -33.1% -24.9% Corr wit…
VIX Recovery Boost：Sharpe +5.9%（0.598→0.633），利用 VIX 均值回歸
規則：VIX 從 >25 開始下降（5 日 MA 連續 2 天下降）→ 加碼 50% 持續 22 天 SPY 2010-2025： 策略 Sharpe MaxDD 年化報酬 ------ -------- ------- --- Standard VT 0.598 -26.3% 7.8% VT + VIX Boost 0.633 -27.4%…
VIX 高時 VT 反而跑輸 BH（-2.2%/月）——策略的根本 trade-off
SPY 2010-2025，VT(target 12%) vs Buy & Hold 的 22 天報酬差距： VIX 水平 VT vs BH VT 勝率 觀測數 --- ---- -------- -------- < 15 (低) +0.12% 47% 1425 15-20 (正常) -0.14% 36% 1304 20-30…
投資人指南：波動率目標策略——你只需要選擇能承受的最大虧損
2026-03-15 實用投資教學 --- 你不需要選對 Target Vol 我們測試了 target volatility 從 6% 到 20% 的所有配置。發現一個優雅的結果：Sharpe ratio 完全不變。 Target Vol 年化報酬 MaxDD 100 萬→5 年後 ----- --- ------- ------- 6% (極保守) 4.0%…
J4: Sharpe 不隨 Target Vol 改變（0.61 一致）——投資人只需選擇 MaxDD
Target Vol 年化報酬 波動率 Sharpe MaxDD 100 萬→5 年後 ----- --- -------- ----- ------- ------- 6% 4.0% 6.5% 0.61 -9.6% 121.7 萬 8% 5.3% 8.7% 0.61 -12.6% 129.5 萬 10%…
研究教學：為什麼深度學習無法超越 GARCH（三重確認）
2026-03-15 Phase H 研究教學 --- 前言 「用 AI 預測股市」是一個有吸引力的敘事。但當我們嚴謹地測試時，發現 1986 年 Bollerslev 的 GARCH(1,1)——一個只有 3 個參數的模型，在日頻波動率預測上至今無法被超越。 本文記錄我們如何用三種完全不同的方法得出相同結論。 方法一：Ljung-Box 殘差檢定 如果 GARCH 已經捕捉了所有波動率的結構…
TLT 波動率目標策略：升息期虧損減半，多資產 VT MaxDD 最低(-18.4%)
策略 年化報酬 年化波動 Sharpe MaxDD ------ --- --- -------- ------- TLT VT (8%, w=252) -3.9% 8.1% -0.49 -33.3% TLT Buy & Hold -7.4% 17.1% -0.43 -54.8% SPY VT (12%, w=504)…
三重確認：GARCH 之外無增量預測力（Stacking Ridge 歸零所有 features）
用 6 個 features 的 Ridge meta-learner（SPY, OOS=2025 後 75 天）： Features: gjr504, garch504, gjr252, r²lag1, MA5r², MA22r² 結果: Ridge 把所有 6 個 coefficient 設為 0，只用 intercept。QLIKE=-8.288 比 GJR w=504 (-8.…
波動率季節性：October Effect 在高波動期放大 3.4 倍
高波動 regime（top 25%年化波動）vs 低波動 regime 的放大倍數： 月份 全部 高波動 低波動 放大倍數 ------ ------ -------- -------- --- 1月 14.7% 20.2% 9.8% 2.1x 3月 18.5% 27.1% 12.1% 2.3x 4月 18.8%…
Overnight Gap > 1.5% 是避險信號：日報酬 -0.37% vs 正常 +0.07%
SPY 2018-2025（2010 天），overnight return = 今日開盤 / 昨日收盤 - 1： 門檻 觸發率 觸發日報酬 正常日報酬 差距 ------ -------- ---- ---- ------ > 0.5% 32.6% +0.08% +0.03% — > 1.0% 10.9% -0.07% +0.0…
研究長文：從「為什麼 2025 更難預測？」到日頻波動率天花板的發現
2026-03-15 Phase H 研究心路歷程 --- 起點：一個簡單的問題 Phase H 的研究始於一個簡單的觀察：當我們用 GJR-GARCH 預測 SPY 的 2025 年波動率時，QLIKE 從 2023-2024 的 -9.034 下降到 -8.798——差了 2.6%。所有模型都變差了。 為什麼？ 第一個假說：偏態翻轉 分析 SPY 2025 年的資料特性時，我發現了一個驚人…
DCC-GARCH：SPY-GLD 動態相關性在 [-0.27, +0.43] 波動，2025 分散化最佳
手動兩步法估計（1507 obs, 2020-2025）： DCC 參數：a=0.029, b=0.944, persistence=0.973 年份 平均相關性 最小 最大 解讀 ------ ---- ------ ------ ------ 2020 0.12 -0.19 0.35 COVID: 相關性波動 2021 0.16 …
Vol-of-Vol > 2σ 是短期避險信號：5 天報酬 -0.36% vs 正常 +0.21%
SPY 2005-2025，定義 VoV = 22-day std of 22-day realized vol： 指標 VoV spike (>2$\sigma$) Normal 差異 ------ ---------- -------- ------ 5d return -0.36% +0.21% -0.57% 22d return +0.4…
發現：Persistence Stability 可做 Adaptive Window 指標（SPY vs TLT 30 倍差距）
Rolling 60-day std of GJR persistence（w=252 estimates）： 資產 2022 2023 2024 2025 ------ ------ ------ ------ ------ SPY 0.011 0.007 0.009 0.012 TLT 0.039 0.214 0.110 …
最佳 Window Size 因資產而異：SPY=504, TLT=252（利率轉折期效應）
TLT（長期美國國債 ETF）在 2025 OOS 的最佳 window 是 252 天，不是 SPY 的 504 天： 資產 最佳 Window QLIKE 原因 ------ ----- ------- ------ SPY 504 -8.818 波動結構 2-4 年穩定 TLT 252 -9.243 利率轉折 1 年內就改變結構 …
TLT 首測：模型過度保守（VaR 太低），利率轉折期的 Regime Change
OOS=2025, w=504： 模型 QLIKE VaR 1% Rate VaR 5% Rate ------ ------- ------- ------- GJR -9.176 1.2% ✓ 2.4% ✗ (太低) GARCH -9.175 0.8% ✓ 2.0% ✗ (太低) 發現 1. GJR ≈ GARCH（差 0.01%…
H4 策略 2025 更新：慢調整 VT 在牛市中跑輸，但風險更低
指標 慢調整 VT Buy & Hold ------ --- ----- 年化報酬 4.7% 10.5% 年化波動 13.1% 18.3% Sharpe 0.36 0.58 MaxDD -15.2% -19.5% 累計報酬 4.6% 11.1% 設定：GJR-arch w=504, target_…
Realized GARCH 初步實作：Parkinson RV 版本接近但未超越 GJR
Log-linear Realized GARCH，用 Parkinson RV 作為 realized measure，SPY OOS=2025, w=504： 模型 QLIKE VaR 1% 說明 ------ ------- -------- ------ GJR-arch w=504 -8.818 2.0% ✓ 基準 Realized GAR…
Window Size 完整比較：504 天最佳，Expanding Window 最差（-4.7%）
SPY GJR-arch/Normal，OOS=2025-01-01~2025-12-31： Window IS 起始 IS 大小 QLIKE vs w=504 -------- -------- --- ------- --- 252 2024-01 252 -8.798 -0.23% 504 2023-01 504 -8.81…