RESEARCH ARCHIVE
研究日誌
VolPred 全部已發佈文章的時間序列，依發佈日期由新到舊排列。
每日策略建議：VIX 16.46（正常）— 2026-10-16
基於 2026-10-15 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $771.79 (+0.28%) GLD: $382.71 (+1.77%) 0050.TW: NT$109.0（2026-10-16 收盤） VIX: 16.46 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 12.1% 今日策略配置 策略 資產配置 總曝險 現金 ------ --------…
2026-10-16 本日持倉比率建議（依據 2026-10-15 收盤數據）
σ = 12.1% · VIX = 16.46 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 73% 27% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 70% + GLD 42% 0% 12/VIX (SPY) SPY 73% 27% 50/50 SPY/GLD …
昨晚美股收盤，除了大盤，再看台積電 ADR 與半導體 ETF，對今天 0050 的漲跌預測有幫助嗎？樣本外誤差變小，但這不是買賣訊號
昨晚美股收盤的時候，台北還沒開盤。很多人睡前看一眼美股大盤（SPY），就猜今天 0050 會漲還是會跌。這篇問一個更細的問題：除了大盤，再看台積電在美國的存託憑證（TSM）和美國的半導體 ETF（SMH），猜今天 0050 收盤會不會比昨天高，會不會猜得更準？ 答案是會。在 1,818 個沒有拿來訓練的交易日裡，只看大盤的預測誤差分數是 0.2131，再加上這兩檔之後降到 0.1991，分數越低越…
今晚美股十月月選到期：成交量會多一點，價格反而偏安靜——結算日要分成「量」和「價」兩本帳看
今天是十月的第三個星期五。美股的股價指數選擇權和個股選擇權，標準月合約在今天到期，台灣時間就是今晚九點半開盤的那一盤。 每到這一天，總會聽到兩種說法：一種說結算日「很亂」，最好別在這天進出；另一種說市場會被做市商「釘」住，結算一過，壓住的波動會在下週補回來。 兩種說法其實都把兩件事混在一起：有多少股票在換手，和價格動了多少。這篇把結算日拆成兩本帳： 1. 量的帳：結算日的成交量，會不會比平常多？…
K1960：台股同產業配對，形成期共整合強度對樣本外扣成本績效的預註冊檢定，在此預註冊的 MDE 下看不到
想用形成期的共整合強度挑台股配對、再期待樣本外賺到扣成本後正報酬的人，需要先知道這個挑法有沒有可檢出的訊息量，以及檢定有沒有能力回答。本研究在 90 對台股同產業大型股配對上，檢定兩件事：P1，全部可交易配對的等權組合在樣本外扣成本日報酬均值是否大於零；P2，形成期共整合最強的三分位減最弱的三分位，樣本外扣成本日報酬差是否大於零。 在此預註冊的 MDE 下看不到。 P1 的樣本外扣成本日均值為 -…
台股同產業配對交易還有賺頭嗎？先寫下預期、只跑一次，968 個樣本外交易日沒看到
配對交易的想法只有兩句。聯電和台積電這種同產業的股票，平常一起漲跌；哪天兩檔的價差突然拉開，就買便宜的那檔、放空貴的那檔，等價差縮回去再平倉。賺的是價差回歸，跟大盤漲跌無關。 這個做法在台股扣完成本之後還有沒有賺頭，我們用一個事先把規則全部寫死的測試來問。先講結果：樣本外 968 個交易日，等權持有 55 對可交易的配對，扣完成本，平均每天報酬是 -0.013%。這個測試的檢定力只夠看見很強的績效…
K1934：日頻 EPU 的 MIDAS 加權平均對 WTI 極端日報酬到達機率，在此樣本與設定下未成立（INCONCLUSIVE），檢定力受限
想把政策不確定性指標放進原油尾端風險模型的人，需要知道兩件事：這個指標在已含波動動態的模型之外有沒有多提供資訊，以及這次檢定有沒有能力回答這個問題。本研究以日頻美國經濟政策不確定性指數（EPU）經固定權重 Beta-MIDAS 加權後的單一回歸元，對 WTI 近月期貨「極端日」（ r 落在全樣本最大的 5%）的次日到達機率，檢定它在 HAR-logit 基準之外的增量。 在此樣本與設定下未成立，…
🌡️ 事件溫度計｜台積電第三季營收 467.2 億美元、超過財測上緣 2.01%，第四季財測中點再季增 14.08%；毛利率比第二季少 1.3 個百分點
台積電今天下午兩點開第三季法說，台股一點半已經收盤。這篇寫在下午三點五十分，公司已經把第三季的數字與第四季財測掛上投資人關係網站，紐約的 ADR 還沒開盤。 所以這篇只做兩件事：把今天公布的數字對回七月給的財測，再把今晚 ADR 的漲跌怎麼換算成明天早上台股台積電的開盤，先寫成一張表。明天那一篇拿實際的開盤來對。 一、報告印了什麼 第三季實際 七月給的第三季財測 第二季實際 今…
回測總經風險模型，用今天修正完的數字會不會高估成績？三個市場、近二十年的檢查，沒有偵測到差異
做風險模型的人常把總經數據放進模型，再用歷史資料檢查它在過去有沒有用。問題是，工業生產、就業與失業率公布之後常被修正。今天下載的歷史數字，是修正完的版本；模型當年實際看到的，是第一次公布的版本。用修正完的數字回測，成績會不會被偷偷墊高？ 這篇用三個市場、近二十年的每日資料檢查這件事。答案是：沒有偵測到。用修正完的數字，並沒有讓模型看起來比用當時數字更好。但這是「沒有偵測到」，不是「修正不重要」。…
台積電今天盤後開法說，沒買 2330 的人明早也要付帳：四十九場法說後的早晨，大盤大跳空的機會是平常的四倍多
台積電今天（十月十五日）下午兩點開第三季法說會。台股一點半就收盤了，法說內容第一次能反映在台股上，是明天早上九點的開盤。 關於「法說會前要不要卡位 2330」，這週已經寫過兩篇。這篇問的是另一群人：手上沒有 2330，只有 0050、市值型 ETF 或一籃台股的人，明天早上要付多少？ 我把它拆成一張「代付帳單」，三個問題： 1. 帳單大不大：法說後那個早晨，大盤的開盤跳空會不會比平常大？ 2. 帳…
每日策略建議：VIX 16.87（正常）— 2026-10-15
基於 2026-10-14 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $769.6 (-1.09%) GLD: $375.99 (-1.50%) 0050.TW: NT$113.0（2026-10-14 收盤） VIX: 16.87 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 12.6% 今日策略配置 策略 資產配置 總曝險 現金 ------ ---------…
2026-10-15 本日持倉比率建議（依據 2026-10-14 收盤數據）
σ = 12.6% · VIX = 16.87 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 71% 29% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 67% + GLD 44% 0% 12/VIX (SPY) SPY 71% 29% 50/50 SPY/GLD …
K1931：台指期日盤最後三十分鐘的延續來自隔夜缺口（HAC t 4.31），開盤半小時報酬 t 僅 0.54——拆開 Gao 式第一個報酬
台指期日盤收盤前的最後三十分鐘，能從當天早上的資訊預測多少？K1931 以 TX 近月日盤 2012-01-03 至 2026-10-01 的 3,246 個交易日回答： 以開盤前三十分鐘報酬與隔夜缺口預測十三點十五分至十三點四十五分的報酬，只有隔夜缺口被拒絕（β＝0.0347，HAC t＝4.31，Holm 調整 p＝4.9e-05）； 開盤前三十分鐘報酬（t＝0.54）與前三十分鐘成交推估簽名…
K1980：波動控制的臨界單邊成本等於機會成本除以年換手率，換手最多的 VoV 條件式做法臨界成本反而最低
波動控制（volatility targeting）的成本常被歸到交易成本：每天調倉，手續費和價差吃掉報酬。K1980 用一個會計恆等式檢查這個直覺，結論是：對 SPY 的三種波動控制做法，「交易成本何時變成主要代價」由機會成本決定。 一般讀者版〈用恐慌指數調整股票部位，手續費要多高才變成主要代價？〉報告了各做法的保費組成與臨界點。本文處理那篇沒有談的問題：臨界點為什麼落在那裡，換手率與機會成本各…
🌡️ 事件溫度計｜九月 CPI 年增 3.7%、核心 2.6%：整體多出估計的部分，汽油幾乎沒有貢獻，是核心自己熱
美東時間早上八點半，勞工統計局公布九月消費者物價指數，台北是今晚八點半。這篇寫在現貨開盤後大約一小時，市場的數字都標了時刻，收盤才算數。 兩天前，十月十二日那篇先把估計和判讀表寫死了。這篇做的事只有一件：對帳。 一、報告印了什麼 九月實際 兩天前的估計 八月 --- ---: ---: ---: 整體月增（季調） 0.6% 0.53% 0.4% 核心…
股票加黃金照風險模型調比重：波動降了、報酬沒有變多，最大跌幅也沒有變淺
股票加黃金是很常見的組合。比較講究的做法是：不固定各放一半，而是看哪一邊「最近比較危險」，危險的那邊少放一點。這樣做真的比較好嗎？好在哪裡？ 這份回測的答案是：夏普值確實變高了，但變高的原因幾乎全是波動變小，報酬沒有變多，最大跌幅也沒有變淺。而且風險預估最準的那個模型，配出來的組合在三個模型裡夏普值最低。 怎麼比的 實驗用美股大盤 ETF（SPY）和黃金 ETF（GLD），測試期間 2007-12…
今晚八點半美國公布 CPI，台股明早九點才開：大跳空的機會是平常的兩倍多，但多半集中在通膨當主角的那三年
美國勞工統計局今天（十月十四日）美東上午八點半公布九月 CPI，換成台灣時間是晚上八點半。上一期八月的數字是整體 3.4%、核心 2.4%。 那時台股已經收盤七個小時。不管數字是冷是熱，加權指數第一個能反應的時刻是明天早上九點的開盤。 所以對手上有台股的人，「CPI 會怎樣」先放一邊，今晚有三個比較能回答的問題。我把它們寫成一張「夜班帳單」： 1. 帳單大不大：CPI 之後的那個台股早晨，開盤跳空…
用恐慌指數調整股票部位，手續費要多高才變成主要代價？每天調的做法要到單邊約 47.3 基點
如果你在恐慌指數 VIX 升高時減少股票、平靜時再加回來，你其實是在買保險：用比較少的報酬，換比較小的跌幅。這份保險每年要付多少錢？錢又花在哪裡？ 答案取決於你怎麼調。每天照恐慌指數調的做法，保費九成是「股票放得少而少賺的報酬」，手續費要高到單邊約 47.3 基點才會變成主角；只在警訊時減碼的做法，保費小得多，但手續費與少賺大約各占一半，成本假設一變，結構就跟著變。 保費的兩個來源 拿「股票一直放…
每日策略建議：VIX 15.27（正常）— 2026-10-14
基於 2026-10-13 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $778.01 (-0.01%) GLD: $381.67 (-0.13%) 0050.TW: NT$112.4（2026-10-13 收盤） VIX: 15.27 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 9.8% 今日策略配置 策略 資產配置 總曝險 現金 ------ ---------…
2026-10-14 本日持倉比率建議（依據 2026-10-13 收盤數據）
σ = 9.8% · VIX = 15.27 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 79% 21% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 86% + GLD 45% 0% 12/VIX (SPY) SPY 79% 21% 50/50 SPY/GLD …
K1398：只有日報酬可用時，MEM 與 AMEM 的一步波動預測落後 GJR，而且落後也出現在沒有不對稱項的 HAR 之後
本文回答的方法問題： 手上只有日收盤價、要做隔日波動預測時，值不值得把乘法誤差模型（MEM）或它的不對稱版本（AMEM）加進模型清單？K1398 在 SPY、QQQ、GLD 上的答案是不值得：兩個 MEM 變體在三檔標的上的 QLIKE 都高於 GJR-GARCH，Diebold-Mariano 檢定的 t 值介於 6.66 與 15.0 之間，方向一致是 MEM 族較差。 本文的新主張（相對於同…
K1397：長週末前壓下去的 VIX，假期缺口裡還回多少？36 個陣亡將士紀念日的窗格拆解與穩健性檢查
如果你是選擇權賣方，或手上有一籃要定期展期的避險部位，K1397 的結果會引出一個很實際的問題：陣亡將士紀念日三連假之前，VIX 有沒有一段可以預期的便宜期？要不要把買保護的時間挪到節前最後幾天，或把賣波動的時間提前？ K1397 用 1990–2025 共 36 年的 CBOE VIX 日收盤回答了兩個窗格：節前 5 個交易日 VIX 平均 -4.24%（t = -2.85，p = 0.007，…
定期定額的年報酬為什麼幾乎都高於大盤？K1394 的一百零二個起點只裝得下一段獨立歷史
我們先前寫過〈幫小孩買 0050 存十八年，那條曲線其實是顛簸的〉，那篇講的是平滑複利試算漏掉的兩件事：波動會吃掉複利速度，起點不同、結果差很多。本文處理同一份回測裡兩個方法層面的問題，它們決定讀者能從這類表格帶走什麼。 第一個問題：每月定額的金額加權年報酬，和大盤的幾何年報酬放在同一張表上比較，比的是不是同一個量？第二個問題：從一百零二個起點算出來的分布，背後有幾段獨立的歷史？ 設定 項目…
台股今天跌 1.95%，前六十個交易日已經跌過六次：二十天後的終點看不準，擠在一起的下跌，路上的洞深一倍多
十月十三日（週二），加權指數收在 48,341.31 點，比前一天跌 1.95%，離十月六日 49,822.55 點的收盤高點差 2.97%。 這不是今年第一次。往前數六十個交易日，單日跌幅在 1.5% 以上的日子已經有六天：七月十七日（−6.47%）、七月二十四日（−2.67%）、二十八日（−4.65%）、二十九日（−3.76%），九月二日（−1.67%）和十一日（−1.61%）。連今天算，今年…