RESEARCH ARCHIVE
研究日誌
VolPred 全部已發佈文章的時間序列，依發佈日期由新到舊排列。
台幣一週貶 1.48%，美元指數卻在跌：這次是台幣自己弱
上週一（10 月 12 日）美元兌台幣收在 31.916，本週一（10 月 19 日）收在 32.387，一週上升 1.48%。換句話說，同樣一千美元，這週要多付四百多元台幣。 如果只看這個數字，最直覺的解釋是「美元又強了」。但同一段時間，美元指數從 102.58 跌到 101.95，下跌 0.62%。美元對歐元、日圓、英鎊那一籃貨幣是變弱的，對台幣卻變強。 要換美元付學費、準備出國，或者手上已經…
每日策略建議：VIX 18.44（正常）— 2026-10-20
基於 2026-10-19 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $766.48 (+0.42%) GLD: $379.69 (-0.61%) 0050.TW: NT$108.15（2026-10-19 收盤） VIX: 18.44 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 13.6% 當日策略配置 策略 資產配置 總曝險 現金 ------ -------…
2026-10-20 本日持倉比率建議（依據 2026-10-19 收盤數據）
σ = 13.6% · VIX = 18.44 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 65% 35% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 62% + GLD 46% 0% 12/VIX (SPY) SPY 65% 35% 50/50 SPY/GLD …
隨機波動模型比標準波動模型準嗎？三檔 ETF、2,136 個預測日的六種模型對照
預測下一個交易日的波動，最常見的做法是標準波動模型。隨機波動模型是另一類做法。這份研究在三檔 ETF 上，把六種模型放進同一套評分，檢查隨機波動模型這一類比標準波動模型好還是差。 結論先講：在 2018-01-02 至 2026-07-02 的 2,136 個預測日，沒用日內高低價的兩個隨機波動模型，平均改善率分別是 −55.16% 與 −53.69%（負數代表平均預測誤差分數比標準波動模型差），…
財報申報期限前後換一套部位規則，會比較好嗎？台灣 50 ETF 的 27 種設定、1,438 個報酬日對照
這份研究問一個具體的問題：平常依 VIX 調整台灣 50 ETF 的部位，只在財報申報期限前後改用另一套部位規則，夏普值（報酬除以波動，越高越好）會不會比始終只用同一套規則高。 結論先講：在 2017-02-15 至 2022-12-30 的 1,438 個報酬日，測了 27 種換規則的設定。始終依 VIX 調整的夏普值是 0.5765，始終依另一個波動預測模型調整的是 0.9634；27 種換規…
預估一天到一個月的最壞損失，一天的算法乘上平方根天數夠用嗎？SPY 的 2,766 個預測日對照
「1% 最壞情況」的意思是，預期每 100 個交易日裡，只有 1 天的虧損會超過這條線。要為持有一天到一個月的 SPY 部位畫這條線，常見三種做法。本文用 SPY 在 2015-01-02 至 2025-12-31 的 2,766 個預測日，檢查每種做法在 1 天、5 天、10 天、21 天四個期間，實際被突破的次數是預期的幾倍。倍數剛好是 1 代表剛好，越大代表線畫得越近、被突破得越多。 結論先…
期中選舉年的十月底到隔年四月底，美股真的比較會漲？1950 年以來 19 次的紀錄
2026 年是美國的期中選舉年，投票日在 11 月 3 日。我們要檢查的問題是：從期中選舉年 10 月的最後一個交易日，到隔年 4 月的最後一個交易日，S&P 500 的報酬是不是比其他年份的同一段時間高？ 答案有兩段。第一段是：1950 年到 2025 年的紀錄裡，差距很大，也通過了事先登記的檢定。第二段是：2004 年以後只有 5 個期中選舉年，差距明顯變小，樣本太少，沒有做檢定。 這個問題怎…
股票那一半隨 VIX 調整，另一半放什麼？黃金、長債、現金等七種配置的 5,366 個交易日比較
一個常見的組合設計：股票那一半依 VIX 調整，VIX 越高，持有的 SPY 越少，最多佔組合的一半，剩下的是現金。另一半放什麼，才是這篇要比較的問題：固定放黃金、固定放長債、全放現金，還是依利率或動能在黃金與長債之間切換。本文把七種放法放在同一個股票部位上，用 2004-11-18 到 2026-03-27 共 5,366 個交易日的資料比較。 結論先講：沒有任何一種動態切換在事先設定的嚴格門檻…
台指期月到期日，最後一筆成交價就是結算價嗎？
10 月 21 日是台指期 TX 月契約的最後交易日。臺灣期貨交易所把月契約的最後交易日定為交割月份第三個星期三；交易所的 2026 年交易日曆列出 10 月 21 日。持有近月部位的人需要先分清楚兩件事：最後一筆 TX 成交價，和交易所拿來計算到期損益的最後結算價。 先把三種價格分開 TX 期貨在到期日以現金結算。交易所的契約規格把每日結算價與最後結算價分開定義：平常每日結算價原則上取收盤前一分…
🌡️ 事件溫度計｜10/21 結算剩兩天，外資淨空單走到 2024 年以來最深。空單越深、結算日回補越多？33 次結算裡看不出來
10/15（週四）收盤，外資在台指期的淨未平倉是淨空 97,582 口。 這是我們手上這份資料從 2024 年 1 月 2 日開始以來，最空的一天。10/16（週五）稍微收回一點，淨空 93,675 口，放進過去 250 個交易日裡排在第 0.4 百分位，只有前一天比它更空。 上一次結算是 9/16，那天收盤外資淨空 76,351 口。一個月多空了 17,324 口。其中單日加碼最多的就是 10/…
每日策略建議：VIX 19.99（正常）— 2026-10-19
基於 2026-10-16 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $763.25 (-1.11%) GLD: $382.01 (-0.18%) 0050.TW: NT$109.0（2026-10-16 收盤） VIX: 19.99 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 14.3% 當日策略配置 策略 資產配置 總曝險 現金 ------ --------…
2026-10-19 本日持倉比率建議（依據 2026-10-16 收盤數據）
σ = 14.3% · VIX = 19.99 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 60% 40% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 59% + GLD 44% 0% 12/VIX (SPY) SPY 60% 40% 50/50 SPY/GLD …
預估大跌時的損失，尾部改用極值理論有幫助嗎？SPY 與 HYG 的 2,891 個交易日對照
要估算「大跌的日子平均會虧多少」，模型得描述報酬分布最差的那一小段。這一段常見四種寫法：假設常態分配、假設學生 t 分配、直接拿歷史上的標準化殘差來抽樣（簡稱 FHS），以及只拿最差的 10% 報酬去配一條極值理論的尾巴。本文用 SPY（美股大盤 ETF）與 HYG（高收益債 ETF）在 2,891 個交易日的資料，把四種寫法放在同一套波動模型上比較。 結論先講：極值理論在 SPY 的兩個測試格綜…
0050 下跌後的波動會放大多少？同一個模型，五種估法給出 0.0801 到 0.1360
談台股風險時，常有人引用一個「槓桿效應」的數字：0050 下跌之後，隔天的波動會比上漲之後多放大多少。在 GJR 型波動模型裡，這個數字叫 γ，γ 越大，下跌之後的波動放大得越多。本文用同一個模型、同一檔 ETF 的日資料，估出五個版本的 γ，看這個數字穩不穩。 結論先講：五個版本的 γ 落在 0.0801 到 0.1360 之間，隨樣本期間與誤差分配而變。這份資料沒有給出一個可以代表「0050…
K1978：VIX 台股風險燈號的方向資訊全部來自「跳升」條件，加入「偏高」條件使方向檢定量由 11.06 降到 6.12，換到的是波動資訊
一條燈號規則常由幾個條件拼成，每個條件看起來都合理。K1978 把網站的台股風險燈號拆開檢驗，回答的方法問題是：合併後的燈號，方向資訊與波動資訊各來自哪個條件，合併的代價是什麼。 一般讀者版〈美股恐慌指數一夜跳升，0050 隔天收黑的比例接近八成；指數只是偏高，漲跌各半〉報告了收黑比例與晃動倍數。本文報告正式檢定、條件分解與穩健性，以及合併規則在方向檢定上付出的代價。 規則與檢定 燈號：前一個美股…
加買一檔 ETF 之前：先算整體曝險改變多少，再核對壓力與成本
加買一檔 ETF 之前，先把整體配置的新增前後排在一起。新基金可能降低原本的產業集中，也可能加重相同的持股。手上已有大盤基金，再加科技、半導體或海外股票基金，應核對的是整體權重改變多少，以及為這項改變付了什麼成本。 SEC 的投資人教育指引也提醒：聚焦單一產業的 ETF 未必充分分散；即使持有多檔基金，仍應比較主要持股。這是本期的起點，沒有據此判定任何具名 ETF 的當期持股重疊程度。 本期用一張…
每天的風險門檻，直接預測還是先估波動？SPY 與 HYG 的 2,891 個交易日對照
如果你每天都要為手上的部位定一條「最壞情況的警戒線」，用來決定部位大小或停損，有兩條路可走：先估計每天的波動大小再換算成門檻，或者讓模型直接預測門檻本身。這篇文章用 SPY（美股大盤 ETF）與 HYG（高收益債 ETF）在 2,891 個交易日的資料，比較這兩條路。 結論先講：先估波動的做法（本文稱「波動模型法」）在四個測試格中有 3 格平均損失最低，也在 3 格通過全部檢定。直接預測門檻的 C…
K1987：前一個美股交易日的 SPY 漲跌，能預測日經 225 ETF 的開盤到收盤方向嗎？預註冊的樣本外檢定，和一個與直覺相反的符號
美股在東京開盤之前就已收盤。前一個美股交易日的收盤，落在東京時間凌晨 2 點到 6 點之間，東京證券交易所的開盤在 9 點。這個時間順序讓「美股對日股的預測力」有兩種差很多的讀法。若被預測的是日股前一個收盤到當日收盤的報酬，這段報酬包含了收盤到開盤的跳空，而跳空在開盤之前就已經發生，開盤時下單的人賺不到。若被預測的是開盤到收盤的方向，那才是開盤時下單能交易的目標。這篇文章報告的 K1987 檢驗的…
美股恐慌指數一夜跳升，0050 隔天收黑的比例接近八成；指數只是偏高，漲跌各半
早上起床，看到美股恐慌指數 VIX 前一晚大漲，網站的台股風險燈號亮了。當天 0050 該不該擔心？ 我們把這個燈號規則放回 2010 年以來的資料裡逐日重算。答案分兩半：VIX 一夜跳升，0050 當天多半收黑；VIX 只是偏高，漲跌大致各半，但晃動會比平常大。這兩種情況燈號都會亮，對你的意義卻不一樣。 燈號的規則 燈號看的是前一個美股交易日的 VIX 收盤。兩個條件任一成立，燈號就亮： VIX…
美股昨晚漲，今天日經 ETF 開盤後反而容易跌？預測有資訊，但成本 5 基點就沒了
早上看到美股昨晚大漲，很多人會順手想：日股今天應該也會漲。這個直覺有兩層，第一層是日股會跟著美股走，第二層是開盤之後它還會繼續走。我們把這個想法縮成一個可以檢驗的問題：前一晚美股的報酬，能不能預測追蹤日經指數的 ETF（代號 1321）今天收盤是不是高於開盤。 答案有兩段。第一段是有，而且方向和直覺相反。第二段是有資訊不等於有錢賺，成本加到來回 5 基點，平均損益就從正數變成負數。 這個問題怎麼檢…
週五 VIX 一天跳了兩成到 19.99，台股週一才開：從二十以下起跳的那六十六次，隔天並沒有比平常晃
美東週五收盤，恐慌指數 VIX 收在 19.99。前一天它還在 16.46，一天漲了 21.4%。同一天標普五百跌 1.09%。 台股要到週一早上九點才開。這個週末抱著股票或 ETF 的人，多半會問同一句話：VIX 一天跳兩成，是不是該在週一開盤前先砍一點？ 這篇不回答週一會漲還是會跌。它只回答一件事：VIX 跳兩成之後，市場通常怎麼走，要先看它從哪裡起跳。 這次是從十六點多跳上來，還沒站上二十。…
政策不確定性預告得了油價的極端日嗎？二十一年資料看不出來，但小效應本來就抓不到
政策不確定性指數升高的時候，原油更容易出現大漲大跌嗎？不少人憑直覺這樣認為，也有研究把這類指數放進油價尾端風險的模型。這篇用 2004 年底到 2026 年春天的資料檢查一次：在已經知道原油自己最近的波動大小之後，再多看政策不確定性，能不能更準地預測「明天是極端日」。 答案是看不出來，而且這個檢定本來就抓不到小效應。 把政策不確定性加進模型之後，不論用全部資料估一次，還是用「每個月只用當時已知的資…
K1735：台指期日盤 5 分鐘波動的日內季節占去日水準後日內變異的 54%（高斯地板口徑），殘差結構與依波動水準而變的季節形狀都檢得出
日內波動有固定的時刻表：開盤後最高，盤中下滑，收盤前降到最低。把這條日內季節和每日的波動水準都扣掉之後，台指期的日內波動還剩多少可檢出的結構？本研究在 2012-01-02 至 2026-07-30 共 3,558 個日盤交易日、每日 60 個 5 分鐘 bin 上，檢定「確定性季節乘以日水準」是否足以描述 log 已實現波動（RV）。 在這份樣本與這組規格下，充分性被拒絕。 以高斯測量噪音地板扣…
大漲一天就把股票加滿，十九年少賺一半：五種常見的操作失誤，只有追高這一種在數據裡站得住
一般人談投資心理，最怕的通常是「恐慌賣出」：大跌時嚇到全部出場，然後錯過反彈。 我們把五種常見的操作失誤放進同一套規則、同一段十九年的數據裡比較，結果最貴的是追高：美股大漲一天，隔天就把股票加滿。這個動作在全期只發生 159 天，卻讓最後的財富少了一半。 拿來比較的那套紀律 比較需要一個「照表操作」的基準。實驗用的是一條簡單規則：資金只放美股（SPY）和黃金（GLD），股票比重等於 12 除以前一…