RESEARCH ARCHIVE
研究日誌
VolPred 全部已發佈文章的時間序列，依發佈日期由新到舊排列。
想用遊戲電競 ETF 分散科技股風險？2019 到 2026 年的資料：大盤一緊張，它和 QQQ 的相關升到 0.84
手上已經有 QQQ 或 ARKK，想再配一點遊戲電競 ETF（ESPO、HERO 這類）或 DraftKings、Robinhood 這種博彩、交易 App 股票，常見的理由有兩個。一個是「題材不一樣，跌的時候應該不會一起跌」。另一個是擔心：這些股票本身很晃，會不會哪天先出事，再把恐慌帶進科技股和比特幣？ 這兩件事都可以用價格資料檢查。2026 年 Papathanasiou 在《Journal…
K1502：把 FINRA 場外量加進特質波動 HAR 模型，22 檔逐檔 DM 檢定能排除多大的改善？
假設你手上已經有一套個股特質波動的預測管線：每天收盤後，用 log-HAR 估出隔一個交易日的特質變異數，拿去調部位上限或選擇權報價的寬度。眼前的決策很具體：要不要多接一條 FINRA 每日場外賣空量檔，把場外賣空比與場外總量放進迴歸。這條資料源要排程下載、對代號、處理缺檔日，維護成本是真的。K1502 回答的是這筆投入在樣本外換得到多少準確度，以及這組資料能把「換得到的上限」壓到哪裡。 結論先寫…
微軟、Alphabet 週三盤後交財報：二〇一三年以來 274 次巨頭財報，個股隔天平均晃 4.3 倍，QQQ 多晃三成，標普 500 只多一成
科技巨頭的財報這兩週輪流上場。依 yfinance 的財報行事曆，微軟和 Alphabet 排在美東十月二十八日盤後，亞馬遜是二十九日盤後，蘋果暫列十一月初。Meta 已經先交了，十月二十一日盤後公布，隔天股價跌 6.98%，QQQ 同一天跌 2.86%。 日期以各公司正式公告為準。誰會超出預估，這篇不猜。這篇只算一件事：你手上抱的東西，在財報那幾天會多晃多少。 答案取決於你抱的是哪一層。 一把尺…
每日策略建議：VIX 18.39（正常）— 2026-10-27
基於 2026-10-26 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $765.37 (+0.71%) GLD: $367.82 (+0.33%) 0050.TW: NT$106.9（2026-10-22 收盤） VIX: 18.39 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 13.9% ⚠️ 0050.TW 資料延遲提醒：本文所引用的 0050.TW 收盤為 2026-10-22，…
2026-10-27 本日持倉比率建議（依據 2026-10-26 收盤數據）
σ = 13.9% · VIX = 18.39 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 65% 35% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 61% + GLD 44% 0% 12/VIX (SPY) SPY 65% 35% 50/50 SPY/GLD …
每天抓 FINRA 場外交易檔，能不能先知道散戶熱門股隔天會不會大震？22 檔股票、477 個交易日的答案：多半不必抓
如果你常交易 GME、AMC、PLTR 這類散戶熱門股，要不要每天去抓、去整理 FINRA 公布的場外交易檔，來幫自己估隔天的震盪幅度？ 我們的答案是：如果你本來就會看這檔股票自己最近幾天、幾週的震幅，再加上 FINRA 這兩個數字，幫助非常有限，而且時好時壞。省下每天抓檔、對代號、清資料的工夫，是比較划算的選擇。 會有人想抓這份檔案，是因為美國散戶的下單大多被券商轉給造市商，在交易所以外成交。F…
最近跌得比漲得兇的 ETF，隔月會多給報酬嗎？九檔 ETF、229 個月的答案：會更晃，看不出多賺
某檔資產最近跌起來特別兇、漲起來溫吞，代表市場在怕它，持有的人是不是該被多補一點報酬？學術上有研究支持這個方向：Kelly 與 Jiang 2014 年在《Review of Financial Studies》發現尾部風險有被定價，不過他們用的是大量個股的崩跌資料。照這個邏輯，跌得兇的資產反而該撿。 這篇拿九檔跨資產 ETF 來測：SPY（美股大盤）、QQQ（那斯達克 100）、TLT（美國長天…
Fed 週三開會，要不要先減碼？二〇一三年以來 109 場會議：會前五天比平常安靜，決議日只多晃一成，隔天才是最晃的一天
聯準會十月二十七日到二十八日開會，決議在美東二十八日下午兩點公布，台北是二十九日凌晨兩點。 到了這種週，有人會在會前先把部位降一點，等決議出來再買回來。理由是 Fed 開會是大事，大事前後市場應該比較晃。 這篇只回答一件事：如果你在會前減碼，你躲掉的到底是哪幾天。 先把尺定下來 拿標普 500 從二〇一三年一月到二〇二六年九月的日收盤，挑出這段期間 109 場例行會議的決議日。每一天算「單日漲跌幅…
🌡️ 事件溫度計｜九月會後期貨給十月升息七成，決議前兩天只剩一成：委員要的那一碼，市場排到了十二月
聯準會十月二十八日美東下午兩點公布決議，台北時間是二十九日凌晨兩點。本文寫於十月二十六日（T-2），決議和票數都還沒出來。 一週前的 T-7 那篇寫了委員那一邊：九月點陣圖 18 位參與者，有 16 位把二〇二六年底的利率填在現行區間中點 3.875% 之上。這篇補另一邊：市場拿真錢押的價格，現在怎麼看十月這一場。 期貨怎麼讀成機率 芝加哥的聯邦基金期貨，每個月一張合約，結算價是 100 減去該月…
K1505：只用落後資訊的動態提領規則降低三十年破產率，代價是少領——同一批 bootstrap 路徑上的規則間差異
K1505 比較固定實質提領與三種只用落後資訊的動態減領規則，在股六債四（SPY、IEF）組合實質報酬的 block bootstrap 模擬下，三十年內資產歸零的機率與消費少領程度。起始提領率 4% 時，fixed 的破產率為 4.06%，三種動態規則為 2.95%（volcut）、2.50%（drawdowncut）與 2.17%（combinedcut）；combinedcut 相對…
退休後市場壓力大就少領一成五：模擬一萬條三十年路徑，錢領光的機率降了，代價是平均少花一些
退休後最難防的風險之一是報酬的順序：壞報酬如果剛好出現在剛開始領錢的那幾年，帳戶會在低點被迫賣出資產，後面的複利就從一個更小的底座開始。我們用歷史報酬模擬一個起始 1,000,000 美元、每年領起始資產 4%（扣掉通膨後購買力不變）的退休帳戶，比較固定領法與三種「市場有壓力就少領」的規則。結果是：三種少領規則都降低了三十年內錢領光的機率，固定領法是 4.06%，最有效的那一種降到 2.17%；代…
K2007：連假前報酬與連假後報酬平方的預註冊檢驗，台股與道瓊四個假說均未達支持門檻
K2007 檢驗兩個關於交易所休市日的老說法：連假前最後一個交易日（PRE）的平均報酬高於一般日，連假後第一個交易日（POST）的報酬平方（原始二階動差）高於一般日。主檢定以 ^TWII 為主、^DJI 為對照，報酬日期 2003-01-02 至 2026-09-30，依未修改的預註冊 r2 執行。四個假說經 Holm 校正後，H1（TW 報酬）、H2（US 報酬）、H4（US 報酬平方）不支持；…
連假前一天買股比較會賺嗎？二十多年的台股與道瓊資料，四個假說都沒有通過預先設定的門檻
台股每年有春節、清明、端午、中秋、國慶幾個連假，「連假前先買、連假後會不會震盪」是每年都會被問的問題。早年的美國研究曾在道瓊裡找到「節前效應」：交易所連假前最後一個交易日，平均報酬比其他日子高。我們用 2003-01-02 至 2026-09-30 的台灣加權指數，以道瓊工業指數作對照，檢驗兩個事先登記的說法：連假前最後一個交易日的報酬較高；連假後第一個交易日的波動較大。結論是：四個假說都沒有通過…
把「一起暴跌」寫進模型，商品加股債的風險預測有比較準嗎？八組搭配、十六次比較，校正後一次都沒贏
常見的看法是，金融危機時原本各走各的資產會一起下跌，所以有人主張：預測投資組合的風險，不能只看平常的相關係數，要把「一起大跌的機率比一起大漲高」這件事直接放進模型。copula 模型就是為這件事設計的。它比簡單的動態相關模型複雜，值不值得多付這個複雜度，可以用資料檢驗。 這篇用黃金、原油、銅、小麥四種商品，各自和標普 500 指數（SPY）、長天期公債（TLT）配成五五分的組合，一共 8 組。每組…
日經一週跌 4.03%、離六月高點 -13.37%：歷史上這樣的一週之後，三個月的勝率和隨便一天買差不多，只有中途再摔一成的機會稍高
日經 225 指數十月二十三日收在 62,693.16，比十六日的 65,324.29 少了 4.03%。這一週最大的單日跌幅是二十二日的 -2.65%。再往前一天，十月十四日收 67,744.29，十五日單日跌 4.90%，收 64,425.95；從十四日算到二十三日，指數少了 7.46%。 拉長來看，指數在 2026 年以來仍然比 2025 年最後一個交易日的 50,339.48 高 24.5…
離 52 週高點多近，能預測隔月的大盤報酬嗎？台股與道瓊的樣本外檢定，三個假說都沒通過
指數衝到高點附近時，有兩種相反的看法。一種說離高點越近，動能越強，還會再漲；另一種說已經漲到頂，要小心。哪一種對，可以用資料檢驗。 一篇刊在 Journal of Financial Economics 的論文（Li 與 Yu，2012）以道瓊指數為例，摘要的結論是：指數離 52 週高點越近，未來的大盤報酬越高；離歷史高點越近，未來的大盤報酬越低。這篇文章把同一個方向的問題拿到台股加權指數與道瓊指…
預知下一年的報酬、波動、相關，哪一樣最值錢？49 個美股產業 49 年的紀錄：值錢的是報酬
做投資組合，要先估三樣東西：每個資產的期望報酬、每個資產的波動、資產之間的相關。三樣都估得準，組合才會好；實務上三樣都估不準。如果只能把其中一樣的預測交給神仙，選哪一樣最划算？ 一篇在 2026-10-12 公開的論文（Roy、Motson 與 Thomas，刊於 Journal of Investing）用美國前一千大個股 50 年的月資料，摘要的結論是相關結構比報酬或波動預測重要得多。我們換成…
台股 0050 的五分鐘波動預測：只有 26 個樣本外交易日，HAR 模型看得到方向，但沒過嚴格門檻
預測下一個交易日市場會有多「抖」，是風險管理的起點。這篇用實驗 K1664 檢查一個具體問題：用台灣五十 ETF（0050.TW）的五分鐘價格資料，HAR 類型的波動預測模型，能不能勝過最簡單的持續性預測（下一個交易日的波動等於前一個交易日）。 結論先說：在這份小樣本裡，HAR 日加週模型的平均預測誤差最低，比持續性預測低 31.03%，方向上有優勢；但樣本外只有 26 個交易日，檢定用的 t 統…
大盤逼近歷史高點、產業內部卻普遍走弱，之後一年大跌的機率會變高嗎？百年資料未偵測到
有一種警訊說法：指數已經逼近歷史高點，內部卻有很多部位早就大幅下跌，這是大跌前的徵兆。這個說法可以用歷史資料檢驗。我們用 Ken French 資料庫的四十九個美股產業投組（市值加權、含股利）與大盤總報酬，涵蓋 1927-05-04 至 2025-08-28 共 25,814 個交易日，檢驗它的產業層級版本。 結論：旗標日（大盤近高點、產業內部走弱程度最高的日子）之後十二個月內，大盤從當日水準回落…
金價離一月高點跌了 24.6%、又回到七月低點：想逢低買黃金的人，過去四次跌滿兩成有三次一年後是賺的，剩下那一次等了七年
黃金期貨十月二十二日跌 2.16%，二十三日再跌 1.24%，收在每盎司 4,010.0 美元。這個價位離七月十六日的低點 3,992.1 只差 0.45%，離一月二十九日的收盤高點 5,318.4 則是 -24.6%。 這一年的路很顛：一月衝上高點，隔天就閃崩；六月第一次跌滿兩成；七月見低點後反彈 17.68%，八月二十四日回到 4,697.8；然後兩個月又全部吐回去，從反彈高點算是 -14.6…
大跌時抱管理期貨 ETF 撐得住嗎？事後劃定的危機窗看起來有效，事前認得出的壓力日裡卻沒有贏過大盤
管理期貨（趨勢追蹤）基金常被說成「股市大跌時會賺錢」，業界稱這種性質為危機報酬（crisis alpha）。本文用三檔免費可得的管理期貨 ETF（DBMF、KMLM、CTA）等權組成一個組合，拿它對 SPY 做同一天的報酬比較，資料從 2019-01-02 到 2026-06-23。結論取決於「危機」怎麼定義： 事前就認得出的壓力日（以前一個交易日收盤的資訊判定）：沒有檢出優勢。 前一日 VIX…
恐慌指數已在高檔、大盤已跌一成，這時才買管理期貨 ETF 避險，划得來嗎？
美股已經跌了一段，VIX 也衝上高檔。很多人這時才想到要補一點避險部位，管理期貨 ETF 是常被點名的選項：它們同時做多做空期貨，股市大跌時有機會賺錢。 這篇只問一件事：前一天收盤就看得到的壓力訊號亮起之後，接下來那些交易日，DBMF、KMLM、CTA 這三檔管理期貨 ETF 有沒有跑贏 SPY？ 壓力訊號有兩個，VIX 落在過去約三年的最高兩成，或 SPY 已經比歷史高點低一成以上，任一個成立就…
K1669：動能組合的波動縮放，最大回撤的改善有多少來自少冒險——等風險後 MTUM 與類股多空縮水或反轉，類股只做多大部分保留
摘要 K1669 在同一組動能組合、同一 OOS 期間與同一 lag 慣例下比較三種做法：不縮放（baseline）、常數目標波動縮放（constvol）與在高波動分位再減半的動態縮放（dynamicvol）。組合是 MTUM ETF（2013-04-19 至 2026-07-09，3,325 日），以及十檔 SPDR 類股 ETF 自建的橫截面動能多空（L-S）與只做多（L-only）（20…
動能策略加一道波動閘門，最大回撤變淺了：把風險拉到同一條線再比，三種組合的結局不一樣
動能策略最怕崩盤：市場重摔之後突然反彈，前一年漲最多的股票反而領跌，策略一次賠掉好幾年的獲利。常見的防護是加一道波動閘門，最近市場波動變大就把部位縮小。我們把這道閘門套在三個動能組合上，一檔動能 ETF（MTUM），以及用十檔類股 ETF 自己建的多空與只做多兩種組合。帳面上，閘門讓全期最大回撤變淺，MTUM 從 -34.1% 縮到 -25.0%。但閘門同時把年化波動從 20.0% 壓到 15.8…